Ça démarre doucement, comme prévu. Impregilo +0,05%, à 3,994 euros, reste sur les valeurs de la veille, proches du prix de l'OPA, signe clair que le marché n'attend aucun rebondissement de l'offre publique volontaire (montant théorique maximum de 1,130 milliard) qui a démarré ce matin.
Pourtant une question demeure : Beniamino Gavio acceptera-t-il l'offre de "l'ennemi" Pietro Salini ? Il ne s'agit pas d'une question secondaire, étant donné que le prospectus d'information de l'OPA informe que si Igli n'adhère pas à l'offre publique, la fusion entre le constructeur romain et l'entreprise générale n'aura pas lieu. D'où l'attente des décisions du groupe piémontais : Gavio peut opter pour le riche dividende d'environ 1,5 euro par action destiné aux actionnaires qui n'adhèrent pas à l'offre. Soit accepter le prix de 4 euros fixé par l'OPA.
Pour l'instant, aucun signal ne vient du siège de Gavio da Tortona : d'abord, les 170 pages du prospectus d'offre publique d'achat doivent être analysées dans les moindres détails. Il est probable que la décision ne sera communiquée qu'à l'approche de la date d'expiration, fixé pour le 12 Avril.
En résumé: si Gavio adhère à l'OPA sort du jeu avec un discret excédent financier étant donné que le groupe dispose de 80 millions d'actions Impregilo en charge à 3,65 euros et 40 millions à 3 euros net. L'aventure pourrait donc se terminer avec un surplus de près de 70 millions.
Sinon, Gavio peut décider de reporter et de percevoir le riche dividende de près de 1,5 euro par action promis par Impregilo après la vente d'Ecorodovias, en maintenant la participation de 29% dans Impregilo.
Enfin, ça pourrait aussi bien lancer la contre-OPA, hypothèses auxquelles le marché ne croit pas, pour plusieurs raisons. D'abord, parce que Gavio y a renoncé dès l'été, jugeant l'entreprise trop chère à ces prix (également sur les conseils de Mediobanca). Deuxièmement, parce qu'après la vente d'Ecorodovias, l'attrait d'Impregilo aux yeux de Gavio a sans aucun doute diminué. À ce stade, les bookmakers considèrent la participation de Gavio à l'OPA comme probable.
Mais que fera Pietro Salini au contraire ? Dans le cas où Gavio n'adhérerait pas à l'offre publique d'achat, "l'action subirait une grave réduction de liquidité - a déclaré Salini lui-même dans une interview avec Il Sole 24 Ore - et les conditions pourraient également se poser pour la suspension de la cotation ou la radiation". Les deux sociétés devraient donc procéder séparément mais sous un même toit, fort d'une situation financière pérenne. Mieux pour Salini en revanche, le succès de l'OPA, antichambre de la fusion "qui est notre objectif" précédé, dès juin, du remboursement du prêt reçu de Banca Imi et Natixis pour financer l'OPA (1,4 milliard).
Quelles perspectives aura le nouveau champion national ? La limite, du moins pour l'instant, est la concentration de l'activité uniquement sur les gros travaux, alors que la tendance actuelle est d'intégrer également l'élément de concessions pour stabiliser la rentabilité (Astaldi, conformément à cette ligne, vient d'obtenir une beaucoup de l'autoroute turque). D'autre part, la fusion donnera à Salini, qui opère aujourd'hui dans de nombreuses zones à risque telles que l'Afrique et l'Europe de l'Est, la possibilité d'avoir accès aux marchés des Amériques et de l'Australie avec une gamme d'activités couvrant plus de cinquante pays. .
