Les obligations d'entreprises sont en pleine demande. En quelques jours, plusieurs émetteurs sont entrés sur le marché obligataire avec des émissions réussies. Enel s'est vendu hier avec son obligation 2020 et son coupon de 4,875 % : il a reçu des demandes de 6 milliards contre une offre d'un milliard. Unicredit a reçu des demandes doubles (deux milliards) pour la note senior à trois ans d'une valeur d'un milliard. Daimler a levé un milliard pour la première fois sur une obligation à dix ans et a reçu une forte demande. Nestlé a également placé un 850 millions à dix ans qui a payé un coupon à des niveaux historiquement bas pour la maturité (1,75%).
Bien sûr, tant les banques que les autres émetteurs sont restés présents sur le marché cette année avec des émissions de durée moyenne et moyenne-longue. Mais ces derniers temps les Italiens ont pris plus de courage grâce à l'évolution du différentiel qui a diminué. Ainsi Enel, qui a toujours eu un fort attrait pour les investisseurs, a été la première depuis la mi-juillet parmi les entreprises d'un pays périphérique à tomber avec une émission obligataire. Et face à l'apaisement des tensions sur les spreads, il a choisi de descendre rapidement sur le marché avant la nomination de Mario Draghi à la BCE, avant que l'humeur du marché ne se détériore après le conseil d'administration attendu d'Eurotower. De même Unicredit qui a placé une émission à trois ans avec un coupon de 4,375% (390 points de base sur le taux de swap) recevant des demandes de deux milliards (et 250 ordres) de l'Italie, de la France, du Royaume-Uni et de l'Allemagne.
Oui, car parallèlement, l'intérêt des investisseurs institutionnels est grand : les obligations d'entreprises à grande capitalisation attirent de plus en plus les investisseurs qui souhaitent se diversifier, réduire leur exposition aux bunds non rentables et trouver des obligations de qualité offrant de meilleurs rendements. Ainsi, précisément pour répondre aux demandes des investisseurs, Daimler, habituellement orienté vers des maturités plus courtes, a émis pour la première fois un emprunt à dix ans (coupon à 2,375%). Et peu avant, c'était au tour de Volkswagen avec une émission toujours à dix ans. Mais aussi de Nestlè qui a perçu tellement d'intérêts qu'il peut payer un taux de 1,75% sur le dix ans, pas loin des 1,42% payés par la dernière adjudication du Bund à dix ans. Et qui, cette fois, a été un demi-flop : l'Allemagne n'a pas placé la totalité des cinq milliards attendus, s'arrêtant à 1,93 milliard. La mauvaise nouvelle pour les épargnants est qu'il n'y a, comme d'habitude, que peu ou rien pour le commerce de détail. La plupart des problèmes restent adressés aux institutions. Trop de bureaucratie pour les questions de vente au détail, surtout à une époque où il est essentiel d'agir rapidement pour profiter des fenêtres du marché.
