Un peu de maths, beaucoup d'étude et une pincée de bon sens. En résumé, selon les analystes de Morningstar, ce sont les outils sur lesquels les investisseurs qui recherchent le rendement en recherchant les dividendes doivent s'appuyer. Le premier élément est nécessaire pour analyser le taux de distribution d'une entreprise. En pratique, il s'agit du taux de dividendes versés par une entreprise, divisé par ses bénéfices. Un exemple pratique pourrait être celui d'une société qui a un coupon de deux euros (un chiffre utilisé pour la commodité du calcul) et qui a des bénéfices de 5 euros par action. Diviser deux par cinq donne 0,4 (soit un taux de distribution de 40 %).
"Il s'agit généralement d'un indicateur un peu plus précis de la capacité d'une entreprise à générer de la valeur pour les actionnaires qu'un rendement, qui est davantage lié au cours de l'action", explique Josh Peters, responsable de l'analyse de la stratégie d'investissement en actions chez Morningstar. "Le taux de distribution l'est aussi, mais il est également capable de donner une image plus complète de la part des bénéfices que l'entreprise distribue à ses actionnaires et de sa capacité à la maintenir ou à la faire croître". Et c'est là que le bon sens et l'étude des entreprises entrent en jeu. "Toutes les analyses historiques nous disent qu'un taux de distribution supérieur à 60% ne peut pas être maintenu longtemps par une entreprise, donc une valeur de ce type doit être considérée comme un signal d'alarme pour les investisseurs à la recherche de rendements à long terme".
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Une approche de ce type semble se heurter à la réalité des marchés – par exemple aux États-Unis – où certaines entreprises ont pu, pendant des années, distribuer 80 % des bénéfices aux actionnaires. "L'analyse, en particulier dans ces cas, ne peut pas s'arrêter au pourcentage", déclare Peters. "D'autres éléments à prendre en considération sont la stabilité des bénéfices au fil des ans, ce qu'ont été les résultats du bilan en période de récession, quelle est la situation de la dette et quelle est la taille des réserves". Parfois, par exemple, une entreprise, pour maintenir sa politique de dividende, lève de l'argent frais par le biais d'émissions obligataires ou puise directement dans son coffre-fort. Dans les deux cas ce n'est pas bon signe pour ceux qui ont des visions à moyen et long terme. "Tous ces éléments nous disent si l'entreprise sera également en mesure de maintenir son coupon élevé à l'avenir", explique l'analyste de Morningstar. "Un autre facteur à considérer est de savoir s'il s'agit d'une entreprise qui a besoin d'investissements importants pour suivre l'évolution du temps ou le marché de référence. Encore une fois, un coupon riche à long terme peut ne pas être une priorité pour la direction ».
LA JUSTE VALEUR
Mais quels sont les ratios de distribution qui peuvent donner aux investisseurs une plus grande certitude en termes de durabilité dans le temps ? "Lorsque vous pensez uniquement en termes numériques, 50% à 70% est généralement optimal", déclare Peters. « Un élément important dans ce cas est le segment dans lequel l'entreprise travaille. Les services publics, par exemple, ont des revenus stables et sont en mesure de fournir de bons coupons au fil du temps. Dans les secteurs plus cycliques - et donc plus liés à l'humeur de la situation économique, il vaut mieux cependant se concentrer sur la partie basse de la fourchette de pourcentage".
Pièces jointes : Source : Morningstar.it
