Il premier trimestre sur les marchés, il était surprenant à bien des égards. Le ralentissement économique qui avait déjà touché l'Europe et l'Asie au second semestre de l'année dernière s'est étendu aux États-Unis, mais en même temps il y a eu une formidable hausse des marchés boursiers. Comment expliquer cette apparente contradiction ? Deuxième Alessandro Fugnoli, stratège de Kairos, il y a deux raisons : la rebond technique après « la très forte baisse, largement injustifiée, enregistrée au quatrième trimestre 2018 » et la «changement de stratégie par la Réserve fédérale», qui « jusqu'en octobre était orientée vers une politique restrictive », mais en l'espace de trois mois elle a viré vers une autre ligne : sinon exactement expansionniste, en tout cas « soutenant fortement l'économie et les marchés ».
Mais en plus de celle entre cycle économique et performance boursière, une autre contradiction reste à expliquer. « D'une part, il y a la montée des marchés obligataires, ce qui indiquerait une inquiétude face au ralentissement des économies et pourrait même préfigurer le risque d'une récession - souligne Fugoli dans le dernier épisode de la chronique vidéo "Al quarto floor" - d'autre part l'exubérance des marchés boursiers, qui se comportent comme si nous étions dans une phase d'expansion rapide ».
En réalité – explique l'analyste – si l'on décompose les facteurs de cette hausse du cours de l'action « on voit que par rapport à il y a un an les bourses sont légèrement en hausse et les bénéfices en légère baisse, mais en même temps Taux d'intérêt à 10 ans, qui sont la référence à laquelle les marchés actions sont comparés, sont inférieur à 30-40 centimes. Cela signifie que les multiples des actions peuvent augmenter, entraînant des gains plus importants que l'an dernier.
Parallèlement, la politique plus accommodante inaugurée par la Fed a également été imitée par la BCE, la Banque du Japon et les autorités politiques et monétaires chinoises. « Cela devrait permettre aux marchés actions et obligataires de bien se maintenir au cours de la prochaine période – poursuit Fugoli – également parce que l'encours de liquidité est encore abondant et la ponction de la Fed sur les ressources sera stoppée bien plus tôt que prévu."
Alors, à quoi s'attendre pour les prochains mois ? "Nous devrions voir les marchés avancer à un rythme nettement plus lent qu'au premier trimestre - conclut le stratège de Kairos - Cependant, cependant, la tendance sera calme et modérément orientée à la hausse: Une certaine volatilité est possible, mais rien de dramatique. Des difficultés majeures pourraient surgir en fin d'année, quand les marchés se tourneront vers 2020 et se rendront compte de l'incertitude politique à venir, notamment aux États-Unis ».
