Comme dans tout krach qui se respecte, lorsque les investisseurs fuient, quelqu'un gagne. Et même dans le glissement de terrain chinois, il y a ceux qui ont su déplacer habilement leurs pions. Un hedge fund du groupe Carlyle a par exemple réussi à gagner cent millions de dollars en devinant le pari sur la Chine et le yuan (avec une performance de +75%). Avec un timing parfait, selon ce que rapporte le Wall Street Journal, le Fonds Nexus du Groupe des Nations Souveraines Émergentes a anticipé le changement de politique monétaire de Pékin en pariant contre le yuan : autrement dit, par le biais d'options de vente, il a parié sur une baisse du yuan . Nexus a pu récolter des options à bas prix parce que la majorité des investisseurs pensaient que Pékin soutiendrait le yuan, et non le laisserait glisser.
Puis, vers juin, le climat a changé : les incertitudes sur la croissance chinoise se sont accrues, les cours boursiers ont subi de fortes corrections et les investisseurs ont commencé à s'interroger sur la capacité des autorités chinoises à soutenir l'économie et à restaurer la confiance sur les marchés. Les mesures massives mises en place par les autorités chinoises début juillet n'ont servi à rien : la baisse des taux d'intérêt à de nouveaux plus bas historiques, l'annulation de toutes les nouvelles introductions en bourse, l'interdiction des ventes à découvert et l'autorisation de deux agences gouvernementales investir massivement dans des sociétés cotées en bourse. Fin juillet, les investisseurs avaient retiré 10 milliards de dollars des fonds spéculatifs axés sur l'Asie et les actions avaient perdu 30 %. La dévaluation du yuan la semaine dernière a suscité encore plus d'inquiétudes concernant l'économie et le PMI manufacturier qui est tombé à 47,1 en juillet, son plus bas niveau en 77 mois, a porté un nouveau coup. La Bourse de Shanghai a encore perdu 11 % cette semaine seulement. Pour Goldman Sachs, cependant, la dévaluation du yuan par les autorités a plus à voir avec le dollar et la politique monétaire américaine qu'avec les défis économiques intérieurs du pays. La prochaine hausse des taux pourrait faire grimper le dollar de 20% dans les trois prochaines années, note le broker américain, ce sont des niveaux auxquels la Chine ne veut pas forcément être liée face à une exportation qui risque de perdre en compétitivité. Pour cette raison, il a décidé d'agir maintenant, de s'acheter à l'avance de la flexibilité.
ATTENTION A L'EFFET FERRAGOSTO
L'image n'est certainement pas claire. Compte tenu des faibles volumes boursiers durant la période de la mi-août, qui rendent les marchés plus volatils, il est encore tôt pour comprendre si nous sommes face à une crise d'août ou si un véritable retournement de tendance s'est amorcé. Une situation qui, de surcroît, s'ajoute au front déjà chaud d'un pétrole en chute libre aux alentours de 40 dollars le baril. Deux fronts principaux suscitent des craintes chez les investisseurs : d'une part, la dévaluation du yuan réduit les bénéfices réalisés par les entreprises étrangères dans un pays dont l'économie est de toute façon en train de ralentir, ce qui a déclenché des ventes sur des entreprises mondiales qui se sont concentrés sur les marchés asiatiques ; d'autre part, dès que la Fed remontera ses taux, la dette américaine redeviendra plus attractive. En toile de fond, il y a le risque d'une guerre des devises dans une zone où les autres pays dépendent largement des exportations. Le Vietnam, par exemple, a déjà permis une légère dévaluation du dong et au cours de la dernière année, deux monnaies telles que la roupie indonésienne et le ringgit malaisien ont perdu plus de 15 % de leur valeur, de nouvelles interventions ne paraissent donc pas improbables. Pourtant, la Chine reste attrayante pour certains. La semaine dernière, le gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire Julian H. Robertson a annoncé qu'il avait investi dans Yulan Capital Management, une société qui se concentre sur les entreprises de la Grande Chine. En tout cas, soulignent certains opérateurs, "jouer" le jeu chinois est beaucoup plus difficile car, en matière de contrôle des capitaux, on ne connaît pas les règles qui changent à chaque fois.
GRAND CAP À LA VUE, Oui AUX VOITURES ET AU LUXE
Pour les entreprises occidentales, la crise chinoise comporte de nombreux éléments de risque : d'une part, les entreprises sont pénalisées, comme celles du secteur du luxe, qui regardaient avec toujours plus d'intérêt le marché local. D'autre part, la crise chinoise se traduit par une baisse de la demande de matières premières dont les prix sont également en baisse continue. Et pour les entreprises occidentales actives dans la production et la transformation des matières premières, mais aussi pour celles qui produisent des machines, les conséquences à long terme pourraient être très graves. Aussi parce que cette situation s'ajoute à une période de retard de ces secteurs.
Pour les experts de JpMorgan Cazenove, en ce qui concerne les actionnaires européens, il faut rester à l'écart des matières premières et de l'énergie mais il est temps de revenir à l'automobile et au luxe : le premier a été trop pénalisé par les ventes récentes, tandis que le second maintient multiples attractifs. D'autre part, JPMorgan ne croit pas que Pékin puisse procéder à de nouvelles dévaluations importantes et rapides du yuan : en partie parce que cela ne ferait que retarder le resserrement monétaire de la Fed, en partie parce que les signaux ne semblent pas suggérer un ralentissement aussi drastique de l'économie chinoise ; enfin, parce que le montant de la dette libellée en dollars des grands groupes chinois est tel qu'une augmentation de celle-ci aurait de graves répercussions sur la stabilité financière de ces entreprises. Pour JPMorgan il est possible que le yuan soit encore dévalué de 6% d'ici fin 2016, une intervention qui serait encore "digestible" par les bourses.
Parmi les listes les plus touchées, figurait d'ailleurs la place de Francfort : sur le Dax une bonne partie des actions appartiennent à des industriels et des automobiles qui dépendent fortement des exportations vers des pays comme la Chine. Pour la société de gestion Baring Asset Management, il s'agit d'une réaction excessive et estime que ces baisses représentent une opportunité d'achat.
