Selon des données préliminaires publiées par le Centre d'études Intesa Sanpaolo, La croissance du PIB du Maroc a ralenti à 2014% en 2,6 de 4,4% l'année précédente, suite à la baisse de la production agricole (-1,8%), où des conditions climatiques moins favorables ont entraîné une baisse importante de la récolte céréalière. En particulier, la récolte de blé est tombée à 6,7 millions de tonnes contre 9,7 millions.
La dynamique du PIB non agricole s'est au contraire accélérée à 3,4%, contre 2,8%, avec la la poussée de l'activité d'extraction (voir rubrique phosphates) a augmenté de 12,3% après trois années consécutives de baisse, et par la production d'énergie et le raffinage, a augmenté de 3,6 % après la contraction (-0,4 %) observée en 2013 grâce à la production d'énergie thermoélectrique. Sans oublier le le secteur des services, notamment les transports (+4,3%) et les communications (+6%). L'activité manufacturière a accéléré (+2 % après +0,7 %), tout en enregistrant une dynamique inférieure à la croissance moyenne de l'ensemble de l'économie.
La bonne performance de la transformation alimentaire (+4,7%) et textile (+2,5%) s'est accompagnée d'une baisse de 4,9% dans le raffinage et de 2,6% dans l'automobile. Enfin, l'année 2014 a été marquée par un ralentissement de l'activité de construction (+0,4 % après +1,2 %), principalement en raison du ralentissement de la promotion immobilière privée. La faiblesse des revenus agricoles, dans un scénario qui emploie environ 40 % de la population active, a pesé sur la consommation, qui affiche une croissance estimée à un peu plus de 2% contre +3,7% en 2013, malgré la bonne tenue des transferts. Les investissements fixes bruts, qui ont augmenté d'un modeste 0,8 %, ont été affectés par l'achèvement de certaines installations industrielles (automobile et aéronautique) au cours des dernières années et par le ralentissement du secteur résidentiel.
Malgré cela, le exportations, qui progresse de 6,1 %, enregistre la meilleure performance depuis 2010, portée par la demande des marchés du Golfe. Les flux commerciaux sortants devraient bénéficier de la reprise de l'économie en Europe, de diversification des échanges, également poursuivie grâce à d'importants investissements productifs étrangers dans les secteurs de l'automobile et de l'avionique, et le développement des échanges avec le Moyen-Orient et l'Afrique, suite à l'extension du port de Tanger, important hub commercial entre l'Afrique et l'Europe.
Tel que rapporté par Intesa Sanpaolo, une croissance du PIB réel de 2015 % est attendue en 4,4, la production agricole devant croître de 3,9 % en termes réels, tandis que la production non agricole devrait s'accélérer à 4,4 %, contre 3,4 % en 2014. Le poids important de l'agriculture dans l'économie, fortement soumise aux aléas climatiques, rend les prévisions de croissance à moyen/long terme très incertaines. Le taux d'inflation moyen est tombé à 0,4 % en 2014 contre 1,9 % en 2013, le taux tendanciel enregistrant toutefois une accélération limitée dans les derniers mois de 2014 et au début de 2015, sous l'effet de laaugmentation des prix de certains produits alimentaires en raison de la baisse des récoltes et des coûts de transport, suite à la suppression des subventions aux hydrocarbures.
La Banque centrale s'attend à ce que l'inflation moyenne atteigne 1,2 % au cours de cette année. Et bien que le poids du secteur agricole reste important (17% du PIB), l'économie marocaine a atteint un bon degré de diversification grâce aux investissements réalisés dans le tourisme, la construction, les mines, les services manufacturiers et les réformes qui ont favorisé l'initiative privée. Au cours de la dernière décennie, le taux de croissance moyen du PIB a permis au taux de chômage de passer de 13,4 % en 2000 à 9,2 % en 2013. Cependant, le pays abrite encore de vastes zones de sous-développement dans les campagnes et dans les périphéries des grandes villes, avec des foyers de tensions sociales. Les infrastructures, notamment les réseaux de transport, la production d'énergie et les télécommunications, sont encore insuffisantes.
Le Maroc a un important déficit de la balance des paiements courants estimé à 6,5% du PIB en 2014, due à la part commerciale et seulement partiellement compensée par les transferts des travailleurs migrants (8,1 % du PIB en 2013) et par les flux dus au tourisme (6,7 % du PIB). Le pays entretient des relations très étroites avec les marchés de l'UE, d'où proviennent près de 90 % des envois de fonds des travailleurs migrants, plus de 90 % des revenus du tourisme, 80 % des flux d'IDE (soit 4,3 % du PIB en 2013) et plus de 60 % des exportations .
L'inflation contenue et le ralentissement de l'économie ont conduit la Banque centrale à agir sur le levier monétaire. Le taux de référence, inchangé depuis 2012, a été abaissé à deux reprises au cours des derniers mois de l'année dernière d'un total de 50 points de base à 2,50 %. L'Autorité monétaire a également réduit le taux de réserves obligatoires de 4% à 2%. Le dirham marocain suit un régime de flottement contrôlé vers un panier de devises dans lequel l'euro pèse 80% et le dollar 20%. Récemment, cependant, la Banque centrale a exprimé son intention de passer à un régime de taux de change plus flexible d'ici trois ans. Malgré une situation économique moins favorable, en 2014 le déficit public est tombé à 5% du PIB, contre 5,4 % l'année précédente. Les dépenses de prestations devraient tomber à 2,6 % du PIB cette année, suite à la suppression depuis début 2015 de toutes les subventions sur les hydrocarbures. Cette disposition, conjuguée à la réforme fiscale qui prévoit la simplification de la TVA et la maîtrise des dépenses salariales en bloquant le chiffre d'affaires, devrait conduire à un déficit égal à 4,3% du PIB dans l'objectif du Gouvernement, rapprochant l'objectif de long terme convenu avec du FMI (déficit égal à 3% du PIB en 2017).
La balance des paiements du Maroc enregistre un déficit courant structurel estimé à 6,5% du PIB en 2014 (contre 8,3 % l'année précédente) causée par le déficit commercial élevé (estimé à près de 20 % du PIB en 2014, dont la moitié due à l'énergie), partiellement compensée par les excédents et les transferts du compte des services. La partie financière, en revanche, affiche un large excédent, supérieur en valeur absolue au déficit courant, grâce aux IDE, aux prêts et à l'aide des pays amis. L'an dernier, le Maroc a levé 2,5 milliards avec des émissions d'euro-obligations (1 milliard l'Etat, 1,5 milliard la Phosphate Company). En 2015, en supposant un prix moyen du pétrole d'environ 55 dollars le baril, des économies d'énergie de plus de 5 milliards de dollars (4 % du PIB) sont estimées et, ceteris paribus, une diminution du même montant du déficit commercial et de l'actuel.
Fin 2014, les réserves de change s'élevaient à 18,6 milliards de dollars, contre 17,9 milliards. Le chiffre des réserves se compare à un besoin de financement extérieur en 2015 estimé par EIU à 15,8 milliards pour un ratio de couverture des réserves mesuré sur le stock de réserves à fin 2014 de 1,2. En juillet dernier, le FMI a accordé au Maroc le renouvellement pour deux années supplémentaires d'une ligne de crédit de précaution (LPL) d'un montant de 5,1 milliards. Ce prêt est accordé aux pays qui, malgré de bons fondamentaux, doivent faire face à une détérioration temporaire de leurs finances publiques et/ou de leur balance des paiements due à des chocs externes. A ce jour, le Maroc n'a pas encore utilisé cette ligne, malgré le fait que la position financière extérieure nette s'élève à 61% du PIB en septembre 2014 et que la dette extérieure égale à 43% du PIB fin 2014.
Malgré les améliorations, cependant plusieurs persistent des éléments de faiblesse, comme une production manufacturière fortement orientée vers les secteurs à forte intensité de main-d'œuvre, donc soumis à des pressions concurrentielles sur les marchés internationaux, et une dépendance excessive vis-à-vis d'un secteur primaire encore peu mécanisé et soumis à la variabilité des conditions climatiquesEt. A cela, il faut ajouter la condition de pauvreté dans laquelle se trouve une part considérable de la population et un taux de croissance insuffisant pour absorber le chômage. Malgré une relative stabilité politique interne, le tensions politiques dans la région du Moyen-Orient elles représentent un frein aux flux en provenance de l'étranger, en particulier les IDE et le tourisme. Le Maroc est, avec Israël, le seul pays du sud de la Méditerranée dont la dette souveraine en devises est considérée comme investment grade par S&P et Fitch (BBB-) et juste en-dessous par Moody's (Ba1). Cette appréciation est confortée par le niveau adéquat des réserves de change par rapport aux besoins extérieurs et par les efforts consentis récemment par le Gouvernement, sous l'impulsion du FMI, sur la voie de la consolidation budgétaire et des réformes, surtout la réduction des subventions. La baisse des prix du pétrole, en plus d'améliorer la position extérieure du pays, devrait contribuer à réduire l'impact sur l'économie de la suppression des subventions aux hydrocarbures.
