Sacé confirme pour février la croissance, quoique limitée, des exportations italiennes par rapport au mois précédent (+0,3 %), en ligne avec le chiffre trimestriel (+0,2 % au dernier trimestre par rapport à septembre-novembre). Par rapport au même mois de l'année précédente, certains marchés sont faibles (Royaume-Uni, Russie et pays de l'Opep), d'autres en revanche sont en croissance (Chine et Pologne). En janvier et février, une bonne dynamique est observée dans la demande de véhicules automobiles aux Pays-Bas et en France, alors qu'elle reste négative au Royaume-Uni (+79%, +8,6% et -16,5% respectivement). Les exportations d'articles pharmaceutiques vers Londres (-50,9%) et Paris (-36%) ont fortement diminué, tandis que les ventes vers Amsterdam ont plus que doublé. Les appareils électroniques ont également chuté sur les trois marchés (France -16,7 %, Royaume-Uni -34,4 %, Pays-Bas -36,2 %). La baisse est généralisée dans presque tous les secteurs du Made in Italy vers le Royaume-Uni, qui escompte les effets du Brexit.
Au niveau des principaux groupements industriels, la contraction se réduit pour les ventes transfrontalières de biens intermédiaires (-1,5% par rapport aux deux premiers mois de 2020), une amélioration par rapport au mois précédent (-3,4%). Même les biens de consommation, bien qu'encore négatifs (-6,4%) ont mieux performé que la moyenne. La baisse des biens non durables (-8,0 %) a été en partie compensée par la reprise des biens durables (+2,3 %). Les biens d'équipement restent en territoire négatif (-8,8%), ce qui continue d'escompter les mouvements ponctuels de construction navale vers les États-Unis début 2020 (-31,2% le chiffre des autres moyens de transport). L'électroménager fait partie des secteurs les plus dynamiques sur les deux premiers mois de l'année (+3,6%), grâce à la force du chinois (+92,7%), de l'anglais (+13,0%) et de l'allemand (+8,7%) ; les notes positives proviennent également des ventes de métaux et produits métalliques (+3,5%), en croissance en Chine (+42%), en Allemagne (+22,4%) et en France (+5,9%). Les exportations de textile et d'habillement, en revanche, reculent dans presque toutes les géographies, avec des performances particulièrement négatives à Londres (-50,3%), New Delhi (-38,8%) et Washington (-27,4%) : Pékin, au contraire, enregistre une hausse considérable de la demande (+85,7%) montrant une lueur de reprise.
Dans ce scénario, Euler Hermes souligne comment la crise a accentué la concentration des liquidités parmi les sociétés non financières européennes : globalement, les entreprises détiennent désormais des réserves de liquidités équivalentes à trois mois de chiffre d'affaires, soit plus d'un demi-mois de plus que les moyennes d'avant la crise, et ce sont les secteurs et les entreprises les plus riches qui se sont encore enrichis. Après avoir fortement augmenté en 2020 dans la plupart des pays européens, la trésorerie des sociétés non financières (SNF) s'est stabilisée à des niveaux élevés ces derniers mois. En France, le total des dépôts NFC équivaut à plus de quatre mois de chiffre d'affaires en flux de trésorerie, soit près d'un mois de plus que les niveaux d'avant-crise, tandis qu'au Royaume-Uni, ils équivaut à près de 3,2 mois, soit environ 18 jours au-dessus des niveaux d'avant-crise. . Compte tenu des blocages légers et continus dans les principaux pays européens ces derniers mois, les positions de trésorerie ont accru les risques à la hausse pour les investissements en 2021.
Si l'on considère l'évolution des positions de trésorerie totales en termes relatifs au sein des pays, des secteurs tels que l'industrie (principalement en Italie, en Espagne et dans une certaine mesure au Royaume-Uni) et les biens de consommation (principalement en France et en Allemagne) représentent l'essentiel de la thésaurisation des actifs cotés en bourse. entreprises. Cependant, l'augmentation a également été inégale au sein de chaque secteur au profit d'entreprises déjà plus riches. Dans les principaux pays européens, les 10 principales augmentations de trésorerie en termes de liquidité ont toujours été supérieures à l'augmentation moyenne en termes relatifs, ce qui implique une plus grande concentration de la liquidité : en examinant les données financières disponibles début avril, les entreprises avec les 10 plus fortes augmentations de trésorerie en 2020 ont enregistré une croissance de 56% (contre +45% de la moyenne de l'UE) et ont amassé près de la moitié de la trésorerie totale des sociétés cotées en bourse. Par ailleurs, la trésorerie des grandes entreprises représente plus de 70 % de l'augmentation totale des dépôts des NFC en Allemagne fin 2020, s'établissant à 54 % en France et autour de 30 % en Italie, en Espagne et au Royaume-Uni. Face à cela, les gouvernements ont déjà commencé à mettre en œuvre des stratégies de suppression progressive des importantes mesures de soutien budgétaire.
Il est probable que les entreprises utiliseront environ 50 % des liquidités excédentaires pour financer l'augmentation des besoins en fonds de roulement et compenser la forte augmentation des prix des intrants par rapport à un faible pricing power. La hausse des prix des intrants due aux perturbations actuelles de la chaîne d'approvisionnement devrait entraîner une baisse des marges des NFC de -4,5 pp à -7,0 pp au premier semestre de cette année. Compte tenu de leur dépendance à l'égard des importations, la Commission européenne estime que les entreprises en Allemagne, au Royaume-Uni et en France subiraient la plus grande perte de bénéfice brut d'exploitation : à cette fin, l'augmentation des besoins en fonds de roulement en ligne avec le financement des stocks et l'allongement des délais de paiement nécessiteront des financement en 2021. Cependant, il est probable que les secteurs disposant des liquidités les plus élevées engageront des stratégies d'investissement à la fois défensives (augmentation des capacités de production, modernisation de l'outil de production existant) et offensives, en acquérant des concurrents éventuellement en situation financière plus fragile. De fortes transactions moyennes de fusions et acquisitions par des entreprises d'Europe occidentale ont été observées depuis le début de l'année, tant au niveau national que transfrontalier, le secteur des TIC affichant la plus forte augmentation.
