Les surprises arrivent quand on s'y attend le moins et, souvent, d'où on ne les attend pas. Sinon, quelles seraient-elles ? Beaucoup attendent aujourd'hui la résurrection de l'inflation. Il ne serait donc pas surprenant qu'elle vienne un jour, dans un futur proche, frapper à la porte de l'économie.
Ces attentes sont fondées sur quatre éléments factuels évidents. Premier élément, la forte augmentation de la masse monétaire. Deuxièmement, les perturbations des chaînes de valeur, qui raréfient certains produits et services semi-finis voire finis et font grimper leur prix. Troisièmement, les coûts plus élevés supportés par les entreprises pour respecter la distanciation sociale (par exemple, l'achat d'un billet à grande vitesse coûte aujourd'hui environ le double de ce qu'il coûtait avant la pandémie, lorsqu'il était possible de garantir un véritable tarif low-cost). Quatrièmement, l'augmentation des prix des matières premières.
Ensuite, il y a quelques éléments aléatoires. La poussée puissante des politiques budgétaires déclenchera-t-elle la question ? Et les salaires repartiront-ils parce que le chômage sera résorbé ?
En fait, si tous ces ingrédients fonctionnent, l'inflation pourrait bien être ressuscitée. Même s'ils traînent deux tueurs prêt à tuer toute tentative d'augmenter les prix.
Examinons ces éléments et ces tueurs. Par ordre d'inscription.
L'rentrée d'argent il a grimpé dans la stratosphère. Si l'on examine les bilans des banques centrales, l'actif (c'est-à-dire les titres achetés et les prêts au système bancaire) est sans précédent, tant en termes absolus qu'en pourcentage du PIB. Mais avant que cela se traduise par des achats et donc une pression sur les prix, il faut passer par plusieurs diaphragmes. Premièrement : toute la masse monétaire n'est pas telle, car une partie de la monnaie donnée aux banques est redéposée à la banque centrale, constituant une sorte de réserve en cas de disparition de la liquidité sur les marchés (héritage des événements de la fin 2008). Deuxièmement : les entreprises ont contracté des emprunts parce qu'ils sont très commodes, surtout s'ils sont faits sur le long terme, mais elles ont aussi augmenté leurs dépôts bancaires ; encore une fois comme une forme d'assurance.
Troisièmement : les familles ont bénéficié d'aides publiques (beaucoup d'argent a servi à les financer) mais la propension à dépenser a diminué, tant pour la concentration des revenus vers les tranches les plus élevées que pour des raisons de précaution ; seule la partie non dépensée pour cause d'impossibilité (fermeture des activités ludiques, impossibilité de se déplacer...) pourrait rapidement revenir en circulation lorsque nous serons débarrassés du virus.
Le ruptures dans les chaînes mondiales il y en a bien, mais seule une partie de leurs effets sur les prix d'achat plus élevés se traduit par des listes de prix plus élevées. En effet, les entreprises interrogées dans les enquêtes auprès des entreprises connaissent des augmentations de coûts. Mais il faut dire qu'avant ceux-ci avaient beaucoup baissé. Et même si les marges bénéficiaires se sont quelque peu érodées, elles avaient fortement augmenté grâce à la sauvegarde des budgets des entreprises (ainsi que des familles) due aux interventions publiques.
Séparez les travailleurs et les utilisateurs cela a des coûts. Mais il travail intelligent il en renverse d'autres, comme ceux des voyages d'affaires, des congrès, des foires, des cantines et des coupons alimentaires.
Les matières premières augmentent beaucoupà la fois pour la demande actuelle et prévue. Et surtout parce que la Chine croît le plus, avec une plus forte intensité de matières premières par unité de PIB, même si elle la réduit en se développant désormais davantage dans les services. Cependant, la hausse des prix en dollars est atténuée dans les prix des autres monnaies par la dépréciation du dollar.
Le carburant de politiques budgétaires expansionnistes il stimule l'économie, mais sera quelque peu retiré lorsque nous reviendrons à la normale et que les canaux habituels de création de revenus reprendront leur fonctionnement. Cela ne s'applique pas aux investissements et dépenses liés au NGEU (le mégaplan européen). Et pour le programme gouvernemental de l'administration Biden. Sera question supplémentaire. Ce qui devrait cependant activer une offre plus importante et non des prix plus élevés. Pourquoi, et nous arrivons au sixième et dernier élément, je chômeur, fonctionnaire et découragé, Et sous-employé ils resteront longtemps parmi nous et, par conséquent, le maillon crucial des augmentations de salaires continuera à manquer dans la chaîne de réaction de l'inflation. Tôt ou tard, cela se reproduira, espérons-le, également pour rendre l'économie plus durable. Mais cela peut ne pas se traduire par des prix plus élevés si les bénéfices s'érodent.
Cela semble réaliste car il y a des tueurs là-bas concurrence féroce (accentuée par les capacités de production inutilisées, l'omniprésence du e-commerce et la plus grande efficacité générée par l'Industrie 4.0) et celle de des masses de pauvres des pays émergents qui réclament un régime de vie meilleur plus proche de celui des travailleurs des pays avancés.
En bref, les anticipations d'une hausse de l'inflation pourraient un jour se réaliser, mais ce jour apparaît encore dans plusieurs trimestres.
