Au deuxième trimestre 2020, la croissance du PIB de la Lettonie a chuté de -9,2 % par rapport au dernier trimestre 2019. La consommation privée et les exportations ont le plus souffert, tandis que l'emploi n'a diminué que de 4,2 %, en partie grâce à l'amortissement fourni par le gouvernement. ET malgré la propagation du virus et les mesures de confinement ont été plus doux que dans la plupart des autres pays de l'UE, la production et le commerce de biens sont restés bien en deçà des niveaux d'avant la pandémie tout au long de l'été. La Commission européenne s'attend à une reprise assez rapide du PIB au second semestre 2020, avec une baisse globale de -5,5%.
La consommation devrait se renforcer au cours des deux prochaines années, avec l'utilisation de l'épargne accumulée et la reprise des investissements portée par le regain de confiance et des projets comme Rail Baltica qui devraient démarrer dès la fin de cette année. En revanche, la reprise des exportations est plus lente, malgré des prévisions de croissance du PIB de près de 5 % en 2021 et de 3,5 % l'année suivante, hors mesures de financement complémentaires et subventions. Le déficit du compte courant est appelé à se creuser en raison d'une dégradation de la balance commerciale : les importations de biens d'équipement et de denrées alimentaires, tirées par une production intérieure peu diversifiée, dépasseront les exportations, dont 60 % sont du bois, des biens d'équipement, des denrées alimentaires.
L'emploi devrait baisser d'environ 3 % cette année et afficher une légère croissance en 2021 et 2022, la construction équilibrant un secteur des services en difficulté. Dans le même temps, la baisse continue de l'offre de main-d'œuvre qui dominait le marché du travail avant la crise se fera de plus en plus sentir limiter le potentiel de croissance de l'emploi. L'inflation globale devrait ralentir cette année en raison de la faiblesse de la demande et de la baisse des prix de l'énergie, avec des estimations pour 2021 d'une hausse de 1,5 % des prix de l'alimentation et des services, tandis qu'en 2022, l'inflation devrait atteindre près de 2 %. Cependant, la récente augmentation des cas d'infection pourrait affecter la voie de la reprise au cours des prochains trimestres, impactant la demande et la confiance.
Les dépenses publiques ont augmenté en raison des mesures de réponse à la pandémie à la hausse du chômage, avec un impact global des mesures adoptées estimé à environ 4 % du PIB. Dans ce scénario, le déficit public sur PIB devrait passer de 0,6 % en 2019 à 7,5 % en 2020 : à la baisse des recettes fiscales, de la consommation et de l'emploi s'ajoutent la crise économique et les mesures de relance qui en découlent. En 2021, le déficit public devrait s'améliorer par rapport au PIB, car la plupart des mesures de relance adoptées devraient prendre fin. En 2022, le déficit se réduira encore, pour se stabiliser à un peu plus de 3 % du PIB, grâce à une augmentation des recettes fiscales. Le ratio dette publique/PIB passera de 37% en 2019 à 47,5% en 2020, en raison de l'augmentation du déficit public et de la baisse du PIB précitées. Le ratio dette/PIB est voué à diminuer dans les deux années suivantes, grâce à la reprise économique et à la réduction conséquente des dépenses publiques. Coface rappelle que la baisse constante des effectifs, liés au vieillissement et à l'émigration des jeunes travailleurs, notamment les plus qualifiés, conduit à une réduction du chômage et à une pression à la hausse sur les salaires.
Conjuguées à une inflation contenue, les hausses de salaires, grâce à la hausse de 13 % du salaire minimum en 2019, soutiendront la consommation des ménages. Cependant, la diminution du stock de main-d'œuvre qualifiée paralyse la croissance de la productivité, affectant ainsi la croissance potentielle du pays : sur la période 2009/2016, plus de 40 % des émigrés étaient qualifiés. La consommation et l'investissement publics devraient être moins dynamiques après les pics atteints en 2018, bien que toujours soutenus par les fonds structurels et d'investissement de l'UE, la Lettonie recevant 4,79 milliards d'euros du budget 2014/2020. Malgré des conditions de financement favorables, grâce à la politique de la BCE, la croissance des prêts au secteur privé est freinée par l'important secteur informel (plus de 20% du PIB), par la mauvaise reprise en cas de défaut et par la poursuite de la consolidation du système financier, qui pousse les banques à appliquer des critères rigoureux.
Un grand nombre de banques lettones servent des clients étrangers, la plupart d'entre eux dans les pays de la CEI, avec un risque élevé de blanchiment d'argent. Le dernier rapport Moneyval a souligné l'insuffisance de la réglementation lettone pour lutter contre ce problème : la troisième plus grande banque du pays, ABLV, a été liquidée en raison d'allégations de blanchiment d'argent institutionnalisé, incitant le gouvernement à réformer le système financier pour le rendre plus transparent et empêcher le pays d'être placé sur la liste grise du GAFI. Les banques au service de la clientèle étrangère tentent ainsi de recentrer leurs activités sur le marché domestique suite à la réduction des dépôts des non-résidents.
