Fonsai chute en Bourse suite à l'arrêt de l'Antitrust sur l'intégration avec Unipol : le titre chute de près de 3% après un démarrage en baisse de 4,66%, Premafin chute de plus de 4% tandis qu'Unipol évolue même en territoire légèrement positif à +0%. En revanche, Mediobanca, le directeur du syndicat Fonsai Unipol, cède 66%, mais se place parmi les principaux freins identifiés par l'Autorité à l'opération : le phare est sur les liens financiers, capitaux propres et personnels qui seront déterminés entre Mediobanca et le groupe Unipol-Premafin étant Mediobanca en même temps le premier actionnaire de Generali. À Trieste, où les actionnaires se réunissent demain pour l'assemblée annuelle, le Lion a toujours formellement gardé ses distances avec l'opération mais à la lumière de ces liens, Generali aussi, et pas seulement Piazzetta Cuccia, s'est retrouvée dans la procédure engagée par l'Autorité . Trop de parcelles et d'intérêts, qui n'aident pas la concurrence si l'on pense que le grand Unipol serait le premier opérateur dans le secteur non-vie et Generali le second. Non seulement les risques pourraient également être dans la branche Vie.
Mediobanca et Unicredit étudient désormais les papiers pour trouver une issue au stop et comprendre les marges de manœuvre. L'Antitrust guidé a en effet suspendu l'opération, la mise en œuvre de la phase de fusion ainsi que toute activité ou résolution fonctionnelle à celle-ci. En bref, une balle totalement stationnaire. Même sur les échanges. Une décision prise pour éviter que les prochaines étapes de l'opération n'aient des effets difficilement réversibles sur le capital des sociétés concernées, non seulement au regard d'une éventuelle interdiction, mais aussi en référence à une éventuelle autorisation avec mesures". Car le verdict final de l'Antitrust pourrait s'avérer si lourd qu'il remettrait en cause les relations économiques du syndicat. "Les 45 jours requis" par l'Antitrust "sont cohérents avec l'augmentation de capital réalisable en juin", a commenté le PDG de Mediobanca, Alberto Nagel. "Nous nous y conformerons, nous ferons l'enquête préalable avec eux, pour aller sur le marché et lever les capitaux nécessaires pour ajuster les ratios de l'entreprise actuelle". Mais l'enquête pourrait durer jusqu'à 75 jours si l'on additionne les 30 jours dont dispose Isvap pour exprimer ses appréciations sur le rapport Antitrust.
Une passe décisive à l'axe Arpe-Meneguzzo qui, malgré les différents huis clos qu'ils se sont rencontrés à plusieurs reprises, n'a eu de cesse de répéter que tout pouvait arriver d'ici la fusion. Et de fait le rebondissement est venu car ce n'est que la troisième fois en 22 ans que l'Antitrust a recours à l'article 17 de la loi qui l'a institué. Aussi parce qu'à la base de l'arrêt se trouvent précisément les deux nœuds fondamentaux montés par Arpe-Meneguzzo dans leur plainte présentée à l'Antitrust début avril où, comme le rapporte le Corriere della Sera, les problèmes critiques de l'opération ont été mis en évidence à la fois de dans la perspective de la future concentration dans les secteurs non-vie et responsabilité civile automobile tant pour le double rôle de Mediobanca puis d'Unicredit, banques prêteuses et directeurs de la fusion. En revanche, il y a quelque temps, Francesco Paparella, président de l'association italienne des courtiers d'assurance et de réassurance, soulignait dans Firstonline que la fusion Unipol-Fonsai ne profite pas aux utilisateurs : « elle restreint fortement le marché non-vie et ne semble pas nous un signe avant-coureur d'avantages pour l'utilisateur. En Europe, le marché est beaucoup plus grand en termes de nombre d'opérateurs et nous nous dirigeons vers une concentration encore plus élevée », a commenté Paparella.
Une nouvelle est celle de l'arrêt de l'Antitrust qui tombe comme un rocher sur le conseil d'administration d'aujourd'hui de Fonsai dans lequel les négociations sur les bourses et sur celle de l'après-midi de Premafin auraient dû être discutées. Ce qui, pour le moment, serait le plus à risque. En effet, parmi les activités nécessaires à la fusion figureraient également la restructuration de la dette de Premafin et l'entrée d'Unipol dans le capital de la holding par le biais de l'augmentation de capital réservée de 400 millions. Des opérations qui, si elles échouaient, compromettraient la continuité des activités de Premafin. Du côté de Fonsai, malgré la menace de mise sous séquestre par Isvap jusqu'ici évitée grâce au plan d'intégration avec Unipol et les complications sur le front des investigations par la justice, il y a ceux qui font désormais l'hypothèse que dans les conditions actuelles le voie pourrait être ouverte pour l'augmentation de capital autonome. Pendant ce temps, la présidence de Fonsai a été partiellement complétée par le changement de présidence sur lequel beaucoup poussaient depuis un certain temps, y compris Unicredit : le conseil d'administration d'hier a nommé Cosimo Rucellai à la présidence tandis que Jonella Ligresti reste adjointe avec Massimo Pini.
