°°°°Le texte publié ci-dessous est un policy brief de la Luiss School of European Political Economy élaboré par les économistes CARLO BASTASIN, LORENZO BINI SMAGHI, MARCELLO MESSORI, STEFANO MICOSSI, PIER CARLO PADOAN, FRANCO PASSACANTANDO ET GIANNI TONIOLO
Sous nos yeux se prépare une crise sans précédent. Les dommages causés à la vitalité économique des personnes et des entreprises s'ajoutent aux pertes et aux souffrances humaines causées par l'épidémie de Covid-19. Même les conséquences sur l'économie, comme celles sur la santé, dépassent notre capacité à prévoir de manière fiable les évolutions dans les mois à venir. La prévision « consensuelle » sur la baisse du PIB, actuellement à 5% en 2020, il faudrait que l'économie commence à se redresser à partir de fin mai pour se consolider par la suite. C'est une hypothèse optimiste. Autres lieux d'estimations la chute du PIB italien de plus de 10 %.
Dans ce contexte, la tâche de l'État est avant tout de renforcer les structures sanitaires, de garantir le fonctionnement des activités essentielles et d'assurer immédiatement et de manière générale les revenus, les emplois et la survie des entreprises aussi longtemps que nécessaire. Par rapport aux estimations actuelles, l'État devra mobiliser immédiatement trois à quatre fois plus de ressources. De plus, il devra faire preuve d'un grand jugement pour intervenir afin de préparer la reprise après la chute. Il est très important que toutes les mesures soient placées dans une perspective plus large qu'aujourd'hui, à la recherche de l'espace pour soutenir les investissements pour les productions qui seront à l'avenir le moteur de la reprise de l'économie italienne selon de nouveaux modèles de développement durable et efficace.
Le gouvernement italien a réagi à la crise avec un premier décret (le 18/2020 "Cura Italia") qui contient des mesures importantes pour soutenir l'emploi et les revenus de toutes les personnes directement touchées par la crise, ainsi que pour aider les entreprises à survivre en difficulté. Mais l'ampleur de l'engagement financier est insuffisante. La comparaison avec des initiatives similaires entreprises dans d'autres pays semble le confirmer. Certains l'inquiétude porte aussi sur l'efficacité des interventions promises, qui doivent pouvoir atteindre rapidement les familles, les travailleurs et les entreprises, sans rencontrer d'obstacles dans des conditions ou des procédures d'accès compliquées.
Les nouvelles garanties prévues par le décret « Cura Italia » laissent les prêts en cours et les nouveaux financements pour toutes les entreprises ont été largement découverts, tandis que l'augmentation prévue du Fonds central de garantie pour les petites et moyennes entreprises (PME) est tout à fait insuffisante. Avant même la crise, l'Italie se caractérisait par un montant de garanties publiques pour les crédits aux PME très inférieur à celui des autres grands pays : en clair, 4,2 % du PIB dans notre pays contre 10-15 % en Allemagne.
Dans la crise actuelle, ces garanties jouent un rôle crucial non seulement pour maintenir le soutien des liquidités pour toutes les entreprises et tous les numéros de TVA ; mais aussi pour assurer le flux des ressources mises à disposition par la BCE à des taux largement négatifs. Sans garanties, les banques seront obligées de réduire le crédit alors que les risques croissants resserrent les contraintes de capital. Il est donc urgent de doubler la dotation du Fonds central de garantie et porter rapidement le pourcentage de crédit aux entreprises garanti par l'État à 90 %. Le coût pour les finances publiques – estimé entre un demi-point et un point de PIB – en vaut certainement la chandelle : voici la question de la capacité à maintenir en vie des centaines de milliers d'entreprises qui ne doivent absolument pas s'effondrer car cela provoquerait des atteinte à notre capacité de production. Une autre intervention à améliorer est la suspension des obligations fiscales et sociales, aujourd'hui soumises à des limites de taille incompréhensibles pour les entreprises.
Enfin, le décret « Cura Italia » reporte les mesures de relance de la croissance à d'autres mesures. Il faut que le premier décret soit rapidement complété, comme déjà anticipé par le ministre de l'Economie, par une seconde intervention législative plus décisive visant des enjeux de plus long terme. À cet égard, nous voudrions souligner certains principes qui devraient être pris en considération.
Premier, le soutien à l'économie devrait inclure des investissements qui favorisent la transformation des entreprises de manière à la fois à atténuer les désagréments présents et à faciliter la reprise future, notamment si l'urgence sanitaire devait durer jusqu'à l'adoption des vaccins ou l'atténuation de la contagion. Deuxième, les secteurs à sauvegarder doivent être identifiés avec plus de précision et de transparence, en commençant par celles relatives au développement des établissements de santé ou à la digitalisation des réseaux de distribution, et en évaluant leur évolution future : par exemple, la création d'établissements d'accueil et de santé dans le Sud, ou le développement technologique et numérique des activités sur l'ensemble du territoire.
Dans ce cas, il faut adopter des procédures permettant de réduire drastiquement les délais d'exécution des investissements. Plus généralement, il faut tirer parti du caractère systémique de la crise actuelle pour anticiper les transformations inéluctables exigées tant par les nouvelles technologies numériques que par les défis posés par une croissance durable, qui aujourd'hui plus que jamais doit intégrer la dimension sanitaire. Une façon d'y parvenir est de soutenir l'investissement dans l'innovation. Enfin, il est nécessaire de commencer à concevoir des systèmes d'assurance sociale adaptés aux nouvelles conditions de l'économie.
La taille globale des interventions nécessaires actuellement est probablement de l'ordre de 5 à 10 points de PIB, en fonction de la taille du choc. Il convient de souligner que l'achat annoncé de titres publics par la Banque centrale européenne est de nature à compenser amplement ce déficit plus important, on peut donc compter qu'il n'y aura aucun problème à placer les titres nécessaires pour couvrir le besoin plus important.
Globalement, les banques centrales ont créé des liquidités sans précédent et il est vital que les banques et les entreprises italiennes s'équipent pour les diriger vers l'économie réelle. Cependant, cela n'exclut pas la nécessité d'utiliser tous les canaux de soutien financier européens – du FEI au Mécanisme européen de stabilité financière, en passant par la Banque européenne d'investissement. Le soutien européen est également important pour renforcer la crédibilité des garanties publiques que le gouvernement italien est appelé à offrir dans cette circonstance difficile. Le gouvernement devrait également examiner tout moyen de renforcer la contribution directe de l'épargne italienne pour soutenir les dépenses face à la crise et les gros investissements d'avenir - par exemple en évaluant la faisabilité d'un emprunt obligataire ad hoc, comme cela a déjà été proposé.
Dans ce contexte, la possibilité pour l'Italie d'utiliser une ligne de crédit de précaution "augmentée" doit être prise en considération, offert par le Mécanisme européen de stabilité (MES) – qui pourrait aller jusqu'à 2 points de pourcentage du PIB. Avec deux considérations : l'échéance du crédit Mes paraît trop courte ; et surtout, les conditions de politique économique du prêt doivent se limiter à la bonne utilisation des ressources pour faire face à l'urgence sanitaire. Entre autres, le recours au prêt ouvrirait la voie à la possibilité d'une intervention illimitée de la BCE en cas de besoin.
Juste au moment où un défi semble insurmontable, il faut avoir la capacité de regarder au-delà. Il faut imaginer comment l'économie italienne peut sortir transformée de cette épreuve. Nous comprenons la nécessité de disposer d'installations de recherche et de soins de santé adéquates, mais nous ressentons également l'importance d'un niveau adéquat de numérisation des activités dans tout le pays, ce qui rend le système de réseaux de distribution de biens et de services plus efficace des services.
Nous sommes également conscients depuis un certain temps de la nécessité d'une reconversion environnementale des activités de production et des infrastructures. Les ressources financières disponibles, provenant en partie de l'Union européenne, doivent être orientées immédiatement vers des projets utiles pour aujourd'hui et demain. En soutenant les familles, les travailleurs et les entreprises sans épargne, en facilitant la reprise rapide de l'économie italienne et en investissant pour l'avenir, les citoyens se verront offrir une perspective de reprise de leur vie professionnelle autour de laquelle reconstruire la confiance en notre avenir.
