La chance a généralement mauvaise réputation et, en fait, ce n'est pas une amie très fiable. Cependant, il faut garder à l'esprit que même les succès les plus importants nécessitent presque toujours au moins une part de chance. L'extraordinaire succès de Sergei Brin et Larry Page à la tête de Google est considéré à juste titre comme le fruit de leur génie avant-gardiste. Cependant, il faut se rappeler qu'après l'avoir fondée, ils ont tenté de vendre leur entreprise pour un million de dollars, mais sans succès, car ils n'ont pas trouvé d'acheteur. Le rôle de la chance est probablement le critère le plus sous-estimé en termes de performance d'investissement (sauf en cas d'appel à la malchance pour ne pas admettre ses erreurs). Ce constat se traduit par trois recommandations clés pour la gestion des risques.
Ne juger de la performance que sur le long terme
Sur une période de quelques mois, voire quelques années, la chance peut facilement masquer la réalité, transformant l'investisseur le plus irresponsable en héros de la gestion. A la longue cependant, la chance et la malchance finissent par se contrebalancer, et ce qui reste est en réalité le fruit de la qualité de l'analyse. Les meilleurs managers peuvent traverser de mauvaises années, tandis que les pires peuvent traverser de très bonnes années ; mais c'est sur le long terme que la vérité émerge. Il peut arriver qu'un joueur d'échecs moyen parvienne à battre le champion du monde en une ou deux parties, grâce à des fautes d'inattention. Cependant, il n'y a aucune chance moyenne de le battre sur vingt matchs.
Se concentrer sur la validité du raisonnement, ne pas se contenter des premiers signaux confirmatifs
Enquêter sur des sujets est ce qui vous permet de développer des croyances solides. Ce sont précisément ces convictions qui permettent de maintenir assez longtemps une position contraire au consensus du marché et jusqu'à ce que cette vision s'avère exacte, et par conséquent le marché s'adapte. En octobre 2015, l'indice boursier mondial MSCI a rebondi après la correction qu'il a subie au cours de l'été, déclenchée par des données économiques négatives en provenance des États-Unis, la dépréciation de la devise chinoise - qui s'est combinée au ralentissement de son économie - et la première hausse des taux d'intérêt de la Fed. depuis 2008. Cependant, malgré le redressement de l'indice, une perspective négative sur les actions aurait été tout à fait justifiée, en raison de la détérioration de l'économie chinoise, des retombées négatives de la politique monétaire américaine sur la croissance et de l'effondrement des prix du pétrole. Fort du bien-fondé de ce point de vue, il fallait donc faire preuve de courage pour maintenir une stratégie cohérente. Finalement, les investisseurs en actions ont eu raison et l'indice mondial a inversé sa trajectoire. Il avait chuté de 15 % entre novembre 2015 et février 2016, soit lorsque la Chine a annoncé, comme en 2009, un nouveau programme de relance, visant à stabiliser l'économie. Ce que l'on appelle souvent le « courage » dans la gestion des risques n'est essentiellement rien de plus que la priorité accordée aux convictions fondées, ce qui vous permet de résister patiemment à la pression, en vous méfiant des stratégies fondées sur la certitude et le hasard.
Méfiez-vous absolument de l'excès de confiance
Se concentrer sur le succès à court terme, plutôt que sur la validité de l'analyse, incite à poursuivre sa propre stratégie, à extrapoler "ce qui a marché", à croire ses sensations, faisant ainsi de plus en plus confiance à son intuition. On ne compte plus les investisseurs qui, après avoir chevauché des bulles spéculatives, se sont retrouvés littéralement ruinés lorsqu'elles ont éclaté. De même, les investisseurs qui ont réussi à éviter de lourdes pertes lors du krach boursier de fin 2008, après avoir cru pendant des années que le monde occidental était voué à s'effondrer sous le poids d'un endettement excessif, ont eu « de la chance ». Cependant, il est fort probable que cette performance ait compromis la capacité de se réexposer aux marchés actions à partir de mars 2009 et de bénéficier du rebond de 70% enregistré par ces marchés sur le reste de l'année.
