Le 2012 des tarifs ? Beaucoup moins amer que prévu. Au contraire. Avec plus d'un cadeau inattendu sous le sapin. En plus de commencer l'année avec un spread Btp-bund raisonnablement à 300 (mais il est trop tôt pour chanter victoire sur la crise de la dette d'urgence), si on regarde les indices actions, on voit que les principaux commencent à clôturer année en positif.
À Wall Street, le S&P500 a augmenté de 11,99 % depuis le début de l'année, le Dow Jones a marqué +6,40 % et le Nasdaq +14,76 %. Depuis janvier 2012, le Dax a gagné 23,83 %, le Cac 40 13,63 %, le Ftse 100 4,21 % et le Piazza Affari 5,69 %. L'Eurostoxx a gagné 15% depuis le début de l'année.
« Nous venons d'une fin d'année 2011 très négative – explique Gabriele Roghi, responsable de la gestion d'actifs chez Invest Banca – il y a de la liquidité et nous devons nous positionner, nous essayons d'investir dans quelque chose qui rapporte. Il n'y a pas beaucoup d'alternatives aux actions. Les obligations trop courtes ne rapportent rien, en 2012 il y avait des BTP alors que l'attrait des autres obligations d'Etat n'est pas élevé. Ou la dette émergente qui est un investissement qui a une logique alors qu'il n'y a pas de logique d'investissement ni dans les Bunds ni dans les Treasuries.
Tant d'indices reviennent à des sommets historiques. A Wall Street, le S&P voyage sur 1.430 1.565 points contre les 2007 13.190 du plus haut historique d'octobre 14.160. Le Dow Jones est à 2007 2007 points contre les 2000 17 points du plus haut historique de 7.636 et le Nasdaq est bien au-dessus du niveau de 2007. niveaux (bien que loin des sommets historiques de 8.100). L'indice FTSE All World Equity a atteint un sommet en 100 mois. En Europe, le Dax est à 5.939 7 points, contre un record historique atteint en 2000 à 6.700 2007 points. Bien sûr, à l'exception du Dax, les bourses européennes racontent ici une autre histoire par rapport aux listes de prix américaines : le Ftse 40 est à 3.661 6.100 contre les presque 2007 2000 points des plus hauts historiques de 16.333 et plus de 45 2007 en 50 ; le Cac2000 est à 2012 XNUMX points contre plus de XNUMX XNUMX points en XNUMX et les plus hauts historiques de XNUMX. Et pour Piazza Affari le bilan est dramatique : le Ftse Mib n'est qu'à XNUMX XNUMX contre près de XNUMX XNUMX points en XNUMX et près de XNUMX millions en XNUMX. Dans tous les cas, en XNUMX, les spreads, la crise de la dette européenne, les coupes dans la croissance et les tensions politiques auraient pu aboutir à un compte rouge profond.
"Piazza Affari entre toujours dans la catégorie des méchants avec l'Europe en général - poursuit Roghi - le poids de la sous-performance peut être attribué au secteur bancaire, alors que plusieurs secteurs non bancaires sont en tout cas proches de sommets historiques : Luxottica, par exemple, a atteint un niveau record le 4 décembre et Tod's est également à son apogée. Les investisseurs ont afflué vers les secteurs de la consommation/industriels avec un marché mondial. Luxottica depuis le début de l'année a progressé de 43,87% à 31,35 euros par action (précédent record historique de 28,78 en 2007). Tod's gagne 51,81% à 96,25 euros par action (précédent plus haut historique en 2011 à 93,35 euros).
Maintenant, nous devons comprendre si ces niveaux sont un nouveau point de départ ou si nous risquons davantage de poches d'air. "Il y a beaucoup de liquidités - dit Roghi - aux États-Unis, la performance des listes d'actions reflète plus les mouvements de la Fed que l'économie réelle, si ce flux est interrompu et que l'on revient à des valorisations basées sur les fondamentaux, il y a un risque de secousses à moins que les fondamentaux ne s'améliorent à court terme.
"L'année a été plus positive que prévu - note également Pieralberto Furno, PDG et gestionnaire de portefeuille senior de Nemesis Asset Management, une société de gestion basée à Londres - Ces niveaux continuent d'actualiser les solutions définitives sur la Grèce et l'Europe. Cependant, nous n'avons pas encore avaient la preuve qu'ils fonctionnaient à 100%. La reprise en Europe est largement due aux promesses des politiques et à la nécessité d'investir la liquidité en se positionnant sur les actions, dans lesquelles il est plus sain d'investir à long terme que les obligations. Aux États-Unis, la volatilité a été plus faible grâce au soutien du gouverneur de la Fed, Ben Bernanke, mais il reste des problèmes non résolus tels que la falaise fiscale et une croissance plus lente que prévu. A Wall Street, les financières, avec des bilans bien plus sains qu'en Europe, et la technologie étaient parmi les secteurs les plus favorisés ». Par exemple, Bank America a bondi de 94,66%, AIG de 44,33% et malgré le scandale de la "baleine", JpMorgan a gagné 25,7%.
Bloomberg a compilé un classement intéressant des gagnants et des perdants de 2012 (au 2012er décembre 219, basé sur la performance du rendement total, c'est-à-dire les tendances des prix plus les rendements des dividendes). La meilleure grande capitalisation américaine a été Regeneron Pharmaceuticals, en hausse de 49 % grâce à de fortes ventes de traitements des maladies oculaires. Le pire titre est plutôt Hewlett-Packard -307%. Le meilleur titre international est United Spirits +20%, le plus grand distillateur en Inde où plus de 80 milliards de whiskies sont consommés annuellement. Au contraire, le pire, et sans surprise, a été Bankia -37,5%. En termes de fonds communs de placement en actions basés aux États-Unis, le portefeuille Fidelity Select Biotechnology gagne + 2,7%, qui compte 157 milliards d'actifs dans plus de 15,6 valeurs biotechnologiques. L'un des investissements les plus importants est Gilead Sciences, une société biopharmaceutique basée en Californie. Le pire fonds commun de placement est le Federated Prudent Bear Fund -2012% qui se concentre sur les actions des sociétés minières aurifères. L'objectif était de profiter de la baisse des marchés mais un 23,3 moins mauvais que prévu a cassé les œufs dans le panier. Le meilleur fonds obligataire est le GMO Emerging Country Debt Fund +0,08% qui investit dans la dette émise par les pays émergents, une stratégie qui a fonctionné neuf fois au cours des dix dernières années. Le plus gros investissement est constitué d'obligations vénézuéliennes. Le pire fonds obligataire est le GMO US Treasury Fund +33%, une stratégie extrêmement conservatrice qui signifie que les rendements ne suivent clairement pas le rythme de l'inflation. La meilleure denrée est le blé +33% dont les prix ont augmenté grâce à la sécheresse en Russie, en Australie et aux USA. Le pire est le café -73,1% en raison de l'abondance de cette matière première sur le marché. Par exemple, le plus grand producteur du Brésil a presque doublé sa production au cours de la dernière décennie. Les ETF sont également à l'honneur. Le meilleur, Shares Dow Jones US Home Construction Index Fund, a enregistré +2012%, grâce au pari sur la reprise du secteur immobilier américain qui a porté ses fruits avec les signes encourageants arrivés en 95. Le poids le plus important du fonds est société Lennar Corp qui est en hausse de 11% au cours des 79,1 premiers mois de l'année. Le pire ETF a été le ProShares VIX Short-Term Futures ETF -26,3% qui se porte bien lorsque la volatilité du marché américain augmente. Ce qui, dans une année moins amère que prévu, ne s'est pas produit. Enfin, une indication de la meilleure et de la pire introduction en bourse ne pouvait manquer. La dernière place revient à Facebook -16%. Après ses débuts à 50 milliards de dollars en mai, l'action a perdu plus de 32 % de sa valeur avant de remonter de 5 % après que les résultats du troisième trimestre aient dépassé les attentes. Moins connue est Five Below, une entreprise qui vend des bonbons, de la papeterie et des produits de beauté pour adolescents avec des produits à 47 $ ou moins, qui voit ses revenus croître à un rythme de 119 % par année. Le titre a grimpé de XNUMX % depuis son introduction en bourse en juin.
