C'est l'une des questions du moment, et le Forum Ambrosetti ne pouvait s'empêcher d'essayer d'y répondre : comment l'Italie survivra-t-elle à la fin du Quantitative Easing de Mario Draghi ? Selon une étude menée par Carlo Cottarelli et présentée le dernier jour de la réunion de Cernobbio, ainsi qu'une autre recherche en collaboration avec l'économiste Veronica De Romanis, la fin des achats d'obligations d'État par la BCE - attendue d'ici l'hiver prochain - cela coûterait 22 milliards d'euros à l'Italie. Mais en réalité seulement en cas de nouvelle crise : la « main » de Draghi, ou de son successeur (probablement le faucon allemand Weidmann), ne serait en effet plus nécessaire dans un scénario - comme celui actuel, même si très précaire - croissance même modérée de l'économie de la zone euro. En cas de nouvelle impasse économique, notamment italienne, nouvel échec aider cela coûterait un chiffre monstrueux, presque égal à celui d'une manœuvre budgétaire.
« En cas de crise économique, le rôle de la BCE serait essentiel pour la pérennité financière de l'Italie », note sans ambages le document présenté au Parloir des finances. A une telle conclusion les travaux supervisés par l'ancien monsieur la revue des dépenses Carlo Cottarelli est venu après avoir évalué neuf scénarios différents possibles pour la trajectoire des finances publiques italiennes : du plus "optimiste" qui ne prévoit une récession qu'en 2021 et compensée par la réalisation d'un excédent primaire de 4 % (tel qu'il sera de toute façon réduit d'ici 2023 le ratio dette/PIB à 123,5% contre 131,9% actuellement, jusqu'à l'hypothèse du choc qui prévoit une crise dès 2020, avec un PIB à -5% et un ratio dette publique/PIB proche de 150 %. Une thèse décidément catastrophique, mais qui a aussi été envisagée.
L'impact sur l'économie réelle du pays et sur les banques ne se fera pas attendre : « Une hausse des taux d'intérêt influence également la valeur de marché des titres détenus en portefeuille par les banques, avec des effets conséquents sur la capitalisation du système bancaire italien et, donc, sur la capacité des entités qui le composent à se conformer aux exigences de fonds propres exigées par Bâle 3 », rappelle le rapport. Qui rapporte également quelques simulations, d'où il ressort que pour chaque augmentation de 100 points de base des intérêts (provenant de l'augmentation de l'écart avec le Bund allemand), le ratio Cet1 est réduit de 40 points de base. Cela signifie que les exigences en fonds propres des banques seraient en difficulté, même s'il faut dire qu'il s'agit d'un chiffre moyen, qui ne reflète pas la bonne santé d'une partie des banques italiennes, qui sont actuellement nettement supérieures aux demandes des les autorités.
Croissance des objectifs. Que peuvent faire les entreprises et l'État pour aider l'Italie à renouer avec la croissance ?
Une autre étude a également été présentée le dernier jour de l'atelier Ambrosetti, également réalisé par le groupe de travail de La Maison européenne – Ambrosetti, sous la direction de l'économiste Veronica De Romanis, professeur à Stanford et Luiss. La recherche identifie les points critiques du système italien et lance quelques propositions. "On travaille plus, mais on produit de moins en moins et on est toujours moins", fait valoir le document en dressant un diagnostic de notre économie. « Au cours des 30 dernières années, le PIB par habitant a augmenté d'environ 10 points de pourcentage, soit moins de la moitié par rapport à celui de l'avant-dernier pays développé analysé, à savoir le Japon. Le meilleur est le Royaume-Uni avec près de 50% de croissance ».
L'un des problèmes majeurs est le ralentissement de la productivité, commun à de nombreux pays mais qui voit une fois de plus l'Italie remonter la marche des grandes économies : depuis 2000, elle stagne pratiquement, alors que toutes les autres se sont améliorées, quoique lentement, et une L'Espagne a également enregistré une accélération significative. En 1998, la productivité italienne était encore supérieure à celle des États-Unis, qui est aujourd'hui nettement supérieure. "Pour récupérer des positions, il faut courir plus que les autres, pas plus qu'hier", résume la recherche, qui identifie ensuite quelques propositions pour le secteur public et le secteur privé.
"Le premier, pour les entreprises, est de mener un travail de formation sur le thème de l'organisation de l'entreprise, en passant d'une approche basée sur la simple introduction des managers au top management à une approche centrée sur les outils et les processus". En Italie, bien plus qu'ailleurs, dans les entreprises familiales, toute la direction est souvent une affaire de famille : que ce soit le PDG, il est utilisé partout (mais encore plus en Italie), que tout le conseil d'administration le soit, cela arrive dans deux cas sur trois en Italie, dans un cas sur 10 au Royaume-Uni, dans un cas sur quatre en France. Cela crée un manque de méritocratie mais aussi d'innovation : nos processus de gestion, de production et commerciaux sont beaucoup moins innovants que ceux de nos partenaires internationaux.
La deuxième proposition au secteur privé est de se concentrer sur la technologie et surtout "d'évaluer les investissements dans les technologies numériques non seulement sur la base de rendements économiques quantifiables, mais aussi en tenant compte des avantages qu'ils apportent à l'énergie du système". L'Italie, comme on le sait, a un fossé numérique : les entreprises ont encore du mal à utiliser Internet et les réseaux sociaux.. D'autres propositions concernent plus de partenariats internationaux, plus de recherche et développement, plus d'internationalisation également dans la formation des cadres supérieurs.
Ensuite, il y a les propositions à l'État. Le premier identifié par le document d'Ambrosetti est de "lancer une réforme progressive de l'AP italienne, articulée en quelques objectifs objectivement mesurables, sur un horizon temporel à court, moyen et long terme". Une réforme qui crée un système public favorable aux entreprises, moins bureaucratique et qui prend en compte les besoins du secteur productif : « Il devrait également prendre en compte les aspects immatériels et de long terme : ainsi conçu, un nouvel AP permettrait de relancer les investissements et de rendre plus attractif le système du pays » . Les autres propositions au secteur public concernent le capital humain (plus de travail pour les jeunes), et plus d'investissements publics mais avec un fort accent.
décharge la présentation de Veronica De Romanis e la présentation de Carlo Cottarelli.
