Fondiaria Sai toujours plus proche d'Unipol. Et 2012 pourrait apporter le mariage tant attendu au secteur italien de l'assurance, longtemps dépourvu de points de départ intéressants (à l'exception de Generali et des grands groupes internationaux), bloqué par les structures familiales qui ont conditionné son destin alors que le les banques ont plutôt organisé une longue série de fusions et de réorganisations.
Mais aujourd'hui la crise, la montagne de dettes et les besoins urgents de Fonsai en capitaux frais, qui doivent augmenter les marges de solvabilité, ont contraint la famille Ligresti, actionnaire de référence de Fondiaria Sai via la holding Premafin, à prendre du recul par la compagnie d'assurance et, peut-être, d'y renoncer définitivement. En effet, le plan Ligresti qui aurait impliqué Matteo Arpe et Carlo Puri Negri pour prendre le contrôle de Premafin dans le cadre du projet de recapitalisation de Fondiaria Sai semble avoir disparu.
Ils ont tellement les hypothèses autour d'une réorganisation de la compagnie d'assurance impliquant Unipol ont repris du poil de la bête (et Finsoe, la holding coopérative qui contrôle le groupe bolonais). Et ce surtout parce que l'accélération du dossier aurait été imprimée par Mediobanca. La Bourse croit au tournant : après les bonds de ces derniers jours, Fondiaria Sai est à nouveau en hausse de 7% aujourd'hui Premafin est dans l'enchère de volatilité avec une augmentation théorique à deux chiffres (après +83% le mois dernier sur les éléments de restructuration). Unipol, en revanche, est faible, en baisse de 0,34%.
L'opération est certes complexe et les contours ne sont pas encore clairs : sur la table se trouve la question du refinancement de la dette de 300 millions de Premafin qui pourrait aussi passer par une conversion en actions par les banques créancières et le rôle que pourrait jouer le fonds Clessidra, disponible pour soutenir Premafin avec 200 millions d'euros mais qui a besoin de plus de clarté sur l'avenir de la filiale Fonsai (une intervention qui ne serait pas forcément exclue de la fusion entre Fondiaria et Unipol). De nombreuses options sont en discussion, dont l'entrée de Finsoe dans Premafin ou d'Unipol dans Premafin via une augmentation de capital. Un scénario, celui d'une union avec Fonsai, que l'entreprise bolonaise semble vouloir exploiter à son tour pour résoudre l'épine dans le pied de la Banque qui travaille depuis des années mais qui n'a jamais donné les résultats escomptés: selon des rumeurs, en fait, la société basée à Bologne vise à vendre Unipol Banca à une institution impliquée dans le sauvetage en contrepartie de se consacrer au sauvetage de FonSai.
Ce qui est certain c'est que l'intégration industrielle entre la société bolonaise et Fonsai créerait un champion national dans le domaine de l'assurance avec un marché IARD supérieur à celui de Generali et qui sécuriserait, même à visée étrangère, le groupe d'assurances et les holdings en amont de Fonsai exposés auprès des banques. Un plan qui, pour cette raison également, serait apprécié par les banques créancières et finalement également accepté par les Ligresti. En attendant, le prochain rendez-vous pour Fondiaria Sai est le 27 janvier, date à laquelle le conseil d'administration devra décider du montant de l'augmentation de capital, qui se situe entre 600 et 750 millions d'euros, nécessaire pour améliorer les marges de solvabilité.
