Combien coûtent les fonds italiens ? Plus ou moins qu'étrangers aux caractéristiques comparables ? Répondre à ces questions n'est pas aisé, car il s'agit d'un marché complexe et peu homogène. Le problème surgit immédiatement lorsqu'on essaie d'appliquer le niveau des frais Morningstar à la réalité nationale. Cet indicateur permet de comparer les classes de détail individuelles (hors institutionnels) au sein des catégories Morningstar au niveau européen. Les postes de dépenses utilisés pour le calcul sont les frais courants et les frais de performance (si présents et mis à jour dans les documents officiels). Les niveaux, cinq en tout, vont de « élevé » pour les 20 % de fonds les plus chers dans une catégorie Morningstar donnée à « bas » pour les moins chers.
Les pourcentages en disent peu
En termes strictement quantitatifs, plus de 30% des classes retail des fonds italiens suivis (1.401 10 au total) se situent dans le quintile le plus cher par profil de commission, tandis que moins de 3,81% se situent dans le moins cher. L'analyse qualitative nous oblige cependant à faire de nombreuses distinctions. Voyons quelques cas concrets. On peut certes dire qu'un compartiment est cher, comme Consultinvest Part A, qui a des frais courants (déclarés dans le Kiid, document publié par la société de gestion et contenant les informations clés sur le produit) de 1,72%, contre une catégorie médiane de XNUMX %, et qui prévoit également une commission de performance.
En revanche, il est plus difficile de classer les fonds à coupons et à maturité très populaires, car ils ont des structures de prix, des stratégies d'investissement et des horizons temporels très différents. En plus des frais typiques, tels que les frais de gestion ou la commission d'intéressement, ils prévoient dans la plupart des cas une commission de placement, prélevée en une somme forfaitaire à la fin de la période de souscription, mais amortie sur la durée de vie du fonds. À l'expiration, la valeur de l'action aura intégré le coût encouru des années plus tôt par l'épargnant. En cas de sortie anticipée de ce dernier, la partie restante, non encore amortie, est facturée en une seule fois, sous le label frais de rachat. (Pour obtenir plus d'informations, cliquez ici).
Ce que le Kiid ne dit pas
La représentation de la structure de coûts des fonds à maturité n'est pas la même pour toutes les sociétés de gestion et est souvent difficilement appréhendable à partir des informations contenues dans le Kiid. De plus, les frais courants peuvent varier considérablement dans le temps pour une même classe de fonds, par exemple parce que les frais de gestion augmentent ou ne sont appliqués qu'à la clôture du placement.
Enfin, il existe des fonds qui prévoient à leur échéance la transformation en liquidités. Il est donc possible qu'à cette date les dépenses courantes soient très faibles, mais il s'agit de produits dont la stratégie est totalement différente de celle d'origine et qui sont fermés aux nouvelles souscriptions.
En bourse, le cours baisse
Les classes cotées en bourse ou distribuées en mode exécution seule, c'est-à-dire celles dans lesquelles l'intermédiaire exécute simplement l'ordre donné par le client, sans fournir de conseil, sont parmi les moins chères de l'univers des fonds de droit italien, en termes de frais courants. Même dans ce cas, cependant, il est toujours bon de vérifier la présence ou l'absence de commissions de performance et les modalités de calcul de celles-ci. Un terme de comparaison adéquat pour les classes d'actions cotées ou placées en mode exécution seule est représenté par les classes dites propres (c'est-à-dire sans commissions de distribution), qui ont été établies par les sociétés de gestion pour les marchés où les rétrocessions sont interdites (par exemple le Royaume-Uni ou les Pays-Bas). Quoi qu'il en soit, les différents types de low cost constituent une petite tranche du marché de détail italien, qui reste au contraire entre les mains de la distribution traditionnelle.
Transparence MIFID II
La difficulté à utiliser le niveau de frais Morningstar pour l'univers des fonds italiens, contrairement à d'autres pays où il s'agit d'un outil utile pour les investisseurs, rend le marché plus opaque, à l'opposé de la réglementation européenne MIFID II qui, au contraire, invoque une plus grande transparence . L'épargnant ne doit cependant pas renoncer à l'analyse des coûts, qui reste possible (bien que plus fatigante) en lisant les documents officiels (Prospectus, rapport annuel et semestriel, etc.). En effet, rappelons que plusieurs études de Morningstar ont démontré l'importance des coûts pour déterminer la capacité d'un fonds à produire une performance supérieure à long terme.
source: Morningstar.it
