"Il y avait un dicton: 'Ne combattez pas la Fed.' Eh bien maintenant, c'est 'ne combats pas Draghi'. Reste à savoir si les marchés remettront en question ce nouveau dicton. Le signe avant-coureur de la spéculation vient de Richard W. Fisher, président de la Réserve fédérale de Dallas, s'exprimant aujourd'hui lors de la conférence "L'impact de la politique monétaire américaine sur la zone euro" organisée à Rome par l'Institute of International Affairs.
Toujours ennemi de la politique ultra-expansionniste inaugurée par Ben Bernanke et poursuivie par Janet Yellen, Fisher – en poste depuis 2005 et destiné à quitter son poste en avril prochain – est l'un des faucons qui peuplent les réunions du Federal open market commission ( FOMC), le principal organe décisionnel de l'American Central Institute.
Son souci "n'est pas l'inflation", mais plutôt "l'efficacité même de cette politique monétaire", qui risque de raviver des problèmes anciens de part et d'autre de l'Atlantique. La plupart des énormes liquidités injectées dans le système grâce aux politiques des banques centrales n'ont en fait pas atteint l'économie réelle et à ce stade - selon Fisher - elles risquent de redevenir spéculation.
« On ne peut pas penser que cela va durer éternellement – dit le banquier -. Les marchés vont tester la BCE» pour vérifier l'engagement pris par Mario Draghi au plus fort de la crise, quand le numéro un de l'Eurotower assurait qu'il ferait « tout le nécessaire » pour protéger l'euro.
Du côté américain, cependant, Fisher soutient que la politique de la Fed a alimenté un boom financier qui pourrait créer des bulles dans certains domaines, comme il le montre "le risque très élevé que nous commençons à voir sur le marché des obligations de pacotille aujourd'hui”. C'est pourquoi le numéro un de la Fed texane attend avec impatience la hausse des taux: « Le marché pense que nous allons commencer entre le printemps et l'été – se souvient-il -. Je ne veux pas dévoiler nos discussions internes, mais je répète que personnellement je préférerais plus tôt que plus tard ».
Les effets sur l'Europe, en tout cas, sera à la fois positif et négatif, car, selon les prévisions de Fisher, « d'une part l'euro pourra se déprécier, d'autre part un flux de capitaux européens sera activé vers les États-Unis qui aurait pu des conséquences destructrices sur les marchés financiers de la zone euro, car le capital pour les soutenir pourrait s'épuiser ».
En revanche, Fisher rejoint Draghi sur un point fondamental : «L'accent est trop mis sur l'activité de la banque centrale, ce qui est nécessaire mais pas suffisant pour déclencher une véritable reprise ». Le problème central est donc d'ordre politique.
Sûr les mêmes lignes Enrico Tommaso Cucchiani, qui - lors de la même conférence - a souligné un déséquilibre fondamental : "Entre 2011 et 2014, le spread italien est passé de 550 à 130 points - rappelle l'ancien PDG d'Intesa Sanpaolo, s'exprimant en public pour la première fois après la démission du plus grand italien banque -. Mais comment l'économie a-t-elle évolué depuis ? Le PIB a perdu environ 4 points de pourcentage, le ratio dette/PIB est passé de 125 à 135 % et le chômage des jeunes a atteint des sommets inacceptables de près de 40 % ».
Face à ces données, « de nombreux politiciens pensent que la seule solution est de baisser les taux et d'augmenter la flexibilité – poursuit Cucchiani -, mais je ne suis pas d'accord. Les problèmes de l'Italie sont autres, surtout la faible compétitivité, l'ingérence de l'État, la bureaucratie inefficace et la formation de bas niveau dans les secteurs clés ». Bref, « désormais plus qu'aux banques centrales, c'est aux gouvernements de faire leur part. Et quand ils cherchent des modèles pour écrire des réformes, ils feraient mieux de regarder au-delà des frontières de l'Europe ».
