Le groupe Assurance et recouvrement de créances Atradius fournit pour le PIB mondial une contraction de 4,5% en rythme annuel, ce qui rend cette récession pire que la crise de 2009. La Chine est le seul grand marché qui devrait échapper à la récession : étant en avance sur la courbe épidémique, Pékin a ressenti le plus fort impact économique au premier trimestre 2020, alors que selon la conjoncture économique l'activité enregistre une reprise de 3,2% en rythme annuel. La reprise en 2021 est en tout cas incertaine: elle sera en fait conditionnée par la création d'un vaccin ou, alternativement, par un état du monde dans lequel les effets de la distanciation sociale sur les activités économiques seront largement surmontés.
RÉCESSION, CONFINEMENTS ET SECTEURS ÉCONOMIQUES
L'ampleur de la contraction économique varie d'un pays à l'autre et est influencée par de nombreux facteurs. Premièrement, on s'attend à ce que le ralentissement économique sera plus important dans les pays où des confinements plus longs et plus restrictifs ont été appliqués: L'Italie, la France et l'Espagne sont durement touchées par le virus et ont mis en place des mesures de confinement longues et strictes. Deuxièmement, des questions de structuration sectorielle doivent être prises en compte : les pays du sud de l'Europe comme l'Espagne, l'Italie, la France, le Portugal et la Grèce sont plus exposés à la crise actuelle, car fortement dépendants du tourisme et des services. En revanche, les pays d'Europe du Nord devraient généralement connaître moins de contractions : l'Allemagne, le Danemark, l'Autriche et les Pays-Bas sont moins dépendants du tourisme et réussissent mieux à contenir les nouvelles infections, les économies semblant s'adapter plus facilement aux restrictions sociales. En dehors de l'Europe, les États-Unis, le Japon et l'Australie ont des perspectives plus positives que la plupart des pays européens.
MODIFICATIONS DE LA LOI SUR LA FAILLITE
La plupart des pays ont fait modifications temporaires du cadre juridique de l'insolvabilité pour protéger les entreprises contre la faillite: Ces mesures consistent notamment à suspendre temporairement les procédures de faillite, à les rendre irrecevables devant les tribunaux, par exemple en empêchant les créanciers d'engager des poursuites ou en relevant le seuil d'endettement requis pour un dépôt de bilan. La durée varie selon les pays, l'échéance étant fixée en moyenne entre mai et décembre 2020. La Belgique, l'Italie et l'Espagne ont promulgué des lois gelant temporairement les procédures d'insolvabilité ou déclarant les faillites irrecevables, ce qui signifie que les créanciers ne peuvent saisir les tribunaux pour la faillite d'une entreprise incapable d'honorer ses dettes. D'autres pays, comme Singapour et l'Australie, ont relevé le seuil d'endettement pour déposer le bilan. Un troisième groupe de pays, dont les Pays-Bas, la Suède, le Danemark, l'Irlande, le Royaume-Uni et les États-Unis, n'ont apporté aucune modification substantielle à leur réglementation. Toutefois, dans le cas des Pays-Bas et du Royaume-Uni, la législation sur les faillites fait l'objet d'un examen plus large qui peut affecter les faillites en cours. Aux Pays-Bas, par exemple, il sera plus facile d'imposer une restructuration d'entreprise aux créanciers, ce qui pourrait conduire à moins de faillites.
POLITIQUES FISCALES
Deuxièmement, les gouvernements et les banques centrales du monde entier ont adopté des mesures pour contrer les effets économiques et soutenir les petites entreprises. Les mesures fiscales ont eu le plus grand impact au deuxième trimestre, lorsque les mesures de confinement étaient plus strictes et plus étendues. À leur tour, les gouvernements de l'Allemagne, des Pays-Bas, de la France et de l'Australie ont déclaré publiquement que les mesures seraient prolongées au-delà du deuxième trimestre. Dans l'Union européenne, la Fonds de relance de 750 milliards d'euros qui redistribue les fonds des pays qui ont connu le moins de difficultés pendant la pandémie vers ceux qui ont le plus souffert de ses effets. Bien qu'efficace à court terme, les mesures de dépenses directes et les réductions d'impôts sont peu susceptibles d'empêcher une augmentation des faillites à long terme: même s'ils couvrent les coûts, ils ne pourront pas empêcher la perte continue de profits, les secteurs touchés n'auront donc d'autre choix que de déposer le bilan et de réaffecter le capital restant à des secteurs plus prometteurs. Aussi, les paquets fiscaux approuvés pour faire face à la crise pèsent lourdement sur le budget public, devenant insoutenable s'il se prolonge trop longtemps, en particulier pour l'Italie et la Grèce. Ainsi, la marge budgétaire reste limitée.
LES DIFFICULTES A L'EXPORTATION
Dans ce scénario, les données publiées par leIstat rapport Août a été un mois timide pour les exportations italiennes qui ont enregistré un léger ralentissement économique. Après les performances de mai (+37,6%) et de juin (+14,9%), les ventes du mois dernier vers les marchés hors UE ont enregistré une légère baisse cyclique, égale à -0,3%. La légère baisse en rythme mensuel des exportations est la synthèse de dynamiques différenciées : baisse des ventes d'énergie (-19,6%), de biens de consommation non durables (-1,6%) et de biens d'équipement (-1,3%), hausse des ventes de biens de consommation durables (+7,0%) et biens intermédiaires (+2,2%). Cependant, sur une base trimestrielle, les exportations affichent une variation largement positive (+25,9%) répartie sur l'ensemble des regroupements, à l'exception de l'énergie, à laquelle contribuent notamment les biens de consommation durables (+85,1%) et instrumentale (+43,5%).
En ce qui concerne les destinations Made in Italy, les exportations vers les pays de l'Opep (-27,5%), le Mercosur (-25,5%) et la Russie (-20,0%) sont en forte baisse sur une base annuelle, tandis que les ventes vers la Chine ont augmenté (+4,8%). En revanche, la phase de reprise des importations se poursuit, progressant à la fois sur le dernier mois (+5,1%) grâce surtout à une hausse très intense des biens intermédiaires (+22,4%), et sur une base trimestrielle (+17,3%) , avec les plus fortes hausses pour les biens de consommation durables (+70,7%) et les biens d'équipement (+31,3%). Cependant, en tendance, les importations ont enregistré une contraction plus importante mais moins importante (-16,4%), principalement déterminée par la forte baisse des achats d'énergie (-50,3%). Les achats en provenance de Russie (-41,2%), de Turquie (-28,8%), des États-Unis (-24,7%) et du Royaume-Uni (-23,3%) ont enregistré des baisses tendancielles beaucoup plus importantes que la moyenne des importations en provenance de pays tiers, tandis que les achats des pays du Mercosur semblent être en hausse (+25,1%). L'estimation de la balance commerciale en août 2020 est égale à +3.272 millions (contre +3.039 millions en août 2019). L'excédent du commerce des produits non énergétiques a diminué (de +6.220 4.882 millions à +XNUMX XNUMX millions).
LE BOOM DES FAILLITES ARRIVE BIENTÔT
Les analystes prédisent nombre de faillites beaucoup plus élevé au second semestre 2020, + 26 % d'insolvabilités dans le monde, sur la base d'une suppression progressive des mesures de relance budgétaire et d'une réouverture des tribunaux et des procédures de faillite. L'assouplissement temporaire des lois sur les faillites dans la plupart des cas devrait prendre fin au troisième trimestre de cette année, car elles pèsent lourdement sur les budgets gouvernementaux. Les plus faibles augmentations des faillites se trouvent toutes en Europe: en Allemagne, en France, en Autriche, en Belgique, en Suisse et en Italie, les défaillances devraient augmenter de 6 % à 20 %. La contraction économique dans ces pays est généralement plus faible, à l'exception de la Belgique et de l'Italie, et ils ont une moindre réactivité des faillites au PIB.
À la base de cette élasticité plus faible, il y a des raisons institutionnelles. En Allemagne, par exemple, la législation n'encourage pas les entreprises en difficulté à déposer le bilan, mais à tenter la voie de la restructuration. D'autre part, l'Italie a également une élasticité historique relativement faible des insolvabilités aux cycles économiques, mais pour des raisons différentes : les procédures de faillite sont longues et coûteuses, de sorte que la plupart des entreprises en difficulté préfèrent liquider leurs créanciers par le biais de ce qu'on appelle des accords d'arrangement avec les créanciers. Parmi les économies dans lesquelles une forte augmentation des défaillances est attendue figurent la Turquie, les États-Unis, Hong Kong et, en Europe, le Portugal, les Pays-Bas et l'Espagne. Pour tous ces pays, une contraction économique importante devrait justifier la forte augmentation des défaillances.
Les prévisions d'insolvabilité pour 2021 montrent pour certains pays une augmentation due à des enregistrements tardifs en raison de la suspension temporaire des poursuites judiciaires. C'est le cas de l'Espagne, de l'Australie, du Canada, de la France, de la Suisse, de la Norvège et de la Finlande, pays qui devraient enregistrer les plus fortes hausses. Pour la Suède et les Pays-Bas, une croissance économique relativement plus faible après la moindre contraction en 2020, couplée au retrait des programmes de soutien budgétaire, conduit à anticiper une légère augmentation des défaillances.
Parmi les pays qui enregistrent la plus forte baisse des défaillances en 2021 figurent ceux du sud de l'Europe, dont la Grèce, le Portugal et l'Italie: Tout le monde bénéficiera d'une reprise économique relativement forte. Athènes est un cas particulier, car elle a connu une tendance à la baisse des insolvabilités ces dernières années en raison de réformes qui facilitent la restructuration d'une entreprise sans l'intervention d'un tribunal des faillites. La Grèce est également le seul pays qui devrait connaître une baisse cumulée des faillites en 2019-21. D'autres exemples viennent de la Nouvelle-Zélande et de la République tchèque, qui devraient bénéficier d'une reprise économique relativement forte au cours de l'année prochaine. Si globalement tous les marchés verront une légère baisse des défaillances en 2021, en comparant les chiffres avec ceux d'avant la récession, les estimations soulignent un niveau de risque plus élevé (+25%), malgré la reprise économique modérée attendue.
