Enel a présenté un plan d'affaires agressif pour 2019-2021. Plus de croissance, plus d'énergies renouvelables, plus d'investissements, plus de dividendes et des dettes stables, avec un coût de la dette en légère baisse. Après l'effort de gestion active du portefeuille, qui a permis de réutiliser environ 8 milliards pour des acquisitions (la dernière en date étant Elettropaulo), la croissance sera désormais organique. Sur Open Fiber, le réseau unique pour les TLC, l'accord avec Telecom Italia, Enel répond : "Attendons l'issue de la saga infinie de Telecom, tout le reste n'est que spéculation". Puis une confirmation significative : "Nous ne quitterons jamais Open Fiber, nous voyons de belles opportunités commerciales pour la convergence de la fibre, même en Amérique du Sud". Enfin le résumé : "Nous ne sommes pas contre tout ce qui aide le plan fibre pour les Italiens". En revanche, la « finance de fiction » a été rejetée. C'est essentiellement le message envoyé de Milan au marché qui l'a accueilli avec un saut de stock à Borse.
Le groupe confirme ainsi et accélère les atouts déjà esquissés dans le précédent plan : aller de l'avant avec la décarbonation et la digitalisation mais aussi une plus grande attention aux services clients (4,8 milliards d'investissements). Et il vise à atteindre un forte amélioration de l'Ebitda (+3,2 milliards) portée par les énergies renouvelables (+1 milliard) contre des investissements dans les énergies vertes qui ont progressé de 1 milliard à 10,6 milliards sur la période. Dette stable à 41,8 milliards en 2021. Le résultat courant net est prévu à 4,1 milliards en 2018 et 5,6 milliards en 20121. La distribution bénéficiaire en profitera avec le dividende minimum par action confirmé à 0,28 euro pour 2018 mais jusqu'à 0,36 euro ( +9 %) en fin de période. La nouveauté est qu'Enel a fixé la croissance du coupon d'année en année, confirmant désormais le paiement à 70% pour les trois prochaines années.
DIVIDENDE AUGMENTANT
"Nous avons une grande confiance dans l'atteinte de nos objectifs" et "notre business model nous permet de donner cette certitude". C'est ainsi que Francesco Starace a répondu à ceux qui l'interrogeaient sur les raisons de la nouvelle annoncée avec la décision d'assurer un dividende minimum par action pendant toute la durée du plan. "C'est la première fois que nous donnons une certitude de ce type sur un horizon temporel de trois ans, grâce à un système pérenne et robuste" commente Starace qui voit le tableau des activités dans le monde comme plus stable et peut compter sur 72 % d'Ebitda garanti par des contrats stables et à long terme.
Le coupon minimum indiqué à 0,28 euro pour 2018 passera à 0,32 € en 2019, 0,34 € en 2020 et 0,36 € en 2021 avec une croissance annuelle pondérée d'environ 9 pour cent. « Pourquoi donnons-nous cette garantie ? Nous savions également au cours des années précédentes quelle serait notre trajectoire de croissance, mais maintenant nous avons éliminé de nombreuses zones à risque, nous avons 2 pays en négociation pour la réglementation de la distribution, nous nous sentons très forts pour les prochaines années. Des fluctuations des taux de change se produiront, mais nous avons déjà subi un impact négatif important sur les taux de change au fil des ans ».
EBITDA ET CAPEX
Enel prévoit des investissements bruts totaux de 27,5 milliards sur la période de trois ans (le mandat de Francesco Starace expirera en 2020). La croissance attendue de l'Ebitda est de 20%. C'est-à-dire que ça passera de 16,2 milliards en 2018 à 19,4 milliards en 2021. Avec les réseaux et les services aux clients, les énergies renouvelables restent le moteur puisque d'ici 1 milliard de marge supplémentaire devrait arriver : en 2021, 62 % de l'énergie produite par Enel dans le monde sera zéro émission contre les 48 % attendus pour la fin de l'année.
OPEN FIBER, LE RÉSEAU ET TELECOM ITALIA
C'est un sujet brûlant et les analystes ont demandé quel serait l'impact du projet de réseau unique Open Fiber-Telecom Italia sur les fonds propres attendus pour OF. Sur la table en ce moment sont l'amendement demandé par le gouvernement au Parlement et l'hypothèse d'un modèle de rémunération Rab (Base d'Actifs Réglementés) en ligne avec les activités régulées par les Autorités du secteur. La réponse de Francesco Starace a été moins radicale que par le passé (lorsqu'il parlait de « corporate huddle ») : « Open Fiber est une entreprise dont la mission est de câbler tout le pays dans les zones non concurrentielles AB, marché et CD. Et il doit le faire à une vitesse remarquable. Tout ce qui rend cette mission plus rapide, nous l'aimons. Le reste on ne sait pas nous devons attendre les résultats de cette éternelle saga de Telecom Italia, nous espérons que vous trouverez la paix et qu'il y a un accord entre les partenaires. Tout le reste n'est que spéculation et étant donné qu'il s'agit de sociétés cotées, les paroles en l'air ne servent à rien ». Cependant, le numéro un d'Enel a ensuite ajouté : "nous ne quitterons jamais Open Fiber parce que ce n'est pas dans nos cordes de le faire. Dans la convergence avec la fibre, nous voyons de grandes opportunités commerciales, également en Amérique du Sud ». Malgré le déluge de questions, Starace ne va pas plus loin. Cependant, il demande que le travail que l'Of réalise rapidement soit reconnu, "nous sommes très satisfaits de la prestation qui dépasse nos attentes".
Dans le nouveau plan d'affaires d'Enel, Open Fiber - qui, rappelons-le, est contrôlé à 50% avec Cdp - devrait atteindre un Ebitda d'environ 350 millions d'euros d'ici 2021 avec une couverture de 19 à 20 millions de propriétés d'ici 2023.
ACQUISITIONS ET RACHATS
Enel ne se concentre pas sur les grandes opérations de fusions et acquisitions, mais sur les opérations plus petites, a expliqué Francesco Starace. "Nous pensons que les acquisitions de taille moyenne - a-t-il précisé - pourraient devenir un potentiel, de l'ordre d'Elettropaolo en taille et nous considérons le rachat comme un potentiel. Nous ne pensons pas que de grandes fusions ou acquisitions auront un sens à l'avenir ». Et il a ajouté : « Au cours des trois prochaines années, nous acquerrons plus que nous ne vendrons. La relation ne sera pas aussi équilibrée ». Enfin Endesa : « C'est une grande entreprise et nous sommes heureux, nous ne changeons pas notre point de vue ».
INVESTISSEMENTS ET ITALIE
"C'est totalement neutre" que l'actionnaire d'Enel soit le ministère de l'Economie ou le CDP, a déclaré Francesco Starace à ceux qui lui demandaient un avis concernant l'éventuel transfert de l'action entre les mains de l'Etat. Or, a-t-il rappelé, il existe des règles de dégroupage qui imposaient en 2006 l'étape inverse, à savoir le transfert au MEF de la part de CDP (également propriétaire de Terna) dans le groupe électrique. Cela dit, le thème des investissements en Italie reste d'actualité après la "salle de contrôle" avec laquelle Palazzo Chigi a demandé l'aide des spas publics il y a quelques mois. "Au cours de cette réunion - a rappelé le PDG d'Enel en réponse à une question - on nous a demandé quels étaient les plans d'investissement, pas pour les accélérer en Italie".
Et les plans envisagent, a précisé le directeur financier Alberto De Paoli "7,7 milliards d'euros d'ici 2021 et environ 300 millions d'euros sur l'efficacité des copropriétés, donc nous allons investir environ 8 milliards qui sont en ligne avec le plan 2018-2020, il n'y a pas de changement ». La nouveauté concerne principalement le processus d'efficacité énergétique des copropriétés qui nécessite cependant des spécifications techniques et législatives supplémentaires. Il s'agit pour l'instant de proposer des services d'efficacité énergétique en se proposant comme acheteurs de crédits d'impôts (les bonus reconnus par l'Etat). Cependant, Starace a apprécié le fait que CDP ait déplacé l'accent de son plan sur le volet industriel au lieu du volet plus strictement financier.
RENOUVELABLES, RÉSEAUX ET MOBILITÉ ÉLECTRIQUE
La croissance des énergies renouvelables absorbera 42% des investissements (10,6 milliards) et se concentrera à 70% sur l'éolien et 28% sur le solaire. La majeure partie de cette somme sera investie en Amérique du Nord et du Sud (67% au total) tandis que 6% des investissements iront en Italie et 14% en Espagne-Portugal. « L'impact des énergies renouvelables en Italie et en Espagne sera plus lent en termes de prix. Il n'y a pas de contrats PPA (Power Purchase Agreement) à long terme de 15 ou 20 ans en Italie, c'est pourquoi nous sommes plus conservateurs », a expliqué Starace.
40 % supplémentaires des dépenses d'investissement iront à digitalisation des réseaux de distribution (11,1 milliards). Ici, l'Italie et l'Espagne joueront un rôle important puisque l'Italie absorbera 44 % des dépenses prévues et l'Espagne 17 %.
L'autre chapitre important est celui de mobilité électrique : avec Enel X les bornes de recharge qu'Enel prévoit d'installer dans le monde passeront de 48.000 455.000 à 39 27 (21 % Italie, XNUMX % Amérique du Sud et XNUMX % Ibérie).
