"Parfois, le changement peut être bon. Les marchés accordent le bénéfice du doute à Matteo Renzi, un dirigeant jeune et dynamique qui pourrait vraiment relancer la croissance italienne et rendre la dette publique plus soutenable grâce à son programme de réformes. Pour l'instant, les espoirs sont positifs." Sous pression comme jamais, le premier ministre en charge reçoit un soutien inattendu : celui de Nouriel Roubini, professeur à l'université de New York et économiste de renommée mondiale, le seul à pouvoir prédire le cataclysme financier de 2008. Surnommé « Dr. Doom », Roubini est connu pour son pessimisme à la limite de l'apocalyptique. Pourtant, aujourd'hui, s'exprimant à Rome en marge d'une conférence sur l'avenir de la zone euro, il a admis qu'il existe une possibilité de relance pour notre pays également.
Tout en rappelant que "la dette publique est encore trop élevée et la croissance reste faible en raison de la lenteur de la mise en œuvre des réformes structurelles", Roubini souligne qu'"il y a eu une amélioration : l'action de la BCE a aidé l'Italie et les mêmes mesures mises en place par le Gouvernement, au niveau budgétaire et au-delà, ont réduit les risques ». Aujourd'hui, cependant, « il faut un exécutif fort – poursuit le professeur – qui soit capable de mener à bien les réformes structurelles nécessaires pour relancer la croissance, créer des emplois et accroître la compétitivité internationale. Il me semble qu'il y a un large consensus sur ce point entre le centre-droit et le centre-gauche, mais maintenant il faut arrêter de parler. Le moment est venu d'agir."
ZONE EURO : PLUS DE CRÉDIT EST NÉCESSAIRE ET L'EURO EST PLUS FAIBLE
Le nouvel optimisme du « Dr. Doom » s'étend également à la zone euro, où « les risques liés à une éventuelle sortie de la Grèce ou aux situations de l'Italie et de l'Espagne sont beaucoup plus limités qu'il y a un ou deux ans. Il y a des signes positifs en termes de reprise et certains pays périphériques retrouvent leur compétitivité. Dans tous les cas, il reste encore beaucoup de travail à faire. La croissance sera anémique en raison de plusieurs facteurs : la crise du crédit, un euro trop fort, des dettes publiques trop élevées, un chômage élevé et des progrès limités vers une union bancaire, qui devrait également se transformer en une union budgétaire, économique et politique." .
Sur le front des devises, Roubini s'attend à ce que "cette année l'euro se déprécie progressivement face au dollar, d'une part en raison de la croissance aux Etats-Unis, qui sera supérieure à celle de la zone euro (2,5/3% contre environ 1% ), d'autre part en raison du tapering progressif de la Fed. On s'attend également à de nouvelles mesures d'apaisement de la part de la BCE : une nouvelle baisse des taux, plus de liquidités pour les banques ou des mesures non conventionnelles pour faire face aux pressions désinflationnistes ou déflationnistes ».
L'économiste américain estime notamment que la BCE « pourrait ramener les taux sur les dépôts négatifs, afin de soutenir le crédit en faveur du secteur privé, surtout pour les petites et moyennes entreprises. Le resserrement du crédit va s'aggraver avant de s'améliorer à nouveau, c'est pourquoi l'une des actions que la BCE devrait mettre en œuvre est une forme d'assouplissement du crédit pour les banques. Par ailleurs, un débat est déjà engagé sur la possibilité de modifier les achats d'obligations d'Etat par la BCE d'ici la fin de cette année. C'est une option qui reste sur la table, et cela contribuerait certainement à faire baisser la valeur de l'euro, qui est actuellement trop élevée ».
MARCHÉS ÉMERGENTS ET JAPON
Même du côté des marchés émergents, Roubini est tout sauf pessimiste : "La pression sur la plupart de ces pays - explique-t-il - est imputable à des facteurs externes (le tapering de la Fed, le ralentissement en Chine et la chute du prix des matières premières ), mais aussi interne. Lorsque la liquidité était élevée, l'argent affluait facilement vers les marchés émergents, et les politiques monétaire, budgétaire et de crédit de ces pays devenaient trop laxistes. De plus, certains n'ont pas mis en œuvre de réformes structurelles orientées vers le marché, fondant leur croissance sur une intervention excessive de l'État en faveur des entreprises ».
En particulier, "l'Inde, l'Indonésie, la Turquie, le Brésil et l'Afrique du Sud doivent faire face à un ralentissement de la croissance ainsi qu'à la montée de l'inflation - poursuit Roubini -, mais ils ont déjà procédé à quelques ajustements monétaires et fiscaux, stabilisant la situation sur le marché des obligations. Au lieu de cela, il existe d'autres pays émergents qui font face à une combinaison différente de problèmes (incertitudes politiques et économiques en même temps), comme l'Argentine, le Venezuela, l'Ukraine, la Hongrie, la Russie et la Thaïlande. Mais je reste optimiste, la plupart de ces pays ont des taux de change flexibles et une dette publique faible (quoique croissante), il n'y a donc aucun risque de crise d'insolvabilité. Certains devront faire des réformes pour stimuler la croissance, mais à long terme, les marchés émergents continueront d'être une force plus que positive pour l'économie mondiale ».
Un cas différent est celui du Japon, où, selon Roubini, « les premiers signes des Abenomics sont positifs : ils ont réussi à soutenir la croissance, affaiblir le yen et stopper la déflation, augmentant la confiance des marchés. Maintenant, une deuxième phase d'action sur le front budgétaire est nécessaire, en augmentant les impôts sur la consommation pour rendre les déficits et la dette soutenables. Cependant, nous devons veiller à ce que les réformes fiscales ne fassent pas échouer la reprise. Pour cette raison, la Banque du Japon devra probablement intensifier son assouplissement quantitatif."
