En 2015, le PIB italien augmentera de % 0,5. C'est l'estimation sur laquelle s'accordent les principaux centres de recherche italiens, de Prometeia à Unicredit, du Ref au Confindustria Study Center. Ce qui, si ce résultat se matérialisait réellement, signifierait enfin un retour à la croissance après 2014 encore vue en recul avec des estimations comprises entre -0,3% et -0,5%. Et après le pays a enregistré trois années consécutives de baisse avec 2013 dans le rouge de 1,9%. Pour une véritable reprise conjoncturelle, de l'ordre de 1%, il faudra cependant attendre au moins 2016.
Ces derniers temps, cependant, les estimations du PIB nous ont habitués à des révisions continues à la baisse avec le mirage d'un retour à la croissance à chaque fois un pas de plus. Il n'est donc pas surprenant que le dernier centre d'étude à avoir publié ses estimations actualisées (le 29 décembre), Intesa Sanpaolo, tire un peu plus sur les freins que les autres : la banque estime un PIB de +2015 pour l'Italie en 0,4, 0,6% révisé à la baisse contre +2014% précédemment estimé. "La plus grande prudence - note la banque - tout dépend de l'effet d'acquis d'une année 0,4 plus décevante que prévu (PIB en baisse de -0,2% au lieu de -XNUMX% comme précédemment estimé)".
Une question de dixièmes, bien sûr. Cela fait pâle figure face aux chiffres arrondis et bien nourris d'outre-mer, où les États-Unis viennent de communiquer au monde une croissance de 5 % au troisième trimestre, supérieure aux attentes. Mais sur lesquels des débats houleux ont lieu dans tout le pays dans une année 2014 qui signifiait pour le PIB l'entrée en vigueur de nouvelles méthodes de calcul avec la prise en compte des activités illégales comme la prostitution et la drogue ; l'interminable polémique sur l'effet de la masse salariale à 80 euros décidée par le gouvernement et la révision continue à la hausse du taux de chômage.
L'ASSISTANCE D'HUILE ET D'ÉCHANGE
Sera-ce le bon moment ? Dans sa mise à jour, Intesa, tout en révisant ses estimations à la baisse en raison de la tendance de 2014, confirme qu'elle s'attend à un retour en territoire marginalement positif en début d'année et à un renforcement progressif de la reprise au cours de 2015. "D'une part - expliquent les économistes de Ca' de Sass - l'évolution des données économiques récentes signale en elle-même des risques à la baisse sur ce scénario, car la tendance des données réelles et des indices de confiance n'est pas encore compatible avec une reprise et, en fait, aurait justifié une baisse révision de ce profil attendue pour 2015. En revanche, certains facteurs exogènes intervenus ces derniers mois indiqueraient à eux seuls un risque à la hausse sur l'estimation pour 2015 ». Intesa évoque l'affaiblissement de l'euro et la chute des prix du pétrole qui en 2014 ont eu un impact positif sur la croissance italienne de 0,3% et qui pourraient augmenter en 2015. "Un choc simultané de 10% sur le taux de change et sur le Brent - calcule Intesa - aurait un impact de 0,5% sur la croissance moyenne du PIB après un an (cependant, cet impact retomberait presque entièrement l'année suivante)".
Une reprise qui pour Intesa repose encore largement sur les moteurs étrangers, alors que la consommation se redresse lentement (en 2014 c'était la seule composante domestique en territoire positif : Intesa estime +0,3% en 2014 et +0,8% % en 2015). Et qui sera soutenu par les initiatives de la BCE et par une politique budgétaire légèrement expansionniste, dont l'impact dépendra aussi des réformes structurelles et de la poursuite du paiement des arriérés de dettes de l'Administration Publique. Le scénario d'Intesa Sanpaolo est l'échec de la récupération des investissements, contrat pour la septième année consécutive l'année prochaine (-0,3%). "La construction - note Intesa - est toujours en récession et les indicateurs avancés du secteur signalent qu'une reprise est reportée, au mieux, à 2016. Au lieu de cela, nous prévoyons une reprise dès l'année prochaine pour les investissements en machines et équipements (+1 %), même s'il s'agit pour l'essentiel d'investissements de remplacement compte tenu du degré d'obsolescence des centrales après des années de contraction des investissements des entreprises ».
Si les dépenses des ménages n'ont pas baissé en termes trimestriels depuis plus d'un an, la reprise est très lente. « Bien qu'associée à celle, plus soutenue, des exportations – soulignent les économistes de Prometeia dans leur rapport de prévisions – elle n'a pas suffi à enclencher la demande de biens d'équipement, malgré les mesures adoptées par le gouvernement pour la soutenir et les conditions de crédit progressivement moins onéreux et moins rigoureux ». Selon Prometeia, la forte incertitude sur la demande future continue donc de conditionner les plans d'investissement des entreprises, tout comme elle retarde le processus de réapprovisionnement.
INVESTISSEMENTS AAA RECHERCHÉS
Cependant, à partir du second semestre, selon les experts d'Unicredit, on devrait assister à une accélération progressive de la croissance des investissements, "lorsque le climat d'incertitude qui pèse actuellement sur les perspectives de la demande intérieure devrait se dissiper partiellement, entraînant une amélioration plus marquée des indicateurs de confiance ».
De son côté, le monde industriel montre une certaine confiance dans les opportunités offertes par le nouveau scénario mondial qui « s'annonce meilleur qu'il y a trois mois » : pour l'Italie, calcule le Centre d'études Confindustria, la baisse du pétrole brut conduira à 2015 un impact positif de 0,3%, la dépréciation du taux de change euro dollar de 0,35% le plus grand dynamisme du commerce mondial de 0,2%. La somme de ces forces équivaut à +0,85 %. Ici Confindustria, tout en ramenant les estimations pour 2014 à -0,5% contre -0,4%, confirme la prévision d'une croissance de 2015% en 0,5 avec un retour à la croissance au premier trimestre de +0,2%. En termes de dynamique du PIB, Confindustria s'attend à un passage progressif des exportations nettes à la demande intérieure, toutes les composantes commençant à augmenter. Non seulement donc une reprise de la consommation des ménages. Mais aussi des investissements, qui s'apprêtent à un retour positif quoiqu'avec un solde 2015 encore en légère baisse à -0,1 %, synthèse d'une reprise à deux vitesses : les investissements en machines et moyens de transport, note le CSC, augmenteront de 1,52 %. % en 2015 après -13,1 % entre 2011 et 2014 ; ceux de la construction continueront de baisser en 2015 (-1,4 % ; -30,3 % depuis 2008) et commenceront à se redresser en 2016 (+1,4 %). Ainsi, en 2016, les investissements devraient finalement augmenter de 1,9 %.
« L'amélioration du coût et de la disponibilité du crédit et le scénario économique plus favorable – explique le CSC – pourront relancer l'achat de biens d'équipement dans les mois à venir. A la fin de la période de prévision, les investissements totaux seront encore inférieurs de 25,9% à ceux de 2007. Cette réduction profonde a un effet négatif sur le potentiel de croissance ». Le pire lest au retour d'une croissance à des rythmes beaucoup plus élevés est cependant d'une tout autre nature. « La corruption – dit Confindustria – réduit les investissements privés et l'efficacité des dépenses publiques, détériore la qualité des institutions et du capital humain. C'est donc un vrai frein pour le progrès économique et civil ». La CSC a quantifié ses effets sur le PIB : une augmentation d'un point de l'indice de corruption est corrélée à une diminution du taux de croissance annuel du PIB par habitant de 0,8 point de pourcentage. Par conséquent, si l'Italie parvient à le réduire au niveau de l'Espagne, son le taux de croissance annuellement augmenterait de 0,6 point de pourcentage.
CENDRILLON CHÔMAGE
Dans un contexte de marché du travail très faible, la reprise de l'activité économique est de toute façon vouée à être encore très fragile. "Le principal risque - soulignent les experts d'Intesa Sanpaolo - vient de la faiblesse persistante du marché du travail : les signes d'une reprise de l'emploi, presque entièrement temporaire, suite également à la plus grande flexibilité introduite par le décret Poletti de mars dernier, sont en partie récemment revenus et partiellement contrarié, en ce qui concerne les effets sur le chômage, par la baisse des inactifs, qui a porté le taux de chômage à un nouveau record historique de plus de 13 %. Nous prévoyons une stabilisation et non une baisse en 2015 ». Après que le chômage ait culminé à 13,2 % au quatrième trimestre 2014, Intesa Sanpaolo table sur 13 % au quatrième trimestre 2015. Cependant, la fin de l'année 2015 devrait enfin entraîner une accélération du marché du travail. "La reprise du marché du travail - note également Unicredit - s'accélérera vers la fin de l'année, avec une croissance plus soutenue de l'emploi, quoique face à une lente baisse du chômage".
Pour le Centre d'études Confindustria, l'emploi (calculé sur ULA, unités de travail équivalent temps plein) recommencera à croître à partir du printemps 2015, après être resté pratiquement inchangé tout au long de 2014 et au premier trimestre de l'année prochaine à des niveaux minimaux à la fin de 2013 (-1 million et 681 mille unités par rapport à fin 2007, -6,8%). Les unités de travail équivalents croîtront de 0,3 % en 2015, alors qu'elles enregistreront +0,6 % en 2016. Il faudra cependant attendre 2016 pour voir la baisse du taux de chômage. Avec un effectif qui devrait continuer à croître l'an prochain (+0,4 %) et être globalement stable l'année suivante (+0,1 %), le taux de chômage en 2015 restera ancré aux niveaux élevés de fin 2014 (12,9 %), alors qu'il diminuera progressivement en 2016, parallèlement à la reprise de l'emploi, enregistrant une moyenne annuelle de 12,6 % (12,4 % au quatrième trimestre).
