La BCE a laissé ses taux d'intérêt inchangés et confirme une politique accommodante avec des taux longs bas, inchangés ou inférieurs aux niveaux actuels. Et elle s'est alors déclarée prête à agir avec une artillerie d'outils à sa disposition.
"L'analyse et les informations ont confirmé notre décision de politique monétaire du mois dernier", a déclaré Mario Draghi lors de la conférence de presse habituelle qui a suivi la décision sur les taux d'intérêt. Le président de l'Eurotower a rappelé comment des divergences sont apparues sur le moment de la baisse des taux lors de la dernière réunion, mais a déclaré que la décision s'est avérée justifiée et que la forward guidance a fonctionné. Cela s'est vu, a déclaré Draghi, dans différents indicateurs (les rendements ont diminué, les émissions ont augmenté, par exemple). Bien sûr, a-t-il précisé, "plus le processus de désendettement que les banques et les bilans privés doivent entreprendre est important, plus il faudra de temps pour que tous les effets de la politique monétaire soient visibles, et l'examen de la qualité des actifs contribuera à raccourcir le délai". .
Sur le front macro, la BCE a légèrement amélioré ses prévisions de croissance en zone euro : désormais ses économistes tablent sur une année 2013 de -0,4% pour 2013, 1,1% pour 2014 et 1,5% pour 2015. En septembre les estimations étaient de -0,4% pour 2013 et +1% pour 2014.
Draghi a confirmé que la politique monétaire restera accommodante et que la BCE est prête à agir avec une gamme d'outils qui sont techniquement prêts. "Nous avons une puissante artillerie d'outils - a assuré Draghi, précisant que" nous n'en avons pas identifié pour le moment et nous avons évoqué la possibilité de taux de dépôt négatifs mais seulement brièvement ". La réflexion de la BCE porte également sur la possibilité de ne pas stériliser au moins en partie les achats d'obligations d'Etat effectués par la banque centrale entre 2010 et 2102. En revanche, le président de la BCE a souligné qu'il est prématuré de spéculer désormais sur actions futures possibles. Même s'il a tenu à préciser que dans le cas d'une nouvelle mesure Ltro similaire "il faudra veiller à ce qu'elle soit utilisée pour soutenir l'économie" et non pour acheter des BTP. Le chemin parcouru par FLS, un LTER ancré au financement des entreprises comme au Royaume-Uni, semble encore ardu du fait de la complexité de sa mise en œuvre dans un contexte composé de plusieurs États nationaux. En tout cas, Draghi a rappelé que lorsque le LTRO a été lancé, la situation était très différente et le LTRO a réussi à éviter un resserrement du crédit grave et supplémentaire.
En termes de scénario macroéconomique, la pression sur les prix est perçue comme faible à moyen terme alors qu'à moyen-long terme elle reste inférieure à l'objectif de 2%. Pour la BCE, nous pourrions ainsi connaître une période de faible inflation suivie d'un mouvement haussier progressif vers 2%. Draghi voit également de nombreuses différences entre la situation dans la zone euro actuelle et celle du Japon dans les années XNUMX : par exemple, la situation des bilans des banques et des particuliers n'est pas comparable, nous sommes sur le point d'entamer une revue de la qualité des actifs qui contribuera à plus grande confiance dans le système , les pays de la zone euro ont progressé dans les réformes structurelles.
Cependant, les gouvernements ne doivent pas baisser la garde. « En particulier, les mesures d'assainissement doivent favoriser la croissance et s'inscrire dans une perspective à moyen-long terme en minimisant les effets de distorsion de la fiscalité. Dans le même temps, il est nécessaire de pousser les réformes du marché des produits et du travail pour accroître la compétitivité, accroître le potentiel de croissance et générer des opportunités d'emploi en soutenant l'adaptabilité de nos économies ».
Sur le front des changes, Draghi a précisé que le taux de change de l'euro est une « source d'intérêt commun » car il influence la stabilité des prix et la croissance, mais pas un objectif de politique monétaire.
Enfin, sur les impacts possibles du tapering de la Fed, Draghi a rappelé comment en juin l'annonce du ralentissement des stimuli avait provoqué une répercussion limitée alors que plus forte dans les pays émergents et que cela avait pu générer une repricing qui pourrait réparer la zone euro des conséquences de dégressif.
