DRAGONS ET TRICHETS : LES ACHATS ECB NE SONT PAS REMISES
ULTIMATUM A ROME 48 HEURES DEPUIS L'ANNUAIRE DE FRANCFORT
« Ne tenez pas pour acquis les achats de titres par la BCE ». Alors que Mario Draghi, gouverneur de la Banque d'Italie, prononce ces mots lors de la conférence de Paris consacrée aux "Leçons et défis de la crise trois ans après la chute de Lehman Brothers", les obligations d'État italiennes roulent à un rendement record de 5,44%, soit 20 points de base de plus que le Black Friday. Le spread entre Btp et Bund tourne autour de 356 points de base. Le mois de trêve, rendu possible par les interventions de la BCE, tire à sa fin. Et le marché a déjà rendu sa sentence : la manœuvre italienne, telle qu'elle est sur le point d'arriver dans la salle du Sénat, n'est pas au moins adéquate pour faire face à une situation explosive. En effet, à en juger par l'écart qui se creuse par rapport à l'Espagne, dont les Bonos rapportent désormais 30 points de base de moins que les Italiens, le rejet est sans appel. Et il menace aussi de frapper Draghi et Jean-Claude Trichet, auteurs de la lettre confidentielle au gouvernement de Rome dans laquelle la manœuvre de rappel était demandée. Dans ce contexte, Draghi et Jean-Claude Trichet ont profité de la conférence de Paris pour faire savoir que, lorsque la direction de la BCE se réunira dans 48 heures que, entre autres, le budget de l'opération, ni le président sortant ni les entrants jurent leur autorité en faveur d'un gouvernement qui fait tout pour s'entendre avec Jens Weidman, le gouverneur de la Bundesbank, qui s'était prononcé contre les achats de BTP sur le marché secondaire « car seule la pression du marché peut pousser les États défaillants à changer cours".
« NOUS AVONS BESOIN DE RÉFORMES ET DE DISCIPLINE, PAS DE LA BAGUETTE MAGIQUE »
NE PAS COMPTER SUR L'ÉLARGISSEMENT DU FONDS EUROPÉEN
Cela explique le discours dur de Draghi. Le gouverneur de la Banque d'Italie a souligné que "le moment est désormais venu pour les gouvernements d'assumer leurs responsabilités et d'agir rapidement pour résoudre la crise de la dette souveraine" sans compter sur l'aide extérieure. En particulier. Le gouverneur a déclaré que "ce serait une grave erreur de placer une confiance excessive" dans l'expansion du fonds de sauvetage car cela "ne peut pas apporter de solution" au problème fondamental : "manque de discipline budgétaire et faible croissance". Un appel qui prend une saveur particulière après la grande insistance que le ministre de l'Économie Giulio Tremonti continue d'attribuer à la solution « magique » des eurobonds. Mais pour la croissance "nous n'avons pas besoin d'une baguette magique, nous avons besoin de réformes".
TRICHET : « UNE RÉFORME DU TRAVAIL À L'ALLEMANDE »
DRAGHI : « UN BON PROGRAMME RESTAURERA LA CONFIANCE »
"Nous avons besoin de paquets cohérents et crédibles qui impliquent un large engagement politique pour accroître la compétitivité et l'emploi sur la base de stratégies décidées en commun". Bien sûr, cela prend du temps mais "il ne faut pas sous-estimer l'impact qu'un programme bien conçu pourrait avoir sur la confiance et les attentes et créer les conditions d'une augmentation immédiate de la demande et de l'activité". Draghi ne le dit pas, mais c'est exactement le contraire de ce qui se passe au Bel Paese, face à un comportement de l'exécutif italien de moins en moins crédité. Trichet n'est pas moins sévère même si, dans son cas, d'autres pays que l'Italie doivent être jugés, comme la France et l'Allemagne, qui ont en pratique annulé le pacte de stabilité à l'époque, édulcorant la contrainte de 3 % du ratio de déficit / PIB et 60 % dette/PIB. L'Allemagne s'est partiellement amendée avec une réforme du travail que tout le monde devrait adopter. La solution? Si un pays ne parvient pas à prendre les bonnes décisions en termes d'assainissement budgétaire, dit Trichet, il devrait alors pouvoir être appliqué de manière centralisée par un ministre de l'économie responsable de l'ensemble de l'UE. En attendant, en conclusion, la BCE ne compromettra pas sa crédibilité pour soutenir des politiques inadéquates. Comme le souligne Draghi, rappelant l'avertissement de Trichet, le programme d'achat d'obligations de la BCE "ne peut pas être utilisé pour contourner les principes fondamentaux de la discipline budgétaire". Il est difficile pour un gouverneur de bluffer. Impossible à deux de le faire.
