Derrière le crash des banques italiennes en Bourse, il n'y a pas que des rumeurs sur un possible downgrade

La vente de panique sur les banques n'est pas un caprice sur une rumeur. Déclassement ou non de S&P, le marché a trop d'incertitudes à écarter. Et les poches d'air sont au coin de la rue. « Le marché ne sait pas où aller – dit Alessandro Ceccaroni, président d'Agora Investments – il a intégré beaucoup de risques et a baissé mais il rebondit aussi violemment. Cependant, le risque n'est pas encore éliminé : en ce qui concerne la Grèce (dont les emprunts d'Etat remplissent les bilans de nombreuses banques européennes), la situation est toujours entre les mains des politiques et la possibilité d'accidents subsiste. Ce que nous voyons sur les bourses n'est sûrement pas un niveau d'équilibre : à partir de là, elles montent ou descendent beaucoup ». Ce n'est pas un hasard si le même scénario qu'il y a un an se répète avec le Dax qui marche bien et toutes les autres Bourses qui marchent mal. "Il y a aussi une sorte de fuite vers la qualité sur les actions, comme s'il s'agissait d'obligations et non d'entreprises, c'est un signe de stress de marché", explique Ceccaroni. L'aversion pour l'Italie est si forte : le spread des BTP sur les bunds à dix ans a atteint son plus haut niveau depuis l'existence de la zone euro, à l'exception d'un bref pic en décembre 2010. « L'association de cause à effet n'est pas si claire – dit Andrea Delitala de Pictect – la seule chose sûre est que nous avons vu un vide sensationnel et cela a certainement commencé à partir des banques italiennes ». Mais si S&P n'est pas impliqué, ou n'est pas la seule explication, que s'est-il passé ce matin de si différent de ce que nous savions déjà depuis un certain temps ? Rien de nouveau : juste, pour ainsi dire, une longue liste de lest sur les berges qui s'ajoutent au problème grec et créent la tempête parfaite. Il y a l'épée de Damoclès des augmentations de capital : Ubi, dont l'augmentation se clôture aujourd'hui, s'échange par exemple en dessous du prix de l'augmentation et Bpm a désormais une capitalisation qui est de la moitié du milliard et demi demandé au marché (comme fait pour trouver un consortium qui garantisse plus de 50% ?). De plus, les stress tests sont en cours, dont les règles ont été mises à jour pour intégrer le risque grec et qui seront publiées vers le 13 juillet. Pas seulement. "Quelqu'un - dit Carlo Gentili de Nextam Partners - a commencé à faire les comptes sur les banques dont la rentabilité avec l'augmentation du spread du Btp sur le bund est vouée à diminuer".