La douce escalade de la guerre commerciale a débuté dans un climat quelque peu surréaliste. A 6 heures ce matin, heure italienne, l'augmentation à 25% des tarifs américains sur 200 milliards de dollars de marchandises chinoises est entrée en vigueur. Pékin en a pris note, anticipant que des représailles sont en route. Mais les actes de guerre ont été accompagnés de déclarations plus que conciliantes. Donald Trump a révélé avoir reçu "une belle lettre" du président Xi. Pendant ce temps, les pourparlers entre le personnel de la Maison Blanche et le vice-Premier ministre chinois Liu He se poursuivent aujourd'hui à Washington. Et la guerre, bien que déclarée, n'a pas encore éclaté : les nouveaux droits s'appliquent aux marchandises sur le point de quitter les ports de Chine, mais pas à celles déjà en mer : ils ne sont pas rétroactifs. Cela signifie que la mesure sera effective dans environ trois semaines, le temps qu'il faut aux navires marchands pour traverser le Pacifique. Il reste donc plus de temps pour négocier et parvenir à un accord : si nous le faisions, l'augmentation introduite aujourd'hui serait annulée.
UBER ENTRE DANS WALL STREET À 82 MILLIARDS DE DOLLARS
Face à une situation aussi compliquée, les marchés commencent à terminer la pire semaine de l'année sur une note d'optimisme.
Les marchés américains, quoique dans le rouge pour la quatrième séance consécutive, ont plus que divisé par deux leurs pertes. L'indice S&P 500 a clôturé à -0,3 %, se remettant des plus bas de la séance à -1,5 %. Dow Jones -0,5 % (contre -1,7 %), Nasdaq -0,4 % clôturant contre un plus bas de -1,9 %.
Uber paie le prix de la faiblesse des tarifs : l'offre des titres sur le marché se fera à 45 dollars pour une valeur totale de 82 milliards de dollars, dans les bas de gamme. Au début de la semaine, il y avait un pari sur un prix total d'environ des milliards de dollars.
Les bourses chinoises sont en hausse. L'indice Csi des bourses de Shanghai et de Shenzhen gagne 1,7%, après avoir atteint un maximum de +3%. Hong Kong progresse également (+0,8%). En revanche, les bourses de Tokyo et de Séoul ont légèrement baissé, sur la parité de Mumbai.
LA GUERRE FISCALE AFFECTE LA VENTE AUX ENCHÈRES T-BOND
Le yuan par rapport au dollar s'est amélioré, bien que légèrement, à 6,8191, après les fortes baisses enregistrées en une semaine qui a vu, entre autres, le flop partiel de l'adjudication des bons du Trésor américain à dix ans. L'offre de 27 milliards de dollars avait le taux de couverture de l'offre le plus bas depuis une décennie. La demande étrangère, indicateur de la participation chinoise, a été modérée.
La Chine ne peut pas complètement abandonner les adjudications du Trésor américain, mais elle pourrait remplacer une partie de ses réserves de devises fortes par de l'or, stable ce matin à 1,283,50 XNUMX dollars l'once.
Les prix du pétrole s'améliorent également, liés plus que jamais à l'évolution des relations entre les deux grandes compagnies qui représentent ensemble 34% de la consommation mondiale. Le Brent s'échange à 70,41 dollars le baril après avoir atteint un maximum de 71,23 dollars.
En baisse hier à Piazza Affari Eni -0,8% et Saipem -3,6%.
GLISSEMENT DE TERRAIN DES PLACES D'AFFAIRES EN DESSOUS DE 21 MILLE POINTS
Bref, les bourses ont choisi de regarder le verre à moitié plein, mais la situation générale reste à haut risque. Les contrats à terme signalent cependant une augmentation des listes, tant aux États-Unis que, surtout, sur les marchés européens qui ont clôturé hier avant les signaux d'assouplissement lancés par le président Trump.
Piazza Affari, au quatrième jour de baisse, a percé hier le mur des 21 mille points, clôturant la journée à 20.81, en baisse de 1,82%, après s'être négocié à 2,69 milliards, avec une augmentation de 290 millions d'euros, soit 12,58%, par rapport au 2,3 milliards précédents.
Francfort n'a guère fait mieux (-1,69%). Mais le maillot noir appartient à Paris (-1,93%), entraîné vers le bas par le bruit sourd de Kering (-2,73%, la filiale Gucci a clos hier un litige avec le fisc pour 1,25 milliard) et de l'autre cuirassé de luxe, Lvmh (- 2,23 %). Mais la chute record, digne du Livre Guinness des records, appartient à l'Ajax : -20 % à Amsterdam après l'élimination de la Ligue des champions. La Juventus (+1,53%) fait mieux qu'à Milan, maigre consolation, elle fait partie des rares actions à clôturer en territoire positif entraînée par les rumeurs sur le possible retour d'Antonio Conte sur le banc.
La journée noire est complétée par Zurich (-1,93%), Madrid (-1,43%) et Londres, les moins pires, en baisse de 0,92%.
LE SCISS AVEC BUNDS À 273. AUX ENCHÈRES 6,75 MILLIARDS DE BTP
Pour compliquer la situation sur le marché italien, la nouvelle augmentation inquiétante du spread à 273 points de base contre 267 hier, tandis que le taux à 2,68 ans est passé dans la zone des 2,62%, contre 0.06% hier, contrairement au reste du marché. L'Euroland touché par des achats sur l'euro suite à la clôture des opérations sur les devises émergentes, confirmant que, grâce à des taux inférieurs à zéro, la monnaie commune est désormais utilisée pour les opérations de portage, à parité avec le yen. Le Bund XNUMX ans a clôturé en hausse de XNUMX%.
Dans la soirée, le ministère de l'Economie a annoncé qu'il proposerait mardi au marché entre 5,25 et 6,75 milliards d'euros en BTP à 3, 7 et 30 ans lors de l'enchère à moyen et long terme du milieu du mois.
Parallèlement, l'Irlande a placé une émission de 4 milliards à échéance le 15 mai 2050 : les demandes des opérateurs ont dépassé les 18 milliards d'euros.
PESER LE CHARIOT INCONNU. PLUIE DE VENTES SUR BANCA BPM
Cependant, les inquiétudes du Trésor se sont concentrées hier sur Carige, après que Blackrock ait décidé de se retirer du plan de sauvetage. À ce stade, il semble difficile d'éviter une intervention systémique, mais le Premier ministre Giuseppe Conte le prend avec philosophie : "une porte se ferme, une autre s'ouvre" a-t-il dit, soulignant que l'institut est "dans un état de viabilité financière, donc il y a tous les extrêmes pour poursuivre une solution de marché en toute tranquillité ». Le ministre Giovanni Tria est moins olympien qui ne désespère pourtant pas d'une solution in extremis.
Bien plus inquiète est la réaction du secteur du crédit, qui voit se matérialiser une nouvelle urgence dans un moment déjà très délicat sur le front de la dette en plein bras de fer politique quelques semaines seulement après le vote européen du 26 mai.
Banco Bpm-6% paie le prix fort face aux données de freinage. Au premier trimestre, les revenus totaux se sont élevés à 1,06 milliard d'euros, soit -9% sur un an. Les deux postes les plus importants, la marge d'intérêt et les commissions, ont baissé plus que prévu. Le Common Equity Tier 1 s'est amélioré à 11,8 %, contre 11,54 % en décembre. Kepler Cheuvreux a coupé l'arrêt à Réduire. Equita Sim a pour sa part abaissé l'objectif de cours de 3 à 2,8 euros, confirmant la note d'achat.
Monte Paschi perd 4,4% : la banque contrôlée par le Trésor a clôturé le trimestre avec un bénéfice de 28 millions mais avec une forte contraction de ses revenus. -8,5% à 803 millions après la baisse des commissions nettes et de la marge d'intérêt.
Même les grands noms souffrent. Unicredit laisse 2,1% sur le terrain. Au premier trimestre le chiffre d'affaires total a baissé de 3% sur un an à 4,92 milliards d'euros, mieux que prévu grâce au bon résultat des activités de trading. Les coûts ont diminué de 4%, à 2,61 milliards. Actions ordinaires Tier 1 à 12,25 %. L'incidence des prêts non performants est la plus faible parmi les banques italiennes, égale à 7,6% du total.
Intesa Sanpaolo (-1,8%) paie d'être considérée comme la banque du système, partenaire incontournable de toute opération de restructuration sur le marché du crédit.
L'ÉPARGNE GÉRÉE RETIENT AUSSI
Les sociétés de gestion d'actifs sont en baisse, ciblées lorsque l'appétit pour le risque baisse. Azimut -7% après le trimestriel. Tant le bénéfice, qui s'est élevé à 91 millions d'euros, que le chiffre d'affaires (247 millions d'euros), ont dépassé les estimations consensuelles. Anima Holding pèse également lourd (-4,55%). Banca Generali -1,9% : KeplerCheuvreux abaisse sa note à Hold. Banca Mediolanum-2%.
LEONARDO BRILLE, MILAN FLUIDE
Parmi les (rares) voix positives Leonardo (+3%). L'bénéfice du premier trimestre progresse de 54% à 77 millions d'euros, mieux que prévu. La société confirme l'atteinte des objectifs 2019.
Terna progresse également (+1%) qui a clôturé le premier trimestre avec un Ebitda de 420 millions d'euros, en ligne avec les attentes. Dette à 7,9 milliards.
Le meilleur titre a été Fiera Milano (+8%). Equita lève le jugement d'achat. Amplifon +3% et Piaggio +4% se sont également très bien comportés.
Compte tenu de la journée difficile, Enel se défend également (-1%). Les trois premiers mois de 2019 ils clôturent avec un Ebitda de 4,5 milliards d'euros, en hausse de 14% sur un an, meilleur que prévu, également sous l'effet d'un élément exceptionnel positif de 160 millions. Résultat ordinaire net à 1,16 milliard d'euros : +11% sur un an. Une dette en hausse de 4 milliards d'euros, par rapport à fin décembre, à 45,1 milliards d'euros.
Ferrari (-1%) a interrompu la séquence positive. Morgan Stanley fait monter les enchères sur le surpoids. Fiat Chrysler (-4%) paye les tensions sur les droits ainsi que Stm (-5,04%), Prysmian (-4,52%) et Cnh (-3,84%).
