Le début de l'année 2016 a été caractérisé par d'importantes turbulences sur les marchés financiers : les raisons et la dynamique de cette tendance sont analysées par l'habituel Rapport Mensuel publié par Credit Suisse, qui localise d'abord les mauvais pilotes. Les plus importants d'entre eux sont le resserrement initié par Fed en décembre, la baisse des prix des huile (malgré la couverture périodique des positions courtes), la faiblesse des données sur Croissance chinoise et les inquiétudes concernant une nouvelle dévaluation du yuan.
Les doutes quant à la durabilité de l'expansion mondiale semblent grandir, même si le Credit Suisse estime qu'une récession mondiale – et donc une crise financière majeure – est peu probable. Les marchés boursiers ont rebondi à la suite de la déclaration de conciliation de Draghi le 21 janvier 2016, qui est intervenue après des ruptures de soutien clés sur les principaux marchés boursiers. Or, pour une reprise durable des actions, ou les déclarations de la BCE seront forcément bientôt suivies d'actes, ou la Fed devra préciser qu'elle ralentit le rythme de ses hausses de taux, ou les bénéfices des entreprises devront s'améliorer – ou, idéalement, les trois. Il n'existe actuellement aucun autre catalyseur clair pour une reprise des actions.
Sur le devant de la marché du pétrole, le rapport estime que la poursuite de la pression à la baisse sur les prix est probablement due à une offre toujours élevée. Cela aggravera la tension pour certains pays et entreprises producteurs de pétrole. Probablement le Chine elle va encore assouplir sa politique monétaire, mais cela pourrait accroître la pression sur sa devise, avec un impact potentiellement négatif sur d'autres marchés.
CONSEIL D'INVESTISSEMENT
Dans ce contexte, le Credit Suisse a déjà publié en décembre 11 listes de promotion sectorielle pour les actions: une liste pour chaque secteur requis par le Global Industry Classification Standard (GICS). Chaque liste contient une dizaine de titres recommandés et cinq des moins fiables, pour offrir aux investisseurs les meilleurs choix mondiaux – selon le jugement des analystes de la banque suisse – et les valeurs à éviter dans chaque secteur. La sélection est alignée sur la publication semestrielle "Equity Credit Sector Monitor".
« Nous augmentons légèrement la composante actions – explique le rapport – pour les investisseurs ayant des profils de risque intermédiaires (rendement, équilibré et croissance) et à l'inverse réduire l'allocation au secteur immobilier. Les placements immobiliers souffrent d'une sensibilité relativement élevée aux taux d'intérêt, une caractéristique préoccupante à une époque où les taux d'intérêt sont globalement bas et où la Réserve fédérale américaine s'est engagée dans un cycle de resserrement qui pourrait ouvrir la voie à une tendance mondiale des taux d'intérêt. Les actions sont également sensibles aux taux d'intérêt, mais ont tendance à surperformer tant que la hausse des taux est déterminée par la croissance économique, et donc par les profits ».
Plus de diversification, donc, et moins d'exposition au secteur immobilier (éventuellement à éliminer) et aux matières premières, réorientant les ressources vers les obligations convertibles ou indexées sur l'inflation. «Les obligations convertibles – indique l'analyse du Credit Suisse – offrent une source alternative de diversification, tout en restant un instrument à revenu fixe en termes de coupon et de capital. Compte tenu des faibles rendements actuels, l'un des principaux risques liés aux titres à revenu fixe serait une accélération inattendue de l'inflation, nécessitant un resserrement plus agressif de la Fed et peu ou pas d'assouplissement ailleurs. Une couverture intéressante pour ce scénario est offerte par les obligations indexées sur l'inflation.
