Plus qu'un rapport au marché, le président Vegas s'est adressé au système politique lors de la traditionnelle cérémonie annuelle sur la Piazza Affari, à laquelle il a demandé de nouvelles règles pour la transparence des marchés financiers. De l'avis du président, il semble percevoir l'idée que la transparence de l'information peut découler naturellement des prospectus dès lors qu'ils sont rédigés de manière simplifiée et compréhensible pour le lecteur et l'investisseur.
Je pense que le marché, et non les politiciens, aurait attendu plus compte tenu des événements de 2015.
Par exemple, la Rencontre avec le marché financier manque de référence aux conflits d'intérêts, et comment les surmonter, entre émetteur et épargnant, comme cela s'est produit dans le cas des petites banques épargnées (thème réduit à la page 30 du Rapport complet à un aspect insignifiant et annotation prudente qu'"un premier profil concerne la possible intensification des conflits d'intérêts entre banques et clients" ; la baisse du nombre de sociétés cotées (de 272 en 2010 à 242 en 2015) signe du manque d'attractivité de la bourse italienne, à quoi pourrait contribuer la réglementation Consob, et sa manipulabilité opérationnelle endémique, on ne sait combien sanctionnée ; au rôle des analystes financiers et au conseil opérationnel des études monographiques qui ont toujours privilégié Buy (58%), par rapport à Hold/ 35 %) et presque jamais Vendre (6,7 %), dans une « complaisance » évidente avec l'émetteur, etc.
Une omission prudente et singulière d'informations au marché financier pourrait conduire à une confiance excessive dans les épargnants. En effet, le président Vegas assure que, depuis 2007, la Consob a effectué environ un millier d'interventions de supervision dans le domaine des services d'investissement. Globalement, ils ont couvert environ 90 % de l'épargne investie en instruments financiers attribuable aux clients de détail. Il aurait été intéressant que lors de la célébration solennelle le marché soit également informé des résultats des inspections afin d'éviter de générer une confiance fictive de l'investisseur dans l'efficacité de la supervision de la Consob. Tout va bien, président Vegas ? Peut-on se rassurer pour les services d'investissement et croire que le cas des quatre banques est passé sous silence puisqu'il est inclus dans ces 10% non soumis aux contrôles ?
C'est une omission qui semble avoir oublié l'avertissement du professeur B. Black de l'université de Stanford aux USA, à savoir qu'« il y a de la magie dans les marchés boursiers. Les investisseurs paient d'énormes sommes d'argent pour avoir des droits intangibles dont la valeur dépend de la qualité de l'information que l'investisseur reçoit et de l'honnêteté d'autres messieurs dont l'investisseur ne sait presque rien ». Ainsi, non seulement « la qualité de l'information », mais aussi « l'honnêteté des autres messieurs » qui rappelle le thème de la gouvernance des sociétés anonymes qui, bien que non cotées, placent leurs propres actions ou obligations dans le portefeuille des épargnants, supposés informés sur la combinaisons de risque et d'investissement de ce que l'honnêteté des autres messieurs lui propose. Le président Vegas aurait pu, en cette solennelle occasion, rappeler qu'« avec le développement croissant des sociétés par actions, se constitue donc une technique financière particulière dont la vocation centrale consiste à assurer le contrôle du plus grand capital possible avec le moins d'autres possibles ». le capital du peuple". Ce sont des mots qui auraient pu venir de la plume d'un garçon de Chicago aujourd'hui, ou de celle d'un conseiller financier, ou du président d'une structure pyramidale comme celles qui encombrent la bourse italienne ; ou à Roberto Calvi, qui exerçait le contrôle de Banco Ambrosiano avec seulement un paquet d'actions très limité. Ce sont plutôt des mots qui sont sortis de la plume de Rudolf Hilferding qui, en 1909, les a exposés dans son ouvrage "Financial Capital" (traduit par Feltrinelli en 1961, p. 140), et qui avait également postulé à juste titre des mots tels que "la capacité de disposer du capital d'autrui est somme toute avantageuse (...), la gestion d'une entreprise, indépendamment de toute autre considération, a une importance décisive pour pouvoir influer sur le mouvement de l'actionnariat en bourse » (p. 139). En résumé, peu de capital propre pour manœuvrer beaucoup de capital des autres. Il serait peut-être temps de se demander s'il n'est pas opportun, après les événements de 2015, d'empêcher les banques de placer directement leurs actions dans les portefeuilles de leurs titulaires de comptes courants, même s'ils sont censés en être informés.
