« Nous avons besoin de titres sans risque au niveau européen ». La proposition a été lancée avec force par président de Consob Paolo Savona, à l'occasion de sa première rencontre avec le marché, à la Bourse de Milan. « Un actif sûr européen est nécessaire pour apporter une contribution significative à la stabilité financière au niveau européen. Le seul titre sans risque aujourd'hui est le Bund allemand, mais c'est une asymétrie, car il n'est contrôlé que par un seul pays. De plus – ajouta Savona – L'offre de Bund se raréfie, alors que la demande en Europe et dans le monde augmente: cela pousse vers l'extérieur la liquidité européenne non absorbée par les Bunds », avec des effets négatifs sur l'économie réelle. La proposition du patron de la Consob, différente de celle traditionnelle des eurobonds en ce qu'elle contourne l'obstacle de la mutualisation de la dette (infranchissable en raison de l'opposition des pays du nord de l'Europe), deviendrait ainsi "un élément essentiel pour achever l'union bancaire ".
Selon Savona "avec ce nouvel instrument, il ne serait plus nécessaire de mettre des contraintes sur le libre choix d'investissement des banques européennes afin de garantir un risque moindre pour les déposants". Quant à la propagation italienne, le président de la commission de surveillance de la bourse a déclaré s'adressant à Piazza Affari que "les soupçons d'insolvabilité sur la dette publique italienne sont objectivement infondés. La performance de la Bourse le démontre également : un spread élevé devrait éloigner l'épargne, mais les investisseurs sont conscients qu'il existe une base économique solide ». Cependant, la confiance en l'Italie doit être restaurée et ce sera l'une des missions de la Consob : « C'est l'objectif prioritaire sur lequel l'action de la Commission se concentrera dans le cadre de mon mandat ». Une action qui s'inspire de l'analyse de la situation du pays, "de la sous-estimation d'aspects importants de la solidité économique dont il jouit, comme les flux d'épargne excédentaires à l'usage interne".
Dans l'appréciation du ratio dette/PIB, la confiance joue un rôle essentiel : Savone cite l'exemple du Japon où « des niveaux d'endettement de l'ordre de 200 % ne sont pas en contradiction avec les objectifs économiques et sociaux poursuivis par la politique ». Cela ne veut pas dire qu'il n'y a pas de limite à l'endettement, poursuit le président de Consob, "mais pour garantir sa pérennité, son augmentation doit rester inférieure au taux de croissance du PIB". Il importe donc, lorsqu'on parle de dette, d'appliquer un critère de rationalité qui, s'il était « accepté au niveau européen et respecté par les autorités gouvernementales, restituerait aux dettes souveraines, y compris italiennes, la dignité de patrimoine protégé que les investisseurs leur attribuer à juste titre. La réalisation de cette condition éliminerait les soupçons objectivement infondés sur la possibilité d'insolvabilité de notre dette publique », a réitéré Savona.
« Sans vouloir nier l'existence de problèmes internes au pays - a ajouté le président de la Consob -, les jugements négatifs souvent exprimés par les institutions supranationales, les instances nationales et les centres privés paraissent proches des préjugés. Ces jugements négatifs, selon le numéro un de la Commission, sont portés sur des bases paramétriques financières classiques qui ne tiennent pas compte des deux piliers qui soutiennent notre économie et notre société : la force compétitive de nos entreprises sur le marché mondial et notre bon niveau d'épargne. Tout comme il existe des facteurs de distorsion liés à la sous-estimation de certains aspects importants de la solidité économique du pays ».
« La confiance – a conclu Paolo Savona, qui l'an dernier était candidat au ministère de l'Économie par la Ligue – se nourrit de la croissance réelle, qui à son tour la génère si le climat politique et social reste favorable. D'où l'urgence de relancer les investissements : le couple confiance-croissance recevrait un coup de pouce certain et significatif d'une action conjointe du secteur privé et public italien pour mettre en œuvre des investissements supplémentaires de l'ordre de 20 milliards d'euros, en utilisant l'épargne intérieure". Même le président de la Consob est donc ouvert à l'instauration d'une taxe, sur le patrimoine ou non, pour utiliser une partie de l'épargne privée.
