Nous sommes maintenant arrivés à la fin du premier semestre et pourtant, en regardant les marchés financiers, il ressort que la plupart des risques avec lesquels nous avons commencé 2013 sont encore tous dans l'assiette :
1. le États-Unis ils n'ont pas encore atteint le compromis politique nécessaire pour réduire l'excès de dette publique et se préparent à réduire le « Quantitative Easing » ;
2. leEuropa continuez à reporter les nécessaires réformes structurelles (politique et institutionnel) pour réduire le chômage et retrouver la croissance ;
3. le Japon elle a mis en place une expérience (monétaire, budgétaire et structurelle) dont il est trop tôt pour tirer des conclusions ;
4. le Chine elle se retrouve avec une nouvelle classe politique qui doit favoriser le développement d'un nouveau modèle économique (en faveur de la classe moyenne) sans se heurter à des déboires (le risque est le « credit crunch ») ;
5. manifestations récentes à Turquie e Brésil ont mis en évidence la fragilité de l'équilibre entre réformes sociales et économiques, même (et surtout) dans les pays émergents.
Compte tenu de ce scénario global et de la volatilité des marchés financiers de cette période, quelles sont les perspectives de croissance économique pour l'année en cours ?
La Banque mondiale a abaissé ses estimations de croissance pour 2013 de 2,4% à 2,2%, la Commission européenne est décidément plus optimiste : +3,0%, visant une reprise dans la zone euro dès le second semestre.
Dans toute cette mer de prévisions j'ai fait (comme je l'avais déjà fait fin mars) un graphique très simple (et sans se prétendre "scientifique"), qui tente de résumer les réflexions des analystes financiers recueillies par Bloomberg sur la croissance économique (Cliquez sur l'image pour l'agrandir).
Le graphique représente qualitativement étape du cycle économique un pays est dans : « accélération », « aggravation », « décélération », « bottom out ». La période considérée pour les estimations sur l'économie va du troisième trimestre 2012 au quatrième trimestre 2013 et compare les trois derniers trimestres avec les suivants.
En regardant le graphique, il est possible de tirer quelques considérations pour le second semestre 2013 :
1. le monde continue de se trouver dans une phase de expansion économique, soutenu notamment par la performance des Pays Emergents et des USA ;
2. le Japon, par rapport à il y a quelques mois, a progressé dans le classement et les récentes mesures de politique monétaire et budgétaire ont fait avancer les perspectives des analystes ;
3. bien que la Commission européenne et la BCE nourrissent encore un certain espoir d'une reprise de l'économie à partir du troisième trimestre, les données préliminaires sur le PMI semblent confirmer la vision du «consensus», à savoir que le la zone euro n'a pas encore touché le fond et ne le fera pas avant la fin de l'année ;
4. le divergence entre la zone euro et le reste du monde s'est élargi.
Quelle sera la performance des Bourses ?
Alors que l'économie devrait se stabiliser au second semestre (du moins selon les évaluations les plus récentes), je marchés présentent des situations très différentes : certains indices subsistent loin du point maximum atteint en 2007 (avant la crise), à quelques exceptions près (Cliquez sur l'image pour faire défiler).
Le graphique représente la distance (exprimée en pourcentage) entre le point maximum atteint en 2007 et la valorisation boursière actuelle (25 juin 2013). La ligne horizontale correspond à -50% par rapport au point maximum atteint en 2007.
Par rapport à la photo de mars, la situation n'a pas tellement changé :
1. Le Allemagne (DAX) et le États-Unis(S&P500) continuent d'être proches de leurs plus hauts ;
2. Je Pays émergents, quoique dans de meilleures conditions d'un point de vue économique, ils n'ont pas profité de la hausse des actions avoir et avoir été parmi les plus pénalisés au cours du dernier mois ;
3. Je Pays périphériques de la zone euro (Italie, Espagne, Portugal, Grèce et Irlande) ont encore un long chemin à parcourir.
Si les prévisions d'une reprise économique graduelle se confirment, il pourrait y avoir des bonnes opportunités d'investissement en actions. Si, en revanche, vous êtes plus pessimiste, faites attention : il n'y a jamais de limite à la baisse des marchés boursiers.
Pièces jointes : Article par AdviseOnly
