L'agence Standard & Poor's a confirmé ces derniers jours la note souveraine de l'Italie à BBB et amélioré la perspective de négative à stable, comme Mooody's l'a fait hier.Cependant, les nouveaux confinements plus ou moins partiels planent sur l'Europe, annonciateurs de nouveaux gels de la croissance économique . Le +16,1% marqué par le PIB italien au troisième trimestre par rapport au précédent, il pourrait donc être à nouveau écrasé par d'autres mois de "rouge profond". De Londres, Lorenzo Codogno, professeur invité à la London School of Economics et fondateur du cabinet de conseil LC Macro Advisors Ltd, analyse la dynamique de la dette souveraine italienne avec des articles qui se retrouvent dans les principaux desks financiers du monde. Il a été directeur général au Trésor, chef du département d'analyse et de planification économiques et financières et a participé en tant que technicien à de nombreux sommets Ecofin cruciaux. «Le chiffre du troisième trimestre est supérieur aux attentes, mais on parle toujours d'un rebond. Les entreprises ont exécuté des commandes restées "suspendues" tout au long de la chaîne d'approvisionnement et la consommation italienne a également rattrapé les mois perdus. Malheureusement, c'est une situation temporaire, avec les nouvelles mesures restrictives, nous aurons un quatrième trimestre négatif et probablement aussi le premier de 2021 ».
Quelle est votre prévision sur les principaux indicateurs des finances publiques italiennes pour 2020 et 2021 ?
« 2020 devrait se terminer avec un ratio déficit/PIB de 10,9 % et un ratio dette/PIB de 155,8 %. L'année prochaine, on peut estimer un déficit de 7,3% et un ratio dette/PIB de 156,3%».
SSelon les analystes de S&P, le pil elle ne reviendra aux niveaux de 2019 qu'en 2023. Sur quels facteurs majeurs se jouera la soutenabilité de la dette italienne ?
« Les fonds européens doivent être utilisés à bon escient, tous y compris le MES. Si la croissance est structurelle, le ratio dette/PIB pourrait rester à des niveaux soutenables. La politique accommodante de la BCE et une croissance économique importante sécuriseraient nos finances publiques. Cependant, l'Italie devra passer d'une phase de soutien artificiel des revenus des familles et des entreprises à une phase d'investissements publics et privés capables de stimuler la croissance".
Quel sera le nombre absolu ou le pourcentage que le Trésor voudront toujours "ne pas dépasser" qu'en est-il de notre dette?
«Il n'y a pas de valeur par défaut, tout est conditionné par les chiffres de la croissance économique. Avec une croissance forte, et dans l'hypothèse de taux d'intérêt bas pendant longtemps grâce à la BCE, une réduction du ratio dette/PIB est également envisageable".
L'armistice sur l'évaluation de la dette italienne, qui montre évidemment des signes de détérioration par rapport aux derniers mois, quelle en est la raison ? Uniquement aux politiques politiques monétaires de la BCE ou existe-t-ilAutre?
« Les agences de notation ont fait des évaluations correctes. Pour autant, le jugement reste suspendu, mais la protection de la BCE et l'arrivée de mesures européennes de relance de l'économie restent certes en toile de fond, décisives pour l'avenir de la zone euro. Le jugement n'est que reporté : l'Italie aura encore 2-3 ans pour se remettre sur les rails avec le programme Next Generation EU, 750 milliards d'euros que l'Union a alloués pour 2021-2027".
Qquels seront les points clés pour garder le cap de la croissance italienne convergent avec le reste duL 'Europe?
« Le pays devra se doter d'un programme économique crédible et réalisable. Le plan européen de croissance économique envisage deux grands axes de développement, les investissements « verts » et durables et ceux de la nouvelle digitalisation. Dans ces programmes, il peut y avoir "tout". Si l'Italie rate le train de la reprise, ce ne sera pas seulement un problème de finances publiques italiennes car la stabilité de la zone euro et par conséquent de la monnaie unique sera à nouveau remise en cause".
La crise pandémique semble avoir remettre les principaux dirigeants de lazone euro sur la route difficile et tortueuse d'une nouvelle et nécessaire phase d'unprogrès deIntégration européenne.
« Les fonds pour la croissance arriveront après l'été, même s'il est probable qu'une avance de 10 % pourra déjà être utilisée au printemps prochain, après le processus d'approbation par les différents parlements nationaux. Si toutes ces mesures financières allouées par l'Union européenne devaient fonctionner, alors d'autres formes d'émission de ressources de la dette, pas seulement temporaires, pourraient revenir à l'ordre du jour. Le prochain Ecofin comportera en tout cas des innovations importantes pour l'union bancaire, puis nous passerons dans les mois à venir à l'assurance des dépôts bancaires, véritable hub de l'intégration financière. En outre, la Conférence sur l'avenir de l'Europe s'ouvrira en mai, qui se poursuivra pendant quelques années et pourrait prévoir un nouveau processus de réattribution des responsabilités entre les États membres et l'Union".
