"Fiat nous a informés qu'il reconsidérait les coûts et les avantages d'une collaboration plus étroite avec nous chez Chrysler et les conditions dans lesquelles il pourrait continuer à partager la technologie, l'architecture et les plates-formes de véhicules, ainsi que les réseaux commerciaux, les sites de production, la gestion et l'ingénierie. ressources ». C'est ce que nous lisons dans dossier déposé par Chrysler auprès de la Sec en vue d'une éventuelle cotation du constructeur automobile, prêt à revenir à Wall Street après 15 ans, à la demande du fonds Veba, actionnaire à 41,5%.
" Marchionne - l'analyste de Morningstar Richard Hilgert commente à Automotive News - souligne que Chrysler vaut moins si l'axe exclusif avec Fiat saute”. Un bluff ? "Il n'est pas certain que la citation sera atteinte - est la réponse - le sentiment est que l'introduction en bourse est un moyen de déterminer un prix cible pour le package Chrysler détenu par le syndicat. Ce sera la base de la négociation entre l'UAW et Fiat après un an de pourparlers infructueux.
Le professeur Bocconi Giuseppe Berta, ancien directeur des archives historiques de Fiat, est encore plus explicite : « L'introduction en bourse est le seul moyen pour Marchionne d'établir un prix de marché, étant donné que il ne veut ni ne peut payer le prix demandé par Uaw. C'est la dernière carte qu'il peut jouer pour atteindre l'objectif principal de sa stratégie : fusion dans un délai d'un an au plus tard”. L'opération, en effet, est nécessaire pour pouvoir puiser dans les liquidités de Chrysler pour accélérer les investissements également en Europe.
Ce ne sera pas facile, car La valeur de Chrysler a beaucoup augmenté ces dernières années, grâce au travail de Marchionne. Le syndicat UAW fait savoir que la valorisation globale de l'entreprise, basée sur un quadruple de l'EBITDA moins la dette d'exploitation, dépasse 10 milliards de dollars. Soit, pour les 41,5 % aux mains de la caisse maladie, l'Uaw demande, compte tenu de la valeur stratégique du paquet, plus de 5 milliards.
"S'ils veulent aller à la loterie, laissez-les s'asseoir", a répondu Marchionne, qui n'a jamais dépassé le chiffre de 3 milliards (bien qu'officiellement aucun chiffre n'ait jamais émergé), grâce également au droit de préemption sur 16,1% du capital à un prix qui fait aujourd'hui l'objet d'un procès devant le tribunal du Delaware qui a reporté toute décision à 2015, en espérant que les parties parviendront d'abord à un accord.
La « loterie » évoquée par Marchionne (engagé aux USA pour le décollage de la cotation de CNH Industrial) est la cotation de Wall Street, pour l'instant seulement un coup « couvert » comme une main au poker. On ne sait pas combien de titres et à quel prix. La seule indication est le prix d'offre (indication utile pour fixer le prix des commissions) qui comprend 100 millions de pièces. Le reste est à négocier, avec une extrême froideur. Celui-là même qui a permis à Marchionne de régler le put à GM avec un chèque de 2 milliards de dollars, détaché de la maison américaine pour ne pas reprendre Fiat.
Au sujet de Gm, la maison américaine est revenue à la catégorie investissement lundi. Moody's a en effet revu à la hausse la note du constructeur automobile de Ba1 à Baa3, avec une perspective stable, lui faisant retrouver la note d'investissement perdue en 2005. Par ailleurs, GM a conclu un accord pour racheter 120 millions d'actions privilégiées de Serie A à Veba, le fonds du syndicat United Auto Workers, pour une valeur de 3,2 milliards de dollars, soit 27 dollars pour chaque titre.
Une injection de liquidités qui démontre que l'Uaw n'a aucune urgence à céder le paquet Chrysler, même si le syndicat se passerait volontiers de payer les commissions (environ 7%) d'une cotation à Wall Street. Mais Erickson Perkins, l'ancien Alliance Bernstein que l'Uaw a aligné contre Marchionne est un dur à cuire, déterminé à ne faire aucune sorte de rabais. Après tout, tant la "conversion" au syndicat, explique le bureau de presse du syndicat, remonte à 99, sur la vague d'émotions "pour les privatisations dans l'ex-Union soviétique, un vol au profit des oligarques, d'où sa condamnation : seul un mouvement ouvrier fort et bien informé peut éviter de tels vols… ».
Espérons qu'à la fin, cependant, M. Perkins sera convaincu que Marchionne est d'un genre complètement différent. Et qui n'oublie pas que, comme l'écrivait The Economist « Marchionne a ressuscité non pas un, mais deux cadavres, Fiat et Chrysler, compliquant les plans de ses concurrents. Pour cela, les employés doivent lui en être reconnaissants, les autres producteurs souhaiteraient qu'il n'ait jamais été là ».
