Néanmoins, il est temps d'agir. En contraste partiel avec la volatilité des marchés de la dernière période, pour Carmignac, ce début d'année 2012 apporte plus d'une bonne raison d'augmenter l'exposition aux actions: le cycle restrictif de la politique monétaire chinoise devrait désormais être derrière nous avec une inflation maîtrisée, les politiciens américains semblent vouloir éviter les courts-circuits et les bras de fer au moins jusqu'aux élections de novembre et enfin la décision de la BCE a considérablement augmenté la liquidité en Europe . Ici les Bourses, malgré les turbulences des derniers jours, pourraient au cours de l'année 2012 reprendre des parts à des niveaux plus équilibrés que ceux actuels. Il y a deux zones sur lesquelles les gérants ont déjà renforcé leur allocation ces derniers mois : les pays émergents, étant donné que l'aversion au risque qui les a pénalisés en 2011 a créé des opportunités intéressantes avec un potentiel encore important de reprise des prix ; actions liées à l'énergie et à certaines matières premières.
CONSOMMATION ÉMERGENTE ET DIFFÉRENCIANTE
L'un des principaux thèmes d'investissement est l'amélioration du niveau de vie dans les marchés émergents, qui influence positivement les secteurs de la consommation, des services financiers et des infrastructures. Grâce à un contexte plus favorable, dû à l'assouplissement des politiques monétaires notamment dans les pays émergents et d'une manière générale à l'amélioration de la liquidité mondiale, le fonds Carmignac Investissement a augmenté son exposition aux marchés émergents à 43,1% contre 37,3% fin 2011 et de 34% fin septembre. « S'il y a un problème sur les marchés développés, les gens vendent les marchés émergents parce que l'aversion au risque augmente – explique Simon Pickard, responsable de l'équipe actions émergentes – mais il est irrationnel de vendre les marchés émergents quand l'Europe va mal. Lorsque nous serons loin de la crise, les fondamentaux des marchés émergents prendront le dessus ». C'est pourquoi la marge de reprise des marchés émergents est importante pour Carmignac.
Ouais mais où ? « En plus de la Chine – poursuit Pickard – nous regardons maintenant aussi l'Indonésie, la Colombie, la Thaïlande et les Philippines. En Inde, nous n'avons pas été positifs dans le passé, mais nous entrons. Il existe encore de nombreux problèmes dans le pays, notamment la corruption, mais il peut offrir de bonnes opportunités, notamment dans le secteur des infrastructures. De même, la Turquie devrait présenter des opportunités en raison de sa forte industrie et de sa démographie positive, mais présente un risque légèrement plus élevé en raison de sa dépendance vis-à-vis du financement des banques d'Europe occidentale. Sur le long terme, nous investissons en Afrique, en particulier des sociétés cotées dans les pays développés mais disposant de tous les actifs en Afrique, comme le français Cfao coté sur Euronext Paris et leader de la distribution de produits automobiles, pharmaceutiques et électroniques en Afrique. En particulier, la Chine sera tirée par les services et la consommation : non aux entreprises publiques et à la place feu vert au secteur privé des supermarchés ». Comme la société Baidu, l'équivalent chinois de Google. Mais l'exposition au pays peut aussi se trouver en misant sur la bière Ambev, le leader panaméricain du secteur des bières et softs, ou encore Yum!Brands qui gère la chaîne de restaurants KFC qui réalise les deux tiers de ses bénéfices dans les pays émergents. Enfin Mead Johnson, dans le secteur de l'alimentation infantile qui réalise 60 % de son chiffre d'affaires dans les pays émergents.
MINES DE CUIVRE ET SERVICES PÉTROLIERS, LA REMISE EST TROP ÉLEVÉE
L'exposition aux valeurs énergétiques a également augmenté, à 54,26% (dont 13,42% dans les services pétroliers) contre 48,24% à fin décembre et 41,85% à fin septembre. Par ailleurs, l'exposition aux métaux diversifiés est passée de 25% fin septembre à 30%. « Nous pensons nous diriger vers une situation de liquidité renouvelée – explique David Field, responsable de l'équipe matières premières – mais il faut garder à l'esprit qu'il y aura des périodes de crise. Il y a quelques secteurs que nous considérons comme surévalués par le marché comme une opportunité d'achat : les actions des mines de cuivre, qui semblent avoir une bonne demande sous-jacente, la Chine continuant néanmoins de croître et devraient soutenir la demande ; les stocks de services pétroliers, ces entreprises qui fournissent la technologie de production ; et enfin les mines d'or ».
L'exposition aux mines d'or a en effet été légèrement réduite entre la fin de l'année et aujourd'hui de 15% à 10%. Cependant, le métal jaune reste un secteur à conserver en portefeuille. « Les achats d'or sont également en hausse par les banques centrales et la Chine – poursuit Field – L'or est une assurance contre les risques financiers, géopolitiques et inflationnistes. Il est certes vrai que les performances des entreprises n'ont pas suivi la ruée vers l'or et c'est parce que les budgets ont échoué sur les coûts. Nous recherchons trois types d'entreprises pour éviter le problème des coûts : les entreprises qui ont des redevances, qui sont indépendantes de l'augmentation des coûts et qui participent plutôt aux résultats des nouvelles explorations ; les entreprises bénéficiant d'augmentations de production durables et celles qui font de grandes découvertes de gisements d'or de haute qualité. 2012 sera une année importante pour la crédibilité commerciale de ces entreprises ». Ils aiment Franco Nevada, une société basée sur les redevances, et El Dorado, une société d'extraction d'or en Turquie et en Chine. Côté cuivre, Carmignac parie sur FirstQuantan, producteur de cuivre en Zambie, et Lundin Mining. Dans les services pétroliers, le choix se porte sur Ensco et Core Laboratories, et entre les compagnies pétrolières (parmi les producteurs) Anadarko Petroleum et Pacific Rubiales.
