Recherchez sur Google des économies et des risques. Vous trouverez 16 millions de résultats. Au contraire, le couple épargne et rendement ne totalise que 2,5 millions : ces dernières années, l'expérience de l'épargnant est de plus en plus liée à une expérience du danger. La crise que nous traversons a bouleversé et déformé les certitudes du passé et fait disparaître la notion d'investissement sans risque. Les obligations d'État qui étaient auparavant perçues comme une valeur refuge pour l'épargne sont devenues, après la crise, la mine sur laquelle le système risquait de sauter. Ainsi, l'épargne est devenue une affaire de plus en plus complexe pour les familles italiennes coincées entre la compression des revenus engendrée par la crise et la peur de se tromper (ou de « tricher »). Il en résulte que non seulement l'épargne nationale recule lentement en raison de la faible croissance du pays et de la réduction des revenus, mais que le redressement des niveaux de richesse après la crise est plus difficile que dans d'autres pays. C'est ce que souligne le premier rapport de l'Observatoire de l'épargne d'Unicredit Pioneer Investments, présenté hier à Milan, et relance la nécessité d'investir dans l'éducation financière des jeunes déjà scolarisés.
POIDS DE L'ÉROSION DES REVENUS SUR L'ÉPARGNE
ONADO : LA TRANSFORMATION EST RADICALE, DES MESURES INCITATIVES SONT NÉCESSAIRES
« Depuis 1995 à aujourd'hui, l'épargne nationale a connu une baisse continue et inexorable : en l'espace de près de vingt ans, le taux d'épargne brut des ménages (en % du revenu disponible, ndlr) est passé de 21,9 % en 1995 à un minimum de 12% en 2011 et les prévisions pour 2012 ne semblent pas indiquer une inversion de tendance », lit-on dans le rapport. Bien sûr, nous ne pouvons pas encore nous définir comme des cigales, en regardant également la comparaison avec d'autres pays européens : bien que le taux brut des ménages italiens ait diminué au fil du temps (à 12 %, épargne brute des ménages en % du revenu disponible brut), il reste en moyenne avec les principales économies développées, légèrement en dessous de l'Allemagne (16,7 %), de la France et de l'Autriche, au-dessus de l'Espagne, des États-Unis et de la Grande-Bretagne (le plus bas à 7,7 %). D'autant que d'après les informations recueillies par le rapport, il ne semble pas que les Italiens aient décidé que l'épargne ne valait plus la peine. Au contraire : ces dernières années, la proportion de personnes qui pensent qu'il est approprié de réserver des ressources pour l'avenir a même augmenté. Le problème est qu'il est de plus en plus difficile de générer de nouvelles économies. Les familles italiennes épargnent de moins en moins, principalement parce qu'elles connaissent une érosion progressive de leurs revenus, et non en raison de leur choix spécifique et volontaire. Ce n'est pas un hasard si la plus forte baisse de l'épargne a été enregistrée depuis 2007, année du déclenchement de la crise économique qui a surtout pesé sur les revenus du travail et du capital. « Au cours des cinq dernières années - explique le rapport - la réduction significative du revenu disponible semble provenir principalement d'une compression des revenus du capital et de l'emploi, avec un niveau d'imposition qui n'a certainement pas aidé. Ces facteurs, combinés à des familles réticentes à changer de mode de vie ou en tout cas caractérisées par une part élevée de dépenses de consommation incompressibles, expliquent la baisse de l'épargne". Ce qui veut dire que l'épargne baisse parce que nous avons été soumis à un appauvrissement substantiel. Bien sûr, la richesse accumulée nous place toujours dans une position de force : nette des dettes financières, nous sommes à 8,5 milliards d'euros, environ 140 7,8 euros par habitant, plus de 5,4 fois le revenu disponible brut et XNUMX fois le PIB. Mais la tendance s'est maintenant inversée.
"Le message principal du rapport - explique Marco Onado, professeur d'économie des intermédiaires financiers à Bocconi qui s'est exprimé lors de la table ronde de présentation du rapport - est celui de la transformation que la crise a provoquée". Le stock d'épargne est encore élevé parce qu'il dépend du passé mais depuis 2007 en seulement trois ans on a enregistré une réduction de 4 % de l'épargne (épargne nationale brute en % du revenu national disponible brut), alors qu'entre 2005 et 2007 seulement une on assiste à une légère contraction. L'Italie est la seule caractérisée par un déclin aussi marqué. « C'est une transformation radicale du paysage. De 95 à aujourd'hui, le contraste entre la famille qui épargnait et celle qui érodait le patrimoine s'est inversé : le solde net entre la première et la seconde était de 12,5 points, aujourd'hui il est négatif de 11,1. Nous nous plaçons sur une pente proche des USA et de la Grande-Bretagne. Bien sûr, nous sommes toujours des fourmis mais le pays s'est peut-être trop adonné à la position de force de l'épargne nationale, le seul pays occidental qui n'a jamais pris de mesures pour encourager l'épargne et c'est maintenant qu'il faut prendre des mesures de ce type".
LES MÉNAGES SONT SOLIDES, MAIS AUJOURD'HUI LA MIX DANS LE PORTEFEUILLE EST CRUCIALE
SINISCALCO : LE DÉFI EST MAINTENANT DE MIEUX UTILISER L'ÉPARGNE EXISTANTE
Si les données de 2011 sur la richesse des ménages donnent un aperçu d'un pays qui est toujours parmi les plus riches des économies occidentales, avec une richesse qui n'a pas subi de fluctuations majeures et moins de dettes que les autres pays, les Italiens s'appauvrissent et divers problèmes critiques émergent , surtout en termes d'allocation de l'épargne dans une perspective à long terme dans le domaine des placements financiers. « Le problème semble surgir surtout ces dernières années – lit le rapport – qui ont vu les actifs financiers des ménages perdre de la valeur, à tel point que les estimations à fin 2012 apparaissent inférieures (en termes réels) aux actifs de 1999, nous avons reculé de 13 ans ! ». Bien sûr, la finance a été submergée par le tsunami de la crise et même les familles des autres pays n'ont pas survécu indemnes aux turbulences, en effet l'impact de l'effondrement des marchés a été considérable. « Cependant – note le rapport – dès 2009, leur richesse a commencé à croître et dans de nombreux cas, comme la France, l'Allemagne et le Royaume-Uni, en 2011, les niveaux d'avant la crise avaient déjà été dépassés. Les familles italiennes, en revanche, parmi les moins touchées par la perte de valeur des actifs en 2008, ont cependant vu après cette date leurs actifs financiers perdre progressivement de la valeur au fil du temps et la récente crise de la dette en Europe n'a certainement pas aidé ». Selon le rapport, la composition différente de l'actif semble être responsable de cette tendance différente.
Les portefeuilles italiens ont en moyenne un stock élevé d'obligations (20%), note le rapport, dont environ la moitié concerne des obligations d'État avec une faible émission par émetteur. A cela s'ajoute un stock élevé de patrimoine investi directement en actions, 20% des actifs financiers, dont cependant seulement 8,4% concernent des actions cotées, le reste représentant majoritairement des participations dans des sociétés non cotées, aspect lié à la forte présence des PME. La gestion de patrimoine représente 2011 % du patrimoine total des ménages en 20 (40 % en Allemagne, en France et aux États-Unis). De même, la part relative aux fonds de pension apparaît sous-pondérée par rapport aux autres pays. Pour Unicredit, dans ce contexte, « ce qui préoccupe avant tout, c'est la faible diversification et le très faible poids des fonds de pension ».
"L'épargne en tant que stock se porte très bien par rapport à ce qui aurait pu aller et avoir résisté - a commenté Domenico Siniscalco, président d'Assogestioni lors du débat - Le défi est que nous devons aider les Italiens non pas tant à épargner plus car c'est aussi vrai qu'il y a des moments où vous devez consommer plus. L'enjeu est de mieux épargner. Je suis frappé de voir à quel point le pays pense peu à l'épargne à long terme, laissant souvent l'épargne que nous détenons à vie sous l'égide de l'épargne à court terme.
D'autre part, souligne Siniscalco, aujourd'hui les décideurs politiques sont optimistes quant à la stabilité atteinte, il y a deux mois, le bateau a pris l'eau, après le programme OMT de Draghi, il a été possible de calmer les marchés et une série de grands investisseurs ramènent l'argent vers l'Europe, inclus sur notre Btp. « Si j'étais un manager – dit Siniscalco – je serais plus inquiet d'avoir des digues qui ne rapportent pas. Il y a maintenant une poussée en Europe pour considérer la croissance comme importante, donc le défi est maintenant d'aider les économies à mieux utiliser l'épargne disponible. Je crois qu'en Italie, il y a un manque de canaux entre l'épargne et les investisseurs pour mieux utiliser l'épargne. On parle beaucoup de la cotation des PME alors que les entreprises ne veulent pas être cotées. Pourquoi toute cette attention à ce sujet ? Mieux vaut créer un marché obligataire qui permette aux PME d'émettre des titres cotés. De plus, il est nécessaire de combiner une Europe du crédit avec une Europe de l'épargne, ce qui signifie favoriser le flux des revenus vers les investissements ».
LES JEUNES LES GRANDS EXCLUS
Enfin, dans la comparaison générationnelle sur l'épargne, le rapport révèle une polarisation de plus en plus marquée du patrimoine entre les mains des plus de 55 ans, qui en détenaient fin 2011 70 %, alors que les moins de 34 ans détenaient un peu moins de 4 % du total. actifs financiers. Une disproportion également confirmée par les données de la Banque d'Italie (rapport annuel 2012) : les ménages dont le chef de ménage est âgé de plus de 55 ans détiennent plus de 2010 % du total des actifs financiers en 60, tandis que les moins de 35 ans ont moins de 4 %. Si une disparité selon l'âge est plausible, ce qui frappe c'est la forte disproportion et l'aggravation ces dernières années. Toujours selon la Banque d'Italie en 1991, il y a un peu plus de dix ans, les ménages dont le chef de famille avait moins de 35 ans détenaient plus de 10 points de pourcentage de plus que ce qui était observé en 2010.
