Un an après le vote qui a sanctionné la sortie du Royaume-Uni de l'UE, le recherche publiée par Atradius souligne à quel point l'économie britannique s'est révélée étonnamment résistante. Après le choc initial, la confiance s'est rapidement rétablie et la consommation a continué de soutenir une solide croissance économique. Aussi la forte dépréciation de la livre a contribué à soutenir la croissancefavorisant particulièrement les exportations. Cependant, l'inconvénient vient du fait que la faiblesse de la livre commence à peser sur les dépenses de consommation: la devise britannique a perdu environ 14% face à l'euro et au dollar américain par rapport à juin 2016. Et cela a fait grimper le coût des biens importés qui, conjugué à la hausse du prix du pétrole depuis le début de l'année dernière, fait grimper le niveau général des prix.. En avril dernier, l'inflation annuelle des prix à la consommation s'élevait à 2,7 %, son niveau le plus élevé depuis août 2013. Malgré le taux de chômage le plus bas depuis 40 ans (4,6 %) et une solide croissance de l'emploi, les salaires n'ont pas suivi le rythme de l'inflation, en partie à cause de la croissance relativement faible de la productivité. En mars dernier, les salaires n'avaient augmenté que de 2,1 % en glissement annuel, suggérant une contraction des salaires réels ou une baisse du pouvoir d'achat des ménages.
La consommation privée a contribué à hauteur de 1,8 % à la croissance du PIB, qui au cours du premier trimestre de cette année a enregistré un ralentissement de 0,2 % : il s'agit de la donnée la plus négative enregistrée au cours des quatre dernières années. Le ralentissement a principalement touché les industries les plus dépendantes de la consommation, comme l'hôtellerie et le commerce de détail, même si cela pourrait être partiellement compensé par l'augmentation des visiteurs étrangers attirés par la faiblesse de la livre. Et si le taux d'épargne des ménages restait à des niveaux bas (seulement 3,3 % au quatrième trimestre 2016), en 2017 les conditions de crédit à la consommation devraient devenir plus restrictives pour la première fois depuis six ans.
Pour l'instant, la croissance économique devrait encore pouvoir compter sur la hausse de la consommation publique et sur la contribution positive apportée par le solde extérieur, grâce à la compétitivité accrue des exportations, pour une croissance stable du PIB attendue autour de 1,7%. L'investissement des entreprises a mieux performé que prévu et devrait rester stable cette année, en partie grâce à la nature à long terme de la plupart des investissements et à la confiance dans l'économie britannique. Toutefois, alors que les négociations avec l'UE battent leur plein, les analystes s'attendent à une augmentation du climat d'incertitude qui pourrait avoir un impact plus négatif sur la consommation et les investissements en 2018.
D'après les données de Service d'insolvabilité du Royaume-Uni, au premier trimestre de cette année, 3.967 4,5 entreprises ont fait faillite, ce qui indique une augmentation de 2016 % par rapport au même trimestre de 5,3 et de XNUMX % sur une base annuelle: il s'agit du troisième trimestre consécutif de croissance du nombre de défaillances. L'analyse par secteur d'activité montre comment, l'année dernière, les cas d'insolvabilité se sont concentrés dans les secteurs de la construction, du commerce de détail et de l'hôtellerie. Le secteur de la construction est, en général, responsable de la plus grande part des faillites en raison du grand nombre d'entreprises et d'une forte concurrence, sans compter qu'avec la dépréciation de la livre, ces entreprises sont également exposées à la hausse des coûts d'importation des matières premières. . Les secteurs du commerce de détail et de l'hôtellerie devraient également connaître une augmentation des défaillances en 2017 et 2018 en raison de la baisse de la consommation. Ces secteurs devront également faire face cette année à l'entrée en vigueur du National Living Wage (salaire minimum légal) et à l'extension du régime de retraite automatique aux petites entreprises. Aussi, les couvertures de change, qui avaient protégé de nombreuses entreprises des fluctuations de la livre sterling à la suite du référendum, commencent à expirer, ce qui pourrait exposer davantage d'entreprises à des coûts d'importation plus élevés pour les biens et services. Malgré cela, la tendance des défaillances a connu une amélioration dans certains secteurs : l'an dernier, la faiblesse de la livre a soutenu le secteur agricole, favorisant une baisse de 8 % des défaillances dans ce secteur. La faiblesse de la monnaie a également soutenu le secteur manufacturier, car elle a rendu les produits de fabrication britannique plus compétitifs sur les marchés étrangers (les faillites ont diminué de 5 % en 2016). Les exportations britanniques bénéficient également d'une croissance plus forte dans la zone euro.
Toutefois, les prévisions d'insolvabilité pour le Royaume-Uni en 2017/2018 restent négatives. Les secteurs dépendants de la consommation représentent une part importante de l'économie, les services contribuant à environ 80 % du PIB, tandis que le secteur industriel ne contribue qu'aux 20 % restants. Les analystes s'attendent à ce que la tendance actuelle se poursuive pour le reste de l'année : le nombre total de cas d'insolvabilité au Royaume-Uni devrait augmenter de 6 % cette année et de 8 % en 2018.
En termes de liens économiques et financiers avec le Royaume-Uni, les pays les plus vulnérables sont l'Irlande, la Hollande et la Belgique, suivis de la France, de l'Allemagne et de l'Espagne. En plus des impacts directs, l'incertitude croissante pourrait peser sur le niveau de confiance et les conditions financières au Royaume-Uni et dans l'UE, avec des répercussions que leOCDE a estimé la perte de 1 point de pourcentage sur la croissance du PIB en Europe au cours de la période de deux ans 2016/2018 par rapport au scénario de référence sans Brexit. Et, puisque les faillites sont étroitement alignées sur le cycle économique, les variations de la croissance du PIB ont un effet sur le schéma des faillites, avec une augmentation similaire des faillites, en particulier sur les marchés les plus exposés au Royaume-Uni.
Dans le complexe, le Royaume-Uni importe une part importante de la valeur ajoutée d'Europe dans les secteurs de la chimie, des transports et du textile. Sur le plan intérieur, les industries qui ne dépendent pas des exportations, comme la construction et les services financiers, sont à l'abri de toute répercussion. Si, par contre, on regarde les différents pays, l'impact le plus négatif de la faiblesse de la livre sterling et du ralentissement de la croissance britannique se reflète en Irlande, compte tenu des liens économiques, géographiques et historiques forts, où les faillites devraient augmenter de plus de 2,5 %. Viennent ensuite les Pays-Bas et la Belgique, où les défaillances devraient augmenter de 1,3 % et 1,2 %, respectivement, les autres pays européens devant subir un impact très limité.
