Ils marquent le rythme les bourses des pays les plus développés, stressé par la crise ukrainienne et désormais résigné à un barrage de Hausse des taux américains (sept d'ici décembre) et des coupes encore plus insidieuses dans le budget de la Fed pour maîtriser l'inflation. Et donc une bonne partie des managers est à la recherche de nouveaux débouchés pour redécouvrir les investissements l'attractivité des pays émergents.
Ceci explique le retour en terrain positif de laIndice MSCI Marchés émergents (composé de 1422 actions) qui a effacé les pertes du début d'année en semaine, contrairement à l'indice mondial, plombé par le démarrage négatif de Wall Street.
Bovespa au sommet du monde
Ce qui fait la différence, en particulier, c'est Bourse brésilienne, au plus haut depuis la mi-octobre après sept hausses consécutives. Depuis le début de l'année, la performance est de +18%, en tête des marchés de la planète.
Divers facteurs contribuent à pousser les listes de prix, y compris la tendance des matières premières. Non moins importante est la tendance du monnaie et obligations locales: grâce à une politique de resserrement monétaire qui a anticipé les choix de la Fed, Le Brésil a été un pôle d'attraction pour les investisseurs internationaux. Le taux d'actualisation est passé de 2 % à 10,75 % avec la perspective de nouvelles augmentations jusqu'à 12 % dans l'année pour aider à réduire l'inflation de 10 % actuellement à 5,5 %. Tout cela face à des multiples boursiers plus qu'acceptables : le ratio cours/bénéfice est d'environ 7 fois, le dividende moyen égal à 3 %.
Tout le monde à Rio pour le Carnaval ? En réalité, à en juger par les sondages, ce sont des investisseurs avec des valises prêtes à fuir en vue des élections d'octobre qui devraient marquer le retour de Lula à la présidence. Pourquoi si peur? Le premier mandat de l'ex-syndicaliste qui aura affaire à Bolsonaro, l'ex-showman d'extrême droite qui a donné son feu vert à la déforestation en Amazonie, a été une heureuse saison pour l'économie et les marchés. Mais une chose a changé depuis : la politique chinoise. Au début du millénaire, Pékin, admise à l'OMC, était la grande moteur du développement de l'économie carioca ainsi que l'Afrique, absorbant les matières premières industrielles et agricoles, favorisant le décollage de Petrobras ou de Vale.
Aujourd'hui, au contraire, La Chine est beaucoup moins généreuse, soucieux de contrôler l'inflation et la dette. Le comportement de Pékin, selon les experts, sera déterminant pour le sort des Pays Emergents sur lequel les experts sont divisés.
Menant les sceptiques est David Lubin, directeur de l'industrie de Citi. « Les marchés émergents – dit-il – ont toujours rapporté plus que les marchés traditionnels parce qu'ils offraient l'espoir d'une plus grande croissance malgré des risques plus élevés ». Mais maintenant? "Les perspectives de croissance sont plus ou moins les mêmes, conditionné par les problèmes de l'après pandémie. Mais les risques sont certainement plus élevés ».
Pays les plus en difficulté
Pour justifier le scepticisme, il y a plusieurs exemples : le dernier, dans l'ordre chronologique, concerne lo Sri Lanka. Frappé en plein cœur par l'arrêt du tourisme, le pays se retrouve avec 7 milliards d'intérêts à payer aux créanciers contre seulement 3 milliards de dollars en liquide. Inévitable un accord avec l'Inde et la Chine, déjà généreuses dans le financement de la construction du port (à fonction anti-indienne), aujourd'hui avares de nouveaux fonds.
Non moins critique est la situation de autres pays au bord du défaut : Le Ghana, El Salvador, au centre d'une audacieuse aventure Bitcoin, et la Tunisie. Sans oublier l'Ukraine, en ligne de mire avec la Russie, destination possible pour des investissements à haut risque, au cas où la crise avec l'Otan se reproduirait. Sous le ciel de la pandémie, six ont déclaré défaut jusqu'à présent : Argentine, qui a ainsi défendu le triste bilan de la nation numéro un en faillite, Belize, Équateur, Liban, Suriname et Zambie. D'autres ont subi de lourdes dégradations : Fitch a décrété 45 dégradations de dette souveraine pour 27 des 80 pays dont il gère la notation. Parmi ceux-ci, les cas du Mexique et de l'Afrique du Sud se distinguent, sans oublier la Turquie du sultan Erdogan.
La bourse indienne
Un champ de mines en effet. Aussi parce que par le passé la hausse des taux d'intérêt américains a eu des conséquences désastreuses pour les pays les plus endettés au dollar. Attention à la Fed, alors. Mais les pays ne manquent pas qui, entraînés par les crises précédentes, se présentent aujourd'hui avec des chiffres plus soutenables. En haut du chiffre de la liste la Bourse indienne qui hier a presque complètement éliminé la perte du début de l'année, désormais réduite à -1,40% (en euros) alors que dans la même période l'indice MSCI World perdait -7%. Bombay peut compter sur l'afflux de capitaux étrangers, notamment de courtiers à la recherche d'alternatives à Pékin plombé par la crise immobilière. Aujourd'hui, la valeur indienne occupe la quatrième place du panier MSCI Emerging derrière la Chine (34% du total), Taïwan (15,3%) et la Corée du Sud.
Choisir un ETF des marchés émergents (il y en a 14 disponibles sur le marché de Piazza Affari) c'est aussi un moyen d'investir dans les leaders de la puce, de Tsmc et Samsung.
