Encore une journée difficile pour Enel Green Power (cotation), Falck Renewables (cotation), Alerion (cotation), Eems (cotation), Terni Energia (cotation) et Ergy Capital (cotation) qui se négocient en forte baisse à Piazza Affari.
Cependant, hier, la confirmation est venue du gouvernement sur la loi dans la loi de finances sur les incitations pour le segment des énergies renouvelables.
Stefano Saglia, sous-secrétaire au développement économique, a précisé que "pour le photovoltaïque le cadre est déjà défini, pour les autres sources nous remettrons en cause un décret d'ici la fin du mois et l'approuverons en septembre". En revanche, le nouveau coefficient d'amortissement de 1% prévu pour les actifs librement cessibles sous concession concernera également les centrales hydroélectriques.
Enel (cotation), Egp, Iren et A2A (cotation) restent plus exposés, du fait de leur présence dans la production hydroélectrique, sous concession, mais les impacts semblent encore limités. Dans le détail, les analystes d'Intermonte ont estimé un impact limité en termes de taxes supplémentaires sur les premières années, de l'ordre de 30 millions pour Enel (0,6 % du bénéfice par action), 10 millions pour Enel Green Power (l'1,8 % du bénéfice par action), pour A2A (3,6% du bénéfice par action) et pour Edison (cotation) (égal à 6,5% par action) et 7 millions pour Iren (ce qui équivaut à 3,6% du bénéfice par action).
L'impact attendu par Equita semble être de moindre importance, avec une estimation de 15 à 20 millions d'impôts en espèces plus élevés pour Enel, environ 10 pour Enel Green Power et environ 7 millions pour A2A et Iren.
"Nous pensons que l'impact négatif a déjà été plus que pris en compte par les actions, avec les baisses enregistrées ces derniers jours", précisent les analystes d'Intermonte. De plus, il est très probable que la manœuvre soit remodulée lors de la discussion parlementaire. Mais il y a déjà ceux qui commencent à bouger, Atlantia (cotation), entre 50 et 110 millions d'impôts en espèces supplémentaires dans les années à venir, avec un impact sur la valorisation de 9-10%, a déjà annoncé de vives réactions de protestation avec Confindustria et associations professionnelles.
Dans ce panorama de perspectives certes pas positif, Enel Green Power reste l'action préférée de la Société Générale (Quotation) au sein du secteur des énergies renouvelables, qui maintient une cote d'achat et un objectif de cours de 2,20 €.
"Malgré une croissance plus faible que ses concurrents, EGP offre une bonne diversification, une rentabilité élevée et un faible gearing et présente le meilleur rapport risque/rendement parmi les acteurs des énergies renouvelables", lit-on dans la note de la banque française, qui ne semble pas s'inquiéter des baisses très probables de l'Ebitda et le BPA du groupe à partir de 2012.
