La normalisation des valorisations, la lenteur de la croissance économique et l'importance de la sélection de titres sont quelques-uns des thèmes qui façonnent actuellement le paysage d'investissement pour 014. Certains gestionnaires actions de Natixis Global Asset Management discutent des opportunités, des problèmes potentiels et des tendances actuelles des marchés actions américains, mondiaux et durables. .
« Aux États-Unis, ainsi que sur les marchés mondiaux et dans les investissements socialement responsables et durables, nos experts voient des opportunités et des perspectives d'investissement intéressantes pour 2014 » - déclare Antonio Bottillo, directeur général pour l'Italie de Natixis Global AM. « Avant même le rendement, cependant, il est nécessaire de se demander quel risque nous sommes prêts à accepter et comment nous pouvons insérer ces idées dans une construction de portefeuille articulée qui nous permet d'atteindre nos objectifs. C'est pourquoi il est nécessaire d'adopter une approche différente des investissements qui sache penser en termes de planification financière et dans une perspective à long terme ».
Chris Wallis, directeur général
Gestion de placements Vaughan Nelson
D'un point de vue fondamental, Wallis estime que pour les bourses américaines, 2014 sera similaire à 2013, et donc caractérisée par une croissance très lente, pas de tendances particulières mais pas d'éléments pénalisants. Cependant, Wallis pense que les cours des actions continueront d'être soutenus par l'assouplissement quantitatif. "Malgré les affirmations de la Fed selon lesquelles elle commencera à diminuer, le maintien d'une liquidité élevée conduira probablement à un contexte positif pour les actions, en particulier les actions américaines", a déclaré Wallis.
Wallis anticipe que certains secteurs du marché pourraient subir des pressions, mais estime qu'une gestion active peut produire de solides résultats. "Nous pensons que les indices boursiers peuvent rester sous pression pendant plusieurs années, mais il existe encore de grandes opportunités en ce qui concerne les actions individuelles", a-t-il déclaré. Wallis souligne que le plus grand défi auquel les investisseurs en actions seront probablement confrontés sera probablement la pression sur les marges des entreprises. Une grande partie de la croissance des bénéfices des entreprises américaines est attribuable aux réductions de coûts au cours des dernières années, ainsi qu'aux taux d'intérêt et aux taux d'imposition exceptionnellement bas.
« Cette situation deviendra problématique pour certaines entreprises à mesure que la Fed normalisera sa politique monétaire. Cependant, il faudra un certain temps avant que cette criticité ne se matérialise. Il n'y a aucune raison pour que les investisseurs s'attendent à ce que les taux d'intérêt augmentent soudainement. Franchement, le budget du Trésor, ainsi que l'ensemble de l'économie américaine, sont actuellement incapables de gérer cela », a déclaré Wallis. Il fait également valoir que "les entreprises dont les bénéfices ont augmenté grâce à la mise en place d'opérations spécifiques ou à une meilleure gestion du bilan, continueront à très bien se porter dans l'environnement actuel".
Que signifiera la hausse imminente des taux d'intérêt pour les investisseurs en actions ?
Bien qu'apparemment illogique, Wallis pense que la hausse des taux d'intérêt signifiera plus d'opportunités à l'avenir, mais aussi plus de volatilité. « Nous accueillons favorablement les corrections du marché car elles nous donnent l'occasion de redéployer des capitaux. La hausse des taux d'intérêt entraînera des difficultés pour certains secteurs, y compris les services publics, mais en général, elle entraînera une augmentation du coût du capital, de sorte que les entreprises ayant des taux de rendement plus faibles rencontreront de plus grands obstacles à lever des capitaux pour mettre en œuvre leurs stratégies d'entreprise. Cela dit, ce facteur va simplement créer un avantage supplémentaire sur le marché et donc plus d'opportunités pour les sélectionneurs de titres plus sélectifs », déclare Wallis.
Wallis voit les opportunités de génération d'alpha les plus attrayantes dans les secteurs de la finance, de l'industrie, du commerce de détail et de la technologie. "Les véritables opportunités ne seront pas dans un secteur, mais dans des entreprises spécifiques", estime Wallis. La tendance à la sélectivité est également commune à d'autres classes d'actifs et capitalisations boursières. « Les sociétés à grande capitalisation ne sont pas plus attractives que les sociétés à petite capitalisation, qui à leur tour ne sont pas plus attractives que les sociétés à moyenne capitalisation. Vous devrez vraiment tenir compte des spécificités de chaque action », déclare Wallis.
La tendance à laquelle Wallis accorde le plus d'attention est la lente reprise de l'économie américaine. Il rappelle à quel point ce cycle est très différent des reprises passées, car une reprise cyclique normale ne s'est pas encore produite dans les secteurs des biens durables tels que les maisons et les appareils électroménagers. Les secteurs de l'automobile et de la construction non résidentielle se redressent. Mais il y a d'autres questions critiques, comme la formation de nouvelles familles, considérablement entravée par la crise financière.
"Je pense que nous allons atteindre un point d'inflexion dans les deux prochaines années où ils doivent augmenter les ventes et la construction de maisons neuves d'un demi-million d'unités par an à un million ou près de 1.5 million de nouvelles maisons pour suivre la création. de nouveaux ménages », déclare Wallis. Lorsque cela se produira, Wallis pense que la croissance économique américaine, l'emploi et les taux d'intérêt pourraient commencer à augmenter.
Jens Peers, directeur des investissements
Homme
Peers a une vision positive de l'investissement durable en actions au cours de la nouvelle année. L'une des raisons de ce point de vue est le contexte macroéconomique, qui semble très favorable. "Le scénario peut ne pas sembler optimal à court terme car le chômage est encore très élevé, mais nous nous attendons à une croissance économique positive, bien que modérée, à l'échelle mondiale", a déclaré Peers.
De plus, les banques centrales sont toujours accommodantes, ce qui signifie qu'elles continueront probablement à introduire des solutions innovantes et localisées pour soutenir une économie encore faible. Troisièmement, Peers estime que les valorisations sont toujours très attrayantes. "Cette combinaison crée une perspective positive qui, en termes de style, devrait être particulièrement favorable aux actions à petite capitalisation." Peers note que les actions de qualité inférieure et de valeur ont récemment commencé à surperformer et pense que cette tendance se poursuivra au début de 2014 et s'inversera plus tard dans l'année.
Les secteurs de la finance et de l'efficacité énergétique sont particulièrement prometteurs selon Peers. « Il est évident que, compte tenu de la rareté des capitaux disponibles pour que les gouvernements puissent investir dans l'économie réelle, les banques seront appelées à jouer un rôle plus important. Nous aimons vraiment les banques financées de manière durable. Cela signifie attirer des dépôts, puis réinvestir l'argent dans l'économie réelle par le biais de prêts et d'investissements pour les petites et moyennes entreprises », explique Peers.
L'efficacité énergétique est un autre sujet que Mirova trouve particulièrement intéressant. Peers explique qu'il faut plus d'énergie pour relancer la croissance économique dont le monde a besoin. « Compte tenu de notre dépendance aux énergies fossiles, qui ne sont pas illimitées par nature, il est clair que nous devons investir dans l'efficacité énergétique. Les entreprises subissent également une pression accrue pour réduire leurs coûts d'exploitation, et investir dans l'efficacité énergétique implique généralement une période de récupération d'environ deux ans. Cela peut avoir un effet très positif sur les coûts d'exploitation », déclare Peers.
Du point de vue de la valorisation, Peers estime que les cours des actions sont attractifs à l'échelle mondiale. "Comme les valorisations sont plus conformes aux moyennes historiques, nous pensons que les rendements des actions seront davantage tirés par la croissance des bénéfices plutôt que par une réévaluation des actions en général." En termes de géographies, Peers souligne que les États-Unis fixent toujours un prix légèrement "supérieur" aux marchés européens et ne pense pas que cet écart se comblera. La croissance des rendements en 2014 sera légèrement plus élevée en Europe qu'aux États-Unis. En conséquence, Peers s'attend à ce que les actions européennes performent légèrement mieux que les actions américaines.
Opportunité d'investissement durable pour 2014
Dans le secteur de l'énergie, en particulier l'énergie solaire, qui a pas mal souffert ces trois dernières années, Peers estime que les fondamentaux sont actuellement très attractifs. « Dans le secteur en question, le prix des panneaux solaires a considérablement diminué, atteignant des niveaux dans de nombreuses régions du monde qui les rendent même compétitifs avec les prix de l'électricité elle-même. Cela entraîne une reprise rapide de la demande, en particulier aux États-Unis », déclare Peers. En Chine, l'introduction récente de tarifs compétitifs pour l'électricité solaire est très favorable à la croissance de la production solaire.
L'un des facteurs susceptibles de déstabiliser la stratégie d'investissement de Mirova pour 2014, en termes absolus, pourrait être tout ralentissement de la croissance économique chinoise alors qu'elle passe d'une économie industrielle axée sur les infrastructures à une économie davantage basée sur la consommation.
