Êtes-vous fou d'obligations? Il y a des signes d'euphorie. A partir du XNUMXer janvier contrats à terme sur le BTP augmente d'un bon 8 pour cent en ligne avec la reprise de Frette: une belle revanche après les épreuves de 2022, l'année la plus noire. Bien sûr, Place Afari pour l'instant, ce n'est pas différent : à la veille de la saison des bénéfices bancaires (à partir d'Unicredit le mardi 31), la croissance moyenne de l'indice principal est proche de 10 %.
Bond : pour les analystes 2023 sera l'année du rachat
Mais la taille du marché et l'appréciation des experts jouent en faveur des obligations. Le succès récent des obligations Eni à 4,30% il confirme l'existence d'un Robusta demande du marché de détail, pas du tout découragés par les mauvais résultats de l'an dernier : plus de 300 XNUMX épargnants ont fait la queue pour une demande totale dépassant le 10 milliards, cinq fois l'offre. Un grand succès, favorisé par le coupe "populaire" (minimum de 2 milliers d'euros contre 50 à 100 milliers d'euros pour les émissions destinées aux opérateurs institutionnels).
Pour une fois donc, l'orientation des tiroirs reçoit l'assentiment des professionnels. S'il y a plus d'un doutes sur la stabilité du marché boursier dans un futur proche, face à la prudence prônée par les banques centrales, les observateurs sont unanimes à affirmer que la collecte des obligations ça vient de commencer. Les raisons? Simple. Que l'Europe puisse limiter les dommages à la croissance grâce à la chute des prix de l'énergie et d'autres matières premières, ou que le risque de récession se matérialise, il est probable que les banques centrales seront en mesure de inflation sous contrôle.
Par extension, on lit dans un rapport de Schröders, est sur le point de matérialiser « un environnement très intéressant pour les titres à revenu fixe du point de vue des évaluations. Une fois que les acteurs du marché commenceront à dépondérer l'inflation et à lutter contre la détérioration de l'environnement de croissance, il y aura une "excellente potentiel de rendement sur tous les marchés obligataires mondiaux ».
Ce n'est pas différent des conseils des gourous Ubp. « À notre avis – écrit le CIO Mikhael Loik – les multiples des actions sont encore trop élevés. Surtout à une époque où les instruments à revenu fixe offrent des rendements attrayants avec beaucoup moins de risques par rapport aux actes. En conséquence, après avoir augmenté tactiquement l'exposition pour profiter de la reprise du marché baissier, nous avons récemment abandonné les actions pour acheter obligations à haut rendement à court terme".
Même Alessandro Fugnoli, généralement prudent et problématique dans les indications d'achat, n'a aucun doute, Après avoir recommandé la prudence vis-à-vis de la bourse, le stratège de Kairos souligne que « les obligations peuvent et doivent être acheté tout de suite aussi pour le rachat fonction de couverture des risques d'une récession » comme ce n'était pas le cas l'an dernier.
Bond : en 2023 une tempête jamais vue depuis 69
Parmi les pires choses que 2022 a réservées aux investisseurs, commentent les experts de RBC Baie Bleue il y a eu en fait "l'inversion de la corrélation entre les actions et les obligations". La relation traditionnelle 40/60 entre les deux classes d'investissement, qui a toujours été le gage d'un juste dosage entre risque et sécurité, a disparu. Au contraire, évoluant dans le même sens baissier, les deux classes d'actifs ont en fait cessé d'agir comme amortisseurs mutuels. L'inflation, la hausse des taux d'intérêt et les tensions géopolitiques ont pesé sur les actions, les obligations ont été touchées par la resserrement monétaire substantiel et soudain imposé par les banques centrales ». Une sorte de tempête qui sévit depuis 1929 seulement trois fois de plus: en 1931, en 1941 et en 1969.
Obligation : danger de volatilité, privilégier les actifs défensifs
Mais maintenant, alors que les marchés se concentrent sur les craintes d'inflation au profit des craintes de récession, la corrélation entre les rendements des obligations et des actions devrait redevenir négative. Avec une mise en garde : grâce aux tensions géopolitiques, de l'Ukraine à d'éventuelles crises entre les Etats-Unis et la Chine, le vrai danger est la volatilité, ce qui affectera les bénéfices des entreprises. D'où le conseil de continuer à privilégier les actifs défensifs par rapport aux actifs cycliques et sensibles à la croissance jusqu'à ce que le creux de la récession et la reprise qui s'ensuit commencent à apparaître : mieux vautobligations de base et crédit de haute qualité qui offrent un revenu relativement sûr. En attendant de récolter un prix au cas où, en 2024, la guerre aux prix élevés serait gagnée une fois pour toutes. Et les taux ont pris le chemin de la descente comme prévu Olivier Blanchard. L'économiste le plus suivi au monde est convaincu qu'une fois les urgences surmontées, nous reviendrons aux tarifs bas parce que les économies « sont trop faibles pour offrir des rendements adéquats ». Bienvenue en attendant la manie des liens. En espérant qu'Eni ait fait l'école.
