Quelle est l'importance de la stabilité politique d'un pays dans l'évaluation d'un pays ? Beaucoup, voire plus, doit être répondu en pensant à la souffrance de notre dette nationale à chaque toux de la propagation. Mais ce n'est pas toujours le cas, à en juger par le calme avec lequel les marchés évaluent les turbulences qui affectent la Pérou. Sous le ciel traversé de condors, en effet, le président à part entière devient fou : Martin Vizcarra, en poste en début d'année, a été contraint de démissionner après la destitution du parlement. Son successeur, Manuel Merino, n'a tenu que cinq jours avant que les manifestations de rue ne le poussent à reculer. C'est maintenant au tour de Francisco Sagasti, 76 ans, un fonctionnaire à la retraite de la Banque mondiale, qui a la lourde tâche de diriger le pays vers les élections du printemps prochain.
Bref, cela ne semble pas le climat idéal pour un investisseur, notamment un fonds de pension. Néanmoins, le pays sud-américain a pu lever un milliard de dollars sur le marché en 100 ans. Oui, pour obtenir un rendement positif égal à 1,7 %, il y a des managers qui ont utilisé l'argent des clients jusqu'en 2120. Un choix justifié par le boom du cuivre, premier poste d'exportation, entièrement absorbé par la Chine, qui a permis une forte croissance du PIB et l'entrée dans le club des pays qui se targuent d'avoir des obligations séculaires : l'Autriche, le Mexique et, étonnamment, l'Argentine, pays abonné aux défauts qui secouent périodiquement le marché de la dette. Il ne reste plus qu'à souhaiter bonne chance aux investisseurs qui ont décidé de fouler les chemins des terres ayant appartenu aux Incas et, plus récemment, aux guérillas du Sendero Luminoso. Des explorateurs en grisaille issus de Wall Street qui, une fois la pression du Covid-19 retombée, ont décidé de rouvrir les routes vers les Pays Emergents, à nouveau promus deal du siècle après quelques semaines après avoir plongé à des valeurs très basses depuis le printemps sous la pression de la pandémie qui a poussé les riches à se débarrasser des obligations et des actions de pays comme le Mexique ou le Brésil, qui ont toujours été jugés à risque lorsque la demande mondiale n'est pas forte et que les grandes banques monétisent pour se concentrer sur jardins potagers, si sûrs qu'ils sont pauvres en rendements.
De mars à fin octobre, au moins 90 milliards de dollars ont été démobilisés du Sud global par des financiers en quête de « refuges ». Mais le phénomène s'accélère, après la déclaration de Joe Biden. Voici comment Stéphane Monier de Lombard Odier le voit : « Nous nous attendons à une reprise du commerce mondial grâce à un changement dans les relations américano-chinoises et à une amélioration du paysage commercial pour les industries qui dépendent de chaînes d'approvisionnement et de logistique complexes. Cela devrait favoriser une forte reprise des économies émergentes ». Tout cela devrait contribuer à la reprise des marchés émergents, sacrifiés ces derniers mois mais aujourd'hui portés par les espoirs de vaccins et la réduction des risques extrêmes pour les devises les plus faibles avec pour conséquence la remontée de l'indice JP Morgan Emerging Market Currency au premier trimestre 2021 » Pour cette raison - poursuit Monier - nous privilégions les devises qui bénéficient d'un tampon de valorisation, de bons soldes extérieurs et d'une exposition à une reprise du commerce mondial comme, par exemple, le Yuan chinois, won sud-coréen, couronne tchèque et peso chilien, ainsi que ceux qui se comporteront bien dans un environnement de taux d'intérêt comme le dollar taïwanais et le shekel israélien ».
Ma des voyages en Afrique ne sont pas à exclure, suivant les conseils de Charles Robertson de Renaissance Capital qui ne dédaigne pas les achats au Kenya, au Ghana, au Nigeria et en Angola, terres pour les opérateurs qui aiment les émotions fortes. Dans cette phase du marché, caractérisée par le retour des capitaux occidentaux vers les marchés émergents, est la suggestion du gestionnaire rapportée par le Financial Times, il est bon de se concentrer sur les pays à risque, avec un rating bas et une liquidité modeste car, explique M.Robinson, gérant d'Aberdeen, "l'humeur des marchés a changé". "Jusqu'à il y a une semaine - explique-t-il - l'attention était dominée par les actions du Nasdaq, très chères mais avec une forte exposition au numérique, propice au travail à distance. Aujourd'hui, des secteurs comme le pétrole ou d'autres matières premières ont été redécouverts ». Le risque? "Pour l'instant c'est modeste - assure Robertson - L'important est de ne pas être pris au dépourvu lorsque les banques centrales resserrent les cordons de la bourse, comme cela s'est produit en 2013 lorsque Ben Bernanke, alors président de la Fed, a tenté de drainer les liquidités injectées dans le système pour contrer la récession. La manœuvre a été rapidement retirée également en raison du tremblement de terre causé parmi les émergents. Il est peu probable que la Fed réessaye. Et ainsi de suite pour faire des profits vers le Sud du monde en restant à l'écart du dollar. Comme indiqué dans un rapport de Citi, la devise américaine sera la plus menacée vu en 2021. Mieux vaut se diriger vers le Sol, la monnaie du Pérou, pays des lamas et des condors.
