"La BCE fera tout ce qui est nécessaire dans le cadre de son mandat pour aider la zone euro à surmonter cette crise." La présidente Christine Lagarde l'écrit noir sur blanc dans la préface du rapport sur les activités de la Banque centrale européenne en 2019 et cela a été réitéré par son adjoint, Luis De Guindos, qui l'a présenté (strictement par vidéoconférence) à la Commission économique du Parlement européen. L'Eurotower, dit De Guindos, est "plus déterminé que jamais" pour soutenir l'économie de la zone euro aux prises avec la dure récession causée par l'urgence du coronavirus.
Les hésitations et les gaffes de mars semblent à des années-lumière, lorsque l'ancien numéro un du Fonds monétaire international a fait sombrer le marché, affirmant qu'il ne "voulait pas qu'on se souvienne d'un autre quoi qu'il en coûte" et excluant des missions de la BCE celui de « réduire les spreads ».
La BCE a maintenant changé de braquet et sa politique monétaire "continuera à fournir le soutien nécessaire pour que la liquidité parvienne aux citoyens européens et à l'économie réelle ». Si ce n'est pas un "tout ce qu'il faut", nous sommes proches. Le problème est qu'elle risque à elle seule de ne pas suffire : "notre réponse sera d'autant plus puissante que toutes les autres politiques contribueront à se renforcer mutuellement", estime de Guindos. Il faut « que la réponse budgétaire à la crise soit suffisamment forte dans toutes les zones de la zone euro. Les familles et les entreprises doivent pouvoir contribuer à la relance de l'Europe où qu'elles se trouvent. Il doit maintenant y avoir un accord politique conduisant à la construction d'instruments adéquats pour cette réponse commune et j'attends avec impatience les discussions à venir sur la base de la proposition de la Commission européenne".
LA RÉPONSE À L'ALLEMAGNE
Avant d'entrer dans les détails des propositions, de Guindos répond à distance aux juges de la Cour constitutionnelle allemande que dans une phrase arrivée le 5 mai reconnu la légitimité de l'assouplissement quantitatif lancé en 2015, demandant toutefois à la BCE de présenter dans les trois mois clarifications sur la proportionnalité des actions menées ces dernières années.
"Nous nous soumettons à la juridiction de la Cour de justice européenne et évidemment nous sommes responsables devant le Parlement européen », a souligné De Guindos, expliquant que « nous avons deux principes directeurs, la stabilité des prix et l'indépendance qui est sanctionnée par le traité européen. Quand nous prenons des décisions de politique monétaire, nous ne le faisons pas dans une tour d'ivoire mais nous examinons les interactions avec d'autres politiques parce que nous sommes bien conscients des interactions ».
Le vice-président de la BCE a souligné que la banque procède toujours à une analyse de proportionnalité de ses mesures : "nous analysons tous les facteurs et quand nous prenons une décision c'est parce que nous pensons que les avantages sont supérieurs aux effets négatifs mais l'analyse de la proportionnalité et des impacts est constante". Concernant la faible rentabilité des banques, dénoncée surtout par les autorités allemandes, de Guindos a rappelé combien cela n'avait que peu à voir avec la politique monétaire de la BCE. Les banques ont également bénéficié de la reprise économique qui a été facilitée par les mesures de politique économique introduites par la banque centrale au fil des ans et par la réduction des NPL au bilan.
La réponse de De Guindos intervient moins de 24 heures après les propos très durs prononcés par le ministre français de l'Economie, Bruno Le Maire, selon lequel la demande des juges de Karlsruhe "ne représente pas un élément de stabilité". Dans un communiqué, le ministre a rappelé comment les traités européens garantissent l'indépendance de la Banque centrale européenne. "La BCE prend ses décisions en toute indépendance - a-t-il dit - et décide des conditions d'exercice de son mandat sous le contrôle exclusif de la Cour de justice européenne qui est la gardienne des traités". La BCE, a ajouté Le Maire, est « la seule qui peut juger de ce qu'il convient de faire en termes de conduite de la politique monétaire dans la zone euro ».
POLITIQUE EUROPÉENNE
Après les données alarmantes sur le PIB de l'Italie (-9,5%) et la zone euro (-7,7%) fourni le 6 mai par la Commission européenne, De Guindos parle des armes que le vieux continent doit utiliser pour tenter de parcourir le chemin de la reprise, en donnant un coup de fouet à la croissance. Le premier, le plus fort, est le "marché unique", selon le vice-président de la BCE, qui représente la source de la prospérité collective. "À cause de ce il est crucial – a-t-il dit – que nous le réparions, le renforcions et l'approfondissions dans les mois à venir. Et cela est encore plus vrai pour le secteur financier. Un marché véritablement intégré et résilient est essentiel pour assurer la stabilité financière et le financement de notre économie. C'est pourquoi il doit être crucial dans l'agenda de l'Union de progresser sur le front du marché des capitaux ». « Il faut donner la priorité – ajoute de Guindos – à initiatives de mobilisation de l'épargne du secteur privé et d'améliorer la transparence et l'information des investisseurs au niveau européen. Compte tenu de l'urgence de la situation, nous devons être ouverts à toute idée nouvelle et innovante susceptible d'accélérer les progrès vers l'union des marchés des capitaux."
La BCE, pour sa part, fera sa part. Comme l'explique le numéro deux de l'Eurotower, lel'inflation dans la zone euro "a encore diminué, à 0,4 % en avril, après 0,7 % en mars, selon les premières estimations, principalement en raison de la forte baisse des prix du pétrole. Sur la base des anticipations actuelles du prix du pétrole, l'inflation devrait baisser beaucoup plus dans les mois à venir.
Sur la base de ces données, « nous restons plus que jamais déterminés à assurer des conditions financières favorables dans tous les secteurs et dans tous les pays pour permettre d'absorber ce choc sans précédent. Nous restons prêts à apporter de nouveaux ajustements à notre politique monétaire devrions-nous constater que la taille de notre relance reste inférieure à ce qui est nécessaire ».
FONDS DE RELANCE ET PEPP
D'ici la mi-mai, la Commission européenne devrait présenter le fonds de relance sur lequel le Conseil de l'UE est parvenu à un accord préliminaire lors de la dernière réunion. "Nous sommes favorables au fonds de relance, nous pensons en effet qu'il est absolument nécessaire - dit de Guindos -. Maintenant, la prochaine étape revient au Conseil européen, sur proposition de la commission, à présenter le projet d'un instrument concrètement utile compte tenu de la situation que nous traversons, c'est-à-dire un choc et une récession sans précédent".
sur Programme d'achat d'actifs en cas de pandémie (PEPP) l'économiste espagnol a expliqué qu'« il s'agit d'un programme d'urgence lié au choc sans précédent auquel nous sommes confrontés. Nous avons clairement indiqué que nous entendons user de toute la flexibilité nécessaire pour poursuivre notre objectif d'éviter la fragmentation des marchés financiers ». "Lutter contre la fragmentation des marchés financiers au niveau de la dette souveraine - a conclu de Guindos - est crucial car sinon les tensions se répercuteraient sur les autres niveaux avec un resserrement inévitable du crédit, ce qui entraverait la transmission de la politique monétaire de la banque centrale" .
