Partout dans le monde, ils sont maintenant presque comptés 20 billion de dollars de liens avec rendements du congélateur, et chaque semaine ce chiffre littéralement astronomique augmente (Proxima Centauri est à environ 40 XNUMX milliards de kilomètres). Moi aussi'Australie – un pays qui avait traditionnellement des taux plus élevés que les autres – a capitulé et, bien que limité aux obligations à 3 mois, a rejoint le club "en dessous de zéro". Le Portugal marqué, sur les taux de Obligations du Souro à 10 ans, pour la première fois un taux négatif (-0,03%), et l'Espagne est là.
Cette volonté de taux froids semble trahir la croyance selon laquelle lel'inflation restera faible et que la reprise n'augmentera pas sensiblement leutilisation des ressources. Même si, comme on l'espérait, le 2021 verront les « signes plus » revenir sur le chemin de l'activité économique, audemande croissante correspondra à un augmentation de l'offre (voir, comme mentionné dans la partie réelle, la bonne santé des investissements), donc sans pression sur les prix et les taux. Et, en tout cas, le Banques centrales ont déjà signalé (la Fed explicitement, les autres sans le dire) que ils n'ont aucun désir d'augmenter le coût de l'argent même si l'inflation augmentait.
Les rendements de btp ils ne descendront pas en dessous de zéro, mais ils sont proches (0,55%), et en tout cas ils sont ai minimums historiques - et ça propagation, qui nous préoccupe depuis si longtemps, est au plus bas depuis quatre ans maintenant. Hommage à Liaison en T nos rendements sont plus faibles, comme il sied à un pays dont l'économie est beaucoup plus en difficulté que celle des États-Unis, alors que le risque-pays est tenue à distance par les poches bien garnies de la BCE. En tout cas, les marchés apprennent à prendre en compte, dans leurs valorisations de la dette souveraine (de l'Italie et des autres pays), la part de la dette détenue par les banques centrales: une dette stérilisé, dont le renouvellement ne dépend pas de raisons de marché et dont le coût, quel que soit le coupon, est proche de zéro.
Revenant à l'inflation, la tendance baissière des prix pèse i taux réels. Ceux-ci, comparés aux chutes du PIB dans le monde enannus horribilis 2020 (pour la santé avant même l'économie, mais les deux sont intimement liées), sont, même négatives, trop élevées. Cependant, si nous regardons le 2021, le niveau actuel des taux réels, s'il est maintenu, attirera conditions monétaires favorables à l'activité économique. Il convient de souligner que moi aussi rendements réels des BTP, contrairement aux taux nominaux, ont franchi zéro en décembre, comme le montre le graphique, et sont devenus négatif (le fait qu'ils étaient déjà négatifs en juillet est un artefact statistique, qui signalait une poussée d'inflation à la hausse due à un changement dans la prise en compte des soldes d'été).
pour changement, la faiblesse du dollardéjà prédit dans le passé Mains, elle a accentué sur tous, et le principal bénéficiaire était l'euro: le taux de change de la monnaie unique navigue au-dessus de 1,21, et contre yuan le dollar tombe à 6,54. LE capitales internationales ils se repositionnent vers les territoires – Europe principalement – qui sont plus en retard dans la reprise et ont donc plus de chances de bien performer, surtout maintenant que les fonds de NextGenerationEU ont été approuvés.
I marchés boursiers, dont l'optimisme d'autrefois n'était peut-être pas si fou, ils continuent à voir l'avenir avec des verres teintés de rose, comme disent les Américains. LE bénéfices des entreprises aux États-Unis du troisième trimestre ont également été soutenus par des mesures de soutien à l'économie (le site du BEA explique les raisons techniques dans une note), mais il est certain qu'un rebond des bénéfices de cette ampleur (sont plus élevés que les niveaux antérieurs au virus) indique une résilience – pour reprendre un mot que nous entendrons souvent – inattendue.
Et ce n'est pas seulement une question de profits monstre des entreprises technologiques, s'il est vrai, comme il est vrai, que l'indice Wishy5000 (qui couvre 6700 entreprises) a progressé encore plus que l'indice depuis le début de l'année S & P500, où le poids du célèbre est beaucoup plus grand FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix et Google). Pour l'avenir, le conditions monétaires, qui soutiennent déjà l'économie avec des taux nominaux bas et des taux réels qui en 2021 seront bien inférieurs au taux de croissance du PIB, seront encore soutenus par la faible coût des fonds propres connecté à une bourse saine.
Leur, contrairement aux marchés boursiers, reste en deçà des plus hauts de l'été : le besoin de biens d'hébergement ce n'est plus si urgent...
