L'année dernière le Familles italiennes avoir plus que quadruplé achats dans ce qu'on appelle "titres complexes" porter le montant à environ 50 milliards contre 11 milliards l'année précédente.
Ce qui a poussé les investisseurs privés, donc généralement moins expérimentés, à se lancer dans des actifs compliqués, donc potentiellement plus risqués, tient peut-être au retour, après la pause liée à la pandémie, à la recherche habituelle de l'Eldorado des investissements élevés.
Ma Bankitalia elle se dit attentive à ce phénomène qui, en l'état, ne suscite pas d'inquiétudes particulières, mais pourrait en générer en cas de scénarios défavorables.
Parmi les "titres complexes" il y a aussi les AT1
Dans la terminologie de la Banque centrale, par "titres complexes" désigne les titrisations, les AT1 (Obligations subordonnées additionnelles Tier 1 devenues célèbres en mars après que le Credit Suisse a annulé ses obligations dans le cadre d'une tentative de sauvetage et également appelées contingent convertibles ou CoCos) et certificats, également liés à la grande famille des produits dérivés et des titrisations.
Les risques pour la stabilité financière sont actuellement contenus
La Banque d'Italie, dans son évaluation périodique des risques pesant sur la stabilité financière, déblaie le champ de craintes particulières pour le moment : « la risques pour la stabilité financière pouvant découler de ces catégories de titres apparaissent actuellement contenu» déclare-t-il dans son dernier rapport. Même si, souligne-t-il, ils ne représentaient qu'environ 18% du total des titres de créance détenus par les ménages et 1% de leur patrimoine financier en septembre 2022.
Mais faites particulièrement attention au type "certificats"
cependant du Palazzo Koch vient un avertissement : ces actifs exposent plutôt le propriétaire « au risque de pertes importantes en cas de scénario défavorable», d'autant que les préférences des investisseurs particuliers parmi ces titres complexes allaient justement aux « certificats », achetés en 2022 pour un bon 37 milliards. «Le volume de certificats en circulation en Italie a considérablement augmenté en 2022, et les ménages en détiennent la majorité (environ 70%). La valeur de ces instruments peut varier considérablement. La Banque d'Italie continuera donc à accorder une attention particulière à l'évolution de
ce marché », dit-il dans le rapport. Parmi les autres titres complexes, les ménages ont acheté des titrisations pour 900 millions, des obligations structurées pour 3,9 milliards, des obligations subordonnées pour 7,2 milliards, des obligations subordonnées AT1 pour 1,4 milliard.
Pleins feux sur les AT1 : risque de fortes fluctuations des prix
Plus généralement, les titres complexes détenus par les investisseurs italiens, qui comprennent donc aussi, par exemple, des banques, des assurances, des fonds, des sociétés en circulation en Italie fin 2022 s'élevaient à 303 milliards. Les instruments complexes les plus courants sont les titrisations (38% du total égal à 115 milliards), les obligations subordonnées (29% pour un montant total de 89 milliards) et les certificats (17% pour un montant de 52 milliards).
Les tomes deet obligations AT1 acquis en Italie s'élèvent à 25 milliards : Ils « n'apparaissent pas élevés dans l'absolu et leur rare présence parmi les actifs détenus par les banques exclut d'éventuels risques de contagion lié à toute perte de valeur de ces instruments », indique le rapport de la Banque d'Italie. « Toutefois, ces titres peuvent être convertis en actions ou dévalués (même totalement) en cas de crise de l'émetteur. En raison de ces caractéristiques, ils peuvent souffrir fortes fluctuations de prix ».
Via Nazionale rappelle son "pouvoir d'intervenir sur les produits", c'est-à-dire qu'elle peut interdire ou limiter la vente d'instruments financiers par une banque ou autre intermédiaire à des clients dans le but de "préserver la stabilité du système financier italien". "La Banque d'Italie continuera donc à porter une attention particulière à l'évolution de ce marché", écrit via Nazionale.
