La faiblesse de l'économie mondiale s'est poursuivie au premier trimestre de l'année, mais des signes d'amélioration se font jour. Les estimations de croissance pour 2023 continuent d'annoncer un ralentissement marqué, mais moins marqué que les attentes d'il y a quelques mois. Malgré le contexte incertain, le système bancaire, les ménages et les entreprises sont désormais plus solides que lors des épisodes de turbulences passés. C'est la photographie prise par Banque d'Italie à la fin Rapport sur la stabilité financière. Selon ce rapport semestriel, comme pour les autres pays de la zone euro, la montée des risques est principalement déterminée par l'instabilité géopolitique persistante, les pressions inflationnistes toujours élevées et la hausse des taux d'intérêt associée.
Les conditions sur marchés financiers ont encore empiré depuis février dernier. Les récents épisodes de crises bancaires aux États-Unis (le faillite de Svb) et en Suisse (le faillite du Credit Suisse) a entraîné une forte augmentation de la volatilité, une augmentation du risque de contagion et des réallocations importantes des portefeuilles des actifs les plus risqués vers ceux considérés comme plus sûrs. Les tensions se sont apaisées après les interventions des autorités pour contenir les problèmes critiques.
Les risques pour la stabilité financière restent également élevés en Italie
In Italie i risques pour la stabilité financière restent haut. L'impact des tensions sur les marchés bancaires internationaux a été limité, grâce aux expositions limitées des banques italiennes aux intermédiaires en crise et, plus généralement, au renforcement des bilans réalisé ces dernières années. Comme pour les autres pays de la zone euro, en revanche, l'instabilité géopolitique persistante, la vague inflationniste et le ralentissement de la croissance lié à la dette publique élevée pèsent.
Selon l'estimation de Document économique et financier 2023 (Def 2023) approuvée en avril, le PIB augmenterait de 1% en 2023 et de 1,5% en 2024, en ralentissement par rapport à 2022. Les projections, revues à la hausse par rapport à celles publiées en novembre, sont supérieures à celles des deux prochaines années récemment publié par le Fonds Monétaire International (respectivement 0,6 et 0,9%) et par Consensus Economics (0,6 et 1%).
Amélioration des soldes des finances publiques
Les conditions de la Finance publique ils se sont améliorés en 2022. Tant la dette nette en pourcentage du PIB que le poids de la dette sur le PIB ont diminué, ce dernier de plus de 5 points de pourcentage. "La consolidation de ces tendances reste fondamentale, également à la lumière de l'incertitude sur l'évolution du scénario macroéconomique et la hausse des taux d'intérêt", lit-on dans le rapport. « Dans un contexte de gestion prudente des finances publiques, la réduction des obligations d'État dans le bilan de l'Eurosystème, menée à un rythme mesuré et prévisible, ne devrait pas avoir de répercussions significatives sur les rendements et le fonctionnement du marché secondaire des obligations d'État italiennes, où le différentiel par rapport aux obligations allemandes reste conforme aux niveaux observés au fin novembre ».
Les marchés immobiliers
Il marché du logement montre des signes de ralentissement. Au second semestre 2022, les prix des logements ont augmenté moins intensément et bien en deçà de l'inflation, tandis que les ventes ont diminué, reflétant le ralentissement de décaissements hypothécaires. Selon les estimations de Via Nazionale, la hausse des prix nominaux continuerait de ralentir non seulement cette année mais aussi au cours des deux années suivantes. Les vulnérabilités potentielles issues du secteur restent donc contenues.
Les familles
La détérioration de la situation économique a un impact modéré sur les risques liés à la situation financière des familles. La liquidité reste élevée, mais en termes réels, le revenu disponible a diminué en raison de l'inflation. La hausse des taux d'intérêt se répercute sur le coût moyen des encours de crédit et la part des ménages financièrement vulnérables pourrait augmenter cette année. Par rapport aux revenus, cependant, la dette reste bien inférieure à la moyenne de la zone euro de plus de 30 points de pourcentage (62,5 % à la fin du quatrième trimestre 2022, contre 64,4 à la même période de l'année précédente). Après la pause due à la crise pandémique, en 2022 les crédits à la consommation, qui représentent un quart du total des crédits aux ménages, ont continué de progresser ; par rapport au revenu disponible, ils ont atteint 12,8 %, une valeur supérieure à la moyenne de la zone euro (9,6 %).
Entreprises
La situation financière et la vulnérabilité de entreprises ils sont affectés par la dégradation des prévisions macroéconomiques et la hausse des taux par la BCE pour refroidir la vague inflationniste. Avec une demande globalement inchangée, la croissance des prêts aux entreprises s'est progressivement arrêtée en 2022 et se situe désormais en territoire négatif. Cependant, la baisse n'a touché que les entreprises les plus risquées et, parmi celles-ci, surtout les plus petites. L'utilisation de la marché obligataire. Globalement, la capacité de service de la dette, bien que légèrement dégradée, bénéficie d'une situation financière équilibrée, soutenue par des marges de liquidité encore abondantes. La qualité du crédit est toujours à des niveaux historiquement élevés, mais montre les premiers signes de détérioration, en particulier dans les secteurs du crédit fabrication et construction. Selon les projections de la Banque d'Italie, dans un scénario de référence cohérent avec le ralentissement de l'activité économique et une forte inflation, la part de la dette détenue par les entreprises vulnérables atteindrait 27,7 % en fin d'année, notamment dans l'immobilier et l'industrie.
Les banques
Les conditions de la Système bancaire italien ils sont bons dans l'ensemble. La qualité des actifs ne montre aucun signe de détérioration et la rentabilité s'est améliorée, évidemment favorisée par la hausse des revenus nets d'intérêts. Malgré une réduction de la raccolta et une recomposition dépôts des clients, le profil de liquidité reste équilibré sur les échéances à court et à moyen terme ; la disponibilité d'actifs éligibles aux opérations de refinancement auprès de l'Eurosystème reste abondante.
La principale sources de vulnérabilité pour les banques, elles continuent de provenir des faibles perspectives macroéconomiques et de l'incertitude de la situation géopolitique internationale, aggravées par la poursuite de la guerre en Ukraine. « Les éventuelles moins-values sur le portefeuille de titres de créance évalués au coût amorti ne se matérialiseraient que dans le cas improbable où les intermédiaires seraient contraints de vendre les titres avant leur échéance ». Là rentabilité il resterait positif également en 2023, mais la capacité de remboursement des emprunts des ménages et des entreprises pourrait s'affaiblir, avec des effets potentiels sur les ajustements de valeur, qui se situent toujours à des niveaux faibles. De nouvelles pressions à la hausse sur le coût du financement pourraient également apparaître, notamment en raison de la nécessité de continuer à remplacer les fonds acquis dans le cadre des opérations de refinancement extraordinaires de l'Eurosystème (TLTRO3) et en raison de la nécessité d'émettre des instruments permettant de satisfaire à l'exigence minimale de fonds propres et passifs soumis à bail-in (MREL).
Assurances
La capitalisation du secteur des assurances il diminue, affecté par l'évolution des taux d'intérêt et par la rupture anticipée des contrats vie, mais reste à des niveaux élevés, proches de la moyenne européenne. D'après les simulations de l'Institut de surveillance des assurances (IVASS), qui utilisent des scénarios en ligne avec les chocs des stress tests bancaires actuellement menés par l'Autorité bancaire européenne et la BCE, de nouvelles hausses de la courbe des taux pourraient conduire à une baisse moyenne des fonds de 7%.
La rentabilité s'est également détériorée, tandis que la position de liquidité reste globalement bonne au-dessus de la médiane européenne (65% et 47% respectivement) ; Dans le secteur de la vie, cependant, la recherche par les clients de rendements préservant le pouvoir d'achat de l'épargne a ralenti la collecte des primes et alimenté la résiliation anticipée des contrats, en raison des choix des assurés à la fois en raison des besoins de liquidité accrus générés par le changement de cadre macroéconomique, et pour la recherche pour des alternatives plus rentables aux produits d'investissement d'assurance. Les moins-values latentes sur le portefeuille-titres, principalement concentrées dans les sociétés actives dans les affaires vie, ont diminué au cours des trois premiers mois de l'année. Les indicateurs de marché en avril montrent que les cours des actions et les attentes de bénéfices continuent de croître pour le secteur de l'assurance :
Le secteur de la gestion d'actifs
La collecte nette des OPCVM Les Italiens étaient positifs au quatrième trimestre 2022 (1,7 milliard), pour devenir négatifs au premier trimestre 2023 (1,5 milliard). La collecte sur l'ensemble de la période est légèrement positive (200 M€), reflétant la collecte sur les fonds actions et obligataires (respectivement 6,8 Md€ et 2 Md€) et la décollecte sur les fonds flexibles et équilibrés (respectivement 6,3 et 1,6 Md€) . Avec une préférence pour ceux qui investissent en respectant des critères de durabilité d'un point de vue environnemental, social et de gouvernance d'entreprise (ESG). Le degré de liquidité a baissé – passant de 8,3 à 4,9 % – en raison de la hausse des taux d'intérêt, ce qui décourage le maintien de liquidités. Les risques du compartiment restent globalement contenus.
