La Banque d'Italie a publié vendredi la dernière édition du Rapport sur la stabilité financière, qui montre que ces derniers mois, les risques pour les entreprises, les ménages, les banques et les compagnies d'assurance ont diminué.
Cependant, Via Nazionale souligne que les incertitudes sur les politiques économiques dans les différents domaines pèsent toujours. La très faible volatilité observée sur les marchés financiers peut être le signe d'une propension excessive des investisseurs au risque et la survenance d'événements négatifs pourrait donc entraîner des variations significatives des cours des titres.
Voici les autres faits saillants du rapport.
ZONE EURO
Dans la zone euro, le recalibrage des outils de politique monétaire a atténué l'incertitude. La résolution des situations de crise de certains intermédiaires en Espagne et en Italie a dissipé la plupart des risques systémiques. Les primes de risque sur les obligations d'État ont considérablement diminué.
FAMILLES ET ENTREPRISES ITALIENNES
En Italie, la vulnérabilité financière des ménages et des entreprises a diminué ; continuera de baisser à mesure que la croissance se consolide. Une détérioration pourrait se matérialiser dans le cas particulièrement défavorable d'un fort ralentissement de l'économie accompagné d'une remontée des taux d'intérêt.
BANQUES
Les risques dans le secteur bancaire diminuent. La résolution de la crise de certains intermédiaires au cours de l'été s'est traduite par une hausse des cours boursiers et par une baisse du coût de financement. Avec la poursuite de la reprise économique, les nouveaux prêts non performants sont réduits ; les stocks sont également en forte baisse. certaines opérations de cession de créances douteuses ont été réalisées ; d'autres transactions pour des montants importants sont en cours de définition. Le degré global de capitalisation a recommencé à augmenter.
Dans les mois à venir, les risques les plus importants pour les banques restent avant tout liés aux perspectives de l'économie : un fort ralentissement de la croissance aurait un impact négatif sur les revenus et la qualité du crédit. Les pressions sur la rentabilité, encore très faible, rendraient plus difficile la recherche de capital-risque sur les marchés. Le coût du capital des principaux intermédiaires, s'il a nettement diminué ces derniers mois, reste supérieur à la moyenne des autres banques européennes.
ASSURANCES
Le ratio de solvabilité des compagnies d'assurances italiennes est en hausse. Les entreprises sont moins exposées que celles des autres grands pays européens à une hausse des taux d'intérêt, du fait du bon alignement des durations financières des actifs et des passifs. Cependant, le poids élevé des obligations d'État dans le portefeuille les rend vulnérables à une hypothétique réémergence de tensions sur les obligations souveraines.
RENDEMENT
Toute augmentation des rendements du marché, si elle est conforme à l'amélioration de la situation économique, est largement supportable par l'économie italienne. La capacité des ménages et des entreprises à rembourser leurs dettes resterait élevée même en cas d'augmentation durable de leur coût. Les analyses menées par les autorités de tutelle indiquent que les banques et assurances italiennes sont peu exposées au risque de remontée des taux d'intérêt.
DÉBIT
Une réduction du ratio dette publique sur produit apparaît également réalisable dans l'hypothèse d'une hausse des rendements, qui se répercuterait lentement sur le coût moyen de la dette. Or, un niveau élevé d'endettement public est un facteur de vulnérabilité : la crédibilité de l'engagement à le réduire reste cruciale.
NOTE
L'amélioration de la situation des ménages, des entreprises et des banques italiennes, ainsi que l'assainissement engagé par les finances publiques, ont conduit l'agence de notation Standard & Poor's à revoir à la hausse la solvabilité souveraine du pays et de certaines des principales banques et compagnies d'assurance.
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