Le PIB chinois a clôturé l'année 2015 avec une croissance de 6,9%, avec un léger ralentissement au quatrième trimestre (6,8%). Ce chiffre, le plus bas depuis 2009, est conforme aux prévisions du Premier ministre Li Kequiang, une circonstance qui a poussé les opérateurs à pousser un soupir de soulagement, terrifiés par la perspective de nouvelles surprises négatives. La production industrielle (+5,9%) s'est également déroulée conformément aux prévisions, laissant espérer que le pire, du moins à Pékin, soit derrière nous.
Ainsi, après une matinée nerveuse, les bourses de l'Est sont passées en territoire positif à la mi-journée : Tokyo +0,1%, Hong Kong +1,6%. Sydney progresse également (+0,8%). Shanghai est également en hausse (+1,6%). Pendant ce temps, le pétrole monte à 29 dollars, tant dans la version Brent que dans la version WTI (29,37 dollars).
Quelques heures après l'ouverture de la réunion de Davos, au cours de laquelle on parlera beaucoup de Chine et de pétrole, et la réouverture de Wall Street après le jour férié de Martin Luther King, des signes de reprise arrivent des marchés. Hier, malgré la chute du prix du pétrole en dessous de 28 dollars, les bourses européennes ont résisté, ne subissant que de modestes replis : Francfort -0,25%, Paris -0,49%, Londres -0,42%.
L'ouverture de ce matin s'annonce positive pour les bourses européennes. Les futures signalent également le redressement de l'indice S&P (+0,7%) à Wall Street.
MILAN -2,6% PAIE LA VOL DES BANQUES ITALIENNES
Ha però fatto eccezione l'Italia: l'avvio dei test della Bce su “strategia, governance, processi e metodologie relativamente agli NPL (non performing loans)” ha scatenato una pioggia di vendite sul comparto bancario che ha spinto la Borsa italiana in profondo rouge. L'indice Ftse Mib a clôturé la séance sur une perte de 2,6% à 18.6860 points, un niveau qui n'avait plus été atteint depuis 12 mois. Au cours des cinq jours précédents, l'indice de référence Piazza Affari a enregistré une baisse de 3,1%, depuis le début de l'année la performance négative est de 12,5%.
Le secteur bancaire italien a chuté de 4%, bien pire que les -1% enregistrés par l'indice Stoxx du secteur bancaire européen. La baisse des titres bancaires italiens ne s'est pas accompagnée, contrairement au passé, d'un élargissement du spread : le spread entre BTP et Bund a fluctué entre 100 et 110 points de base. Le rendement à 1,57 ans s'élève à XNUMX%.
MONTE PASCHI VAUT MAINTENANT MOINS DE 2,5 MILLIARDS
Au centre de la fusillade se trouvait encore une fois Monte Paschi (-14,76%), à 0,7630, après un nouveau plus bas historique à 0,7480 et une série de suspensions pour cause de baisse excessive. Dans l'après-midi, la Consob a émis une interdiction temporaire des ventes à découvert qui est entrée en vigueur hier à 16 heures et devrait rester en vigueur pour toute la séance d'aujourd'hui. Mais après les baisses enregistrées en 2016 (-38%), la capitalisation de l'institution a été réduite à moins de 2,5 milliards d'euros.
La situation des obligations subordonnées de la Banque Toscane est encore plus dramatique. L'obligation subordonnée MPS à échéance septembre 2020, coupon 5,6%, a perdu 10 chiffres et demi, avec un rendement s'élevant au-dessus de 14%. À la fin de la semaine dernière, l'obligation s'échangeait avec un rendement d'environ 10,7 % ; il y a sept jours, il se situait autour de 7,5 %. Le front des obligations senior est moins agité : l'obligation à échéance avril 2019, coupon 3,625%, a perdu environ un chiffre et demi, pour un rendement de l'ordre des 5,1%. Vendredi dernier, le titre s'échangeait autour de 4,5 % ; dans la zone des 3,6% il y a une semaine.
Il ressort des chiffres que les marchés ont pris en compte le risque d'un éventuel effondrement, démenti hier soir par une note du PDG Fabrizio Viola : "En ce qui concerne la récente performance négative des titres de l'ensemble du secteur bancaire, et en particulier du titre MPS, nous confirmons la stabilité économique et financière de la banque, mise en évidence par les résultats du SREP, et l'amélioration de la gestion opérationnelle conformément aux résultats obtenus au cours des neuf premiers mois de 2015".
LES GRANDS ET LES POPULAIRES SOUFFRENT AUSSI
La tempête s'est abattue sur toutes les berges, sans distinction. Voici le bulletin de pertes en fin de séance : parmi les grands noms Intesa perd 5%, Unicredit -5,37%, Mediobanca clôture également à -4,79%. Les banques populaires sont toutes en baisse, avec de fortes baisses : Pop.Milano -5,55%, Ubi -7,28% et Banco Popolare -6,73%. Pop.Emilia s'effondre également (-8,7%) : le titre se retrouve exactement là où il était il y a un an, le 19 janvier 2015. La performance du 1er janvier au 31 décembre 2015, égale à +28,8, a ainsi été complètement détruite, 7,29% . Hors panier principal, Banca Carige (-9,5%) et Creval (-XNUMX%) ont fortement baissé.
PRIX DE VENTE. LE REVENU DES PRIX DU SECTEUR EST CHUTE À 10,1
Les ventes, tant des hedge funds que des clients plus traditionnels, ont été déclenchées par la crainte que les banques italiennes ne réussissent pas les prochains tests de résistance de la Banque centrale européenne, qui se concentreront sur les prêts dépréciés, douteux et de qualité inférieure, le talon d'Achille du système après la longue récession. Les prêts non performants représentent 16,7% des prêts, contre 4% en France et 7% en Espagne. En Italie, les pertes non performantes s'élèvent à environ 200 milliards d'euros, le total des prêts douteux atteint 350 milliards.
Le grand froid entre Matteo Renzi et Bruxelles n'aide pas, en grande partie lié à l'échec du lancement d'une Bad Bank systémique, freinée par le non de la commissaire Margrethe Verstagen, derrière laquelle se cache la sèche opposition allemande. Pour certaines banques italiennes, la nécessité de nouvelles augmentations de capital pourrait apparaître dans ce contexte.
Mais la tempête d'hier, comme c'est souvent le cas, n'a fait aucune distinction entre des banques plus ou moins solides. Les multiples moyens du secteur indiquent désormais un ratio P/E de 10,1x. Le rapport entre le cours de bourse et les capitaux propres tangibles est égal à 0,82 fois, donc inférieur à l'unité. Même si les banques italiennes, dans leur ensemble, étaient contraintes de déprécier massivement les prêts non performants de leurs bilans, le niveau moyen des fonds propres de base de catégorie 1 serait toujours supérieur ou égal aux 10 % exigés par la BCE comme seuil minimum. Il n'y aurait que deux exceptions : Banca Carige et Monte Paschi.
SAIPEM AU PLUS BAS DEPUIS 2004. SARAS EN HAUSSE DE NOUVEAU
Les premiers pétroliers iraniens libérés de l'embargo qui avait entraîné une réduction de moitié des exportations, tombées à environ un million de barils par jour, sont déjà repartis. Résultat, l'évolution des prix du pétrole brut a été, si possible, encore plus volatile : le WTI marquait hier un minimum de 27,67 dollars et un maximum de 29,58 dollars pour une hausse de 7%. Les positions longues sur les dérivés pétroliers, celles qui visent une hausse des prix, sont tombées aux plus bas niveaux des 5 dernières années, tandis que les positions courtes, celles qui vont dans le sens inverse, atteignent aujourd'hui de nouveaux sommets historiques.
A Milan, Eni a perdu 1,1%. Tenaris -0,8%. La baisse de Saipem a été plus lourde (-5,14%, soit -16% depuis le début de l'année), conditionnée par la perspective de l'augmentation de capital. Le titre revient à des niveaux de prix qu'il n'avait pas vus depuis le début de 2004. Saras, en revanche, monte (+0,90%) parmi les rares titres de la Piazza Affari avec des résultats positifs (-0,8% depuis début janvier ). La société a indiqué que sa marge de raffinage moyenne méditerranéenne (EMC Benchmark) a augmenté la semaine dernière à 5 $/baril, contre 4,20 $/baril la semaine précédente. Nous sommes revenus aux niveaux records de l'année dernière. Parmi les services publics, Enel a perdu 1,8%, A2A -3,2%, Snam -1%. A2A lourd (-3,2%).
LE LUXE RÉSISTE : MONCLER BEST BLUE CHIP
Le luxe résiste à la tempête. Moncler brille surtout (+3,5%), meilleure blue chip du jour. Goldman Sachs a réitéré sa recommandation d'achat, avec un objectif de cours ramené de 18,90 euros à 19,10 euros. Le président-directeur général du groupe, Remo Ruffini, s'est dit optimiste pour 2016. « Jusqu'à aujourd'hui – a-t-il commenté – les ventes en Chine se sont bien déroulées – a-t-il ajouté – nous allons de l'avant avec nos stratégies à long terme et ne regardons pas le volatilité du moment, notamment des actions".
Luxottica est également en territoire positif (+0,62%). Yoox -1,21%. Geox perd (-3,3%), malgré le fait que le titre ait été retiré, ainsi que Tod's (-0,51%), de la liste des titres à vendre de Mediobanca. Ferragamo (-0,96%), Landi Renzo et Trevi entrent dans le panier court.
La SCUDERIA AGNELLI TOUJOURS EN ROUGE. PRIX EXANE STM
Parmi les valeurs en territoire positif, Prysmian (+0,2%). Avanza Stm (+1,7%), récompensé par l'objectif de cours d'Exane Paribas. L'équipe Agnelli est toujours en baisse : Fiat Chrysler termine en baisse de 2,9%, Exor de 1,7% et Cnh Industrial de 2,1%.
Finmeccanica clôture également dans le rouge (-1,8%). La division Sécurité et systèmes d'information du groupe a été sélectionnée par l'agence de contrôle aérien Nav Canada pour fournir de nouveaux radars à 12 grands aéroports canadiens. Les aéroports touchés comprennent Toronto, Montréal, Ottawa, Vancouver et Calgary.
Telecom Italia inchangé. Mediaset perd 3,4%.
