En 2020-21, l'orientation future, le manque de sensibilité aux valorisations même élevées et la concentration sur le marché américain ont fonctionné. Dans le contexte post-pandémique, au contraire, il faudra se concentrer sur les fondamentaux des entreprises en faisant attention aux valorisations et en se déplaçant vers des marchés en dehors des États-Unis, dit-il Marco Pirondini Responsable Actions US Gestionnaire de portefeuille de Amundi Asset Management.
Le travail, l'énergie, la défense et la Chine pèsent sur l'inflation américaine
L'inflation aux États-Unis mourra durement et c'est pourquoi il est nécessaire de mettre immédiatement la main sur la stratégie du portefeuille, notamment par des gérants actifs qui pourront bénéficier de bonnes performances.
Il y a trop d'éléments qui soufflent sur le brasier des prix américains, dit Pirondini et les explique.
Ça commence à partir de marché de l'emploi États-Unis : la forte reprise économique, les départs à la retraite anticipés pendant la pandémie et le vieillissement de la population ont mis en évidence un problème de pénurie de main-d'œuvre aux États-Unis, aggravant la spirale salariale.
De plus, le dépenses pour la sécurité énergétique et la défense ils vont générer de l'inflation, poursuit Pirondini, et finalement il faudra attendre un changement de scénario aussi à partir du La Chine qui jusqu'à présent apportait la déflation, exportant des biens bon marché : la population chinoise en âge de travailler est maintenant à son apogée, et là encore la contraction de la main-d'œuvre se traduira par une hausse des prix à l'exportation.
A la base de tout alors il y a le politique monétaire ces dernières années. Quarante ans se sont écoulés depuis la Grande Inflation qui a fait rage de 1965 à 1982 et qui est montée à 13,5% aux Etats-Unis, rappelle Pirondini. Selon Michael Bryan de la Federal Reserve Bank d'Atlanta, c'est "l'événement macroéconomique de la seconde moitié du XNUMXe siècle qui a laissé une marque indélébile... il y a eu quatre récessions économiques, deux crises énergétiques majeures et la mise en place sans précédent de salaires et de prix". contrôles. Les origines de la Grande Inflation remontent aux politiques de la Réserve fédérale qui, similaires à celles d'aujourd'hui, ont soutenu une croissance excessive de la masse monétaire, dit Pirondini
Maintenant, nous changeons de cap : des actions de croissance aux actions de valeur
En l'espace de quelques mois, l'évolution de l'environnement des taux d'intérêt a conduit les investisseurs américains à se focaliser sur des aspects qu'ils avaient plus ou moins ignorés ces dernières années : la fondamentalle évaluations et marchés internationaux.
Pendant la pandémie les valeurs technologiques ont profité du thème du confinement. Au fil du temps, mais maintenant "les marchés devraient se recentrer sur la rentabilité et les prix qu'ils paient pour ces bénéfices"
Certaines entreprises de réseaux sociaux ont obtenu des résultats exceptionnels parce que les gens restaient en contact principalement via les médias sociaux à une époque où ils passaient leur vie à la maison. Les investisseurs étaient disposés à regarder au-delà des fondamentaux à court terme (manque de revenus et de bénéfices significatifs) et à se concentrer sur le potentiel futur. Les taux d'intérêt étaient en baisse, soutenant davantage les gains des actifs à longue échéance qui ont bénéficié du faible coût du capital.
Mais ensuite, la reprise économique, accompagnée d'une forte hausse des taux d'intérêt, a rendu les titres à court terme (sociétés qui gagnent de l'argent) plus attractifs et a conduit à éviter les actifs à plus long terme.
Dans ce contexte, nous pensons que les investisseurs peuvent récompenser les entreprises en fonction de la leur fondamentaux actuels plutôt que leur potentiel de gain dans un avenir lointain.
"Les valorisations des actions de croissance à long terme qui dépendent fortement des flux de trésorerie sont affectées par la hausse des taux d'intérêt et, par conséquent, par leur coût du capital."
Au lieu de cela, le segment du marché boursier qui présente les valorisations les plus attractives est celui des actions Value qui se négocient actuellement avec une décote P/E par rapport aux actions Growth.
Il devient également important valutazione. "Le passage des actions de croissance aux actions de valeur (en particulier celles de haute qualité et moins cycliques) devrait être soutenu par des primes de valorisation de croissance élevées, une légère révision à la hausse des rendements de base et une inflation en hausse."
Enfin, si ces conditions persistent, la composition du indices internationaux qui privilégient davantage les secteurs de valeur tels que les services financiers et moins les secteurs de croissance tels que les technologies de l'information, pourraient les aider à surperformer les marchés américains.
"Nous pensons également que les années à venir seront probablement le meilleur moment dans quinze ans pour investir avec i gestionnaires actifs”, dit Pirondini en référence à Sgr, Sicav et Sicaf.
Fusion de Lyxor AM et Lyxor international AM dans Amundi AM
Amundi annonce la fusion de Lyxor Asset Management et Lyxor
International Asset Management dans Amundi Asset Management à partir du 1er juin 2022.
À cette occasion, Lionel Paquin est nommé directeur adjoint de la ligne d'affaires Actifs réels. Lionel Paquin est membre du Comité Exécutif d'Amundi.
Edouard Auché est nommé Responsable des Fonctions Transversales et Supports au sein des Opérations,
Division des services et de la technologie.
Le 4 janvier dernier lors de la finalisation de l'acquisition de Lyxor, Arnaud avait annoncé
Llinas avait été nommé responsable de la ligne métier ETF, Indexing & Smart Beta et Nathanaël Benzaken
