Le monde est toujours complexe et pas facile à comprendre. Et il en va de même pour les marchés financiers, commente Hans-Jörg Naumer, Global Head of Capital Markets & Thematic Research chez Allianz Global Investors. Les tendances que nous avons observées, et souvent découvertes, au fil des années dans nos "Investment Forums", auxquels participent tous les Chief Investment Officers d'Allianz Global Investors, sont toujours d'actualité.
L'économie mondiale apparaît faible, malgré la poursuite de sa trajectoire de croissance ; la dette publique est au mieux stable ou en augmentation, comme dans la plupart des zones émergentes. Le problème de cette situation réside dans le fait que, dans les pays avancés, les niveaux d'endettement élevés atteints par le secteur public ne laissent aucune place à la mise en place de nouvelles mesures de relance économique. Les pays les plus endettés ont également les taux de croissance les plus faibles. Il n'y a que dans le domaine de la politique monétaire qu'il semble qu'il y ait encore une marge de manœuvre : la phase de taux d'intérêt bas/négatifs qui dure depuis un certain temps devrait également se poursuivre à l'avenir, quel que soit le resserrement de la Fed. d'un point de vue global, même si les tendances peuvent être divergentes , les Banques Centrales poursuivent toujours une politique expansive.
In Asia certaines tendances sont encourageantes, même si elles ne suffisent pas à faire la une des journaux. Au Japon, par exemple, la croissance des salaires va de pair avec une baisse du chômage (l'un des avantages de l'évolution démographique). En outre, il n'y a aucun signe de déflation dans les composantes des prix autres que les matières premières et l'énergie. Nos collègues asiatiques sont également optimistes pour l'Inde. Le gouvernement local s'est engagé à maîtriser la création de nouvelles dettes, à stimuler les investissements, y compris avec des capitaux étrangers, et à développer les infrastructures numériques. Cette politique est soutenue par le gouverneur de la Banque centrale, qui est déterminé à résoudre les problèmes d'inflation et de prêts non performants dans le système bancaire, et à encourager l'afflux de devises fortes.
Les prédictions d'un plus grand volatilité dans la nouvelle année, ils ont été confirmés. Les risques géopolitiques n'ont pas diminué et les marchés, tirés par la liquidité, doivent être soutenus par les fondamentaux. Aujourd'hui plus que jamais, nous avons besoin d'une gestion active. Actif dans le choix de différentes classes d'actifs, Actif dans la sélection de titres individuels (obligations ou actions), Actif dans l'exploitation ou l'évitement du Beta (volatilité du marché) à son avantage, par exemple par le biais de stratégies alternatives.
C'est, en résumé, un Approche « AAA ».
L'allocation tactique des actions et des obligations
Malgré les divergences entre les pays avancés, la politique monétaire reste globalement expansionniste. La croissance mondiale devrait se rapprocher de son potentiel et reste modeste. Récemment, les données macroéconomiques des pays industrialisés ont montré un affaiblissement.
Certains nuages se profilent à l'horizon, notamment une croissance plus faible des bénéfices des entreprises, des risques géopolitiques et des risques de liquidité. Il faut encore s'attendre à une forte volatilité. Les risques liés au ralentissement de la Chine rendent également préférable une allocation plus défensive.
Dans un contexte de croissance atone et de faibles rendements, les dividendes restent un élément clé de la performance globale des actions.
