je ne peux pas dire si investir dans des actions a toujours été "simple", mais certainement aujourd'hui il l'est moins. Jusqu'à il y a un an, en effet, les prix étaient si bas que n'importe quel indice boursier offrait des opportunités intéressantes. Cette opportunité n'existe tout simplement plus.
Selon l'équipe Advise Only, dansscénario actuel, abondamment détaillé dans notre « allocation d'actifs », lel'investissement en actions est toujours pratique que celui des obligations. Mais puisque les cotes sont un juste valeur (les cours sont en ligne avec les fondamentaux), la croissance future des cours boursiers volonté s'accompagnera inévitablement d'une croissance des bénéfices.
Jusqu'à présent, les prévisions du stratège que j'avais entre les mains sont à sens unique et ils voient une bourse en croissance aussi pour l'année prochaine. Selon les données recueillies par Bloomberg, tous les analystes estiment bénéfice par action croissant de8,8% en Europe et 4,7 % aux États-Unis. Cependant, des preuves empiriques nous indiquent que les analystes ont tendance à être trop "généreux" avec les prévisions et que celles-ci sont généralement révisées à la baisse au cours de l'année.
Avec les deux principales listes de stocks (États-Unis et Europe) désormais juste valeur les les revenus peuvent être inférieurs aux attentes. Comme les prix ont augmenté, tout écart entre les bénéfices réels et attendus aura probablement un impact plus important sur l'indice de référence qu'il y a un an. Nous avons donc une plus granderisque associé à la déception des bénéfices.
Ce risque-déception, inspiré d'un Le livre de Montier sur le sujet peut s'exprimer de deux manières :
- nombre d'entreprises qui ont i P / E attendu pour l'année prochaine (2014) au-dessus de la moyenne historique ;
- valorisation boursière en pourcentage de l'indice de référence (rapport entre la capitalisation boursière des sociétés dont le P/E attendu est supérieur à la moyenne historique et la capitalisation de l'indice de référence).
L'idée de base est la suivante : plus le nombre d'entreprises avec des valeurs P/E attendues inférieures à la moyenne historique du marché et une pondération correspondante sur l'indice de référence est élevé, plus le risque que des bénéfices inférieurs aux attentes soient élevés entraîne l'effondrement de l'ensemble de l'indice boursier.
Le graphique nous dit que en Europe et aux USA, entreprises avec P / E attendus supérieurs à la moyenne du marché sont nombreux numériquement et ont une forte incidence en termes de capitalisation (respectivement 73% et 74%). Le risque associé à un déception de profit c'est donc tout à fait prix élevé et particulièrement important dansItalie (89 %) e Espagne (96%).
D'un point de vue tactique, si vous êtes convaincu que la prochaine sera l'année de la rédemption et croissance, il peut encore y avoir de la valeur dans les indices à grande capitalisation. À notre avis, les valorisations actuelles ils ne sont plus particulièrement intéressants et ils perdent cette marge de sécurité que nous recherchons dans un investissement. En effet, dans leallocation d'actifs di dicembre abbiamo a abaissé l'opinion générale du marché européen eintroduit un thème sectoriel pour mieux saisir les opportunités du marché. Découvrez en accédant gratuitement document.
Jusqu'à présent, notre analyse s'est essentiellement concentrée sur les indices de référence (S & P500, FTSEMIB o EuropeStoxx) qui regroupent les sociétés les plus capitalisées, mais les conditions actuelles marché (évaluations et risque de bénéfices) nous obligent également à élargir les opportunités d'investissement en dehors de ces repères. Ce sera la trajectoire de la nôtre allocation d'actifs en 2014.
