La version anglaise de coronavirus a apporté le Royaume-Uni et menace de se propager à d'autres pays, où les mutations sont déjà apparues. Encore une fois, comme je l'ai dit le mois dernier, je les temps des statistiques conjoncturelles sont à la traîne par rapport au nombre d'infections, et même les données de décembre ne tiennent pas compte de l'accélération de la pandémie dans la seconde moitié du mois et jusqu'à aujourd'hui. Au cours du trimestre qui vient de se terminer, la variation de PIB ça va redevenir négatif en Europe, alors qu'il sera encore positif en Amérique. Mais au cours du trimestre, les choses se sont également détériorées dans ces régions, plaçant unhypothèque sur le premier trimestre 2021.
In Asia les choses sont certainement meilleures qu'en Occident. Cependant, même là on remarque un croissance de l'épidémie: au Japon, en Corée du Sud, à Hong Kong, en Thaïlande… Le Chine pas affecté, et cette année la croissance prévue par le Fonds (+8,2%) représentera, encore une fois, environ un tiers de la croissance du PIB mondial.
Des deux côtés de l'Atlantique, le 'la fatigue des restrictions' (il est possible de retenir sa respiration pendant 20 secondes, mais pas pendant 20 minutes…). Une fatigue qui pourrait être contrée par vaccinationsDont les temps et les chemins seront lents et encombrants, compte tenu des difficultés logistiques et administratives.
Le début de l'année est une période de scénarios et de philosophies, et dans cette optique, il y a des nouvelles réconfortantes. Elle fait son chemin, dans les politiques économiques, l'idée que les budgets publics doivent continuer à soutenir l'économie et éviter les retours prématurés à l'austérité (comme cela s'est produit en 1937 en Amérique, et, plus récemment, et à plusieurs reprises, au Japon ; et comme cela s'est produit partout après la Grande Récession de 2008-9).
Ce n'est pas seulement une question de politique économique, mais aussi d'économie en tant que science. En termes simples, avec taux d'intérêt séculairement basle déficit le budget n'a pas à s'inquiéter et ils peuvent continuer à être séculairement élevés.
Ainsi, le modus operandi des politiques économiques change, qui voient un rôle plus important que politiques budgétaires, alors que chez Banques centrales se voit confier la mission de maintenir les taux bas et, en douceur et ponctuellement, de financer les déficits publics par la création monétaire. Tout ça, rythme de gens bien pensants qui se rongent les ongles en pensant à des dettes publiques toujours croissantes.
Inflation ne suscitent toujours pas d'inquiétude, à l'exception du fait que je le voudrais plus haut. En effet, au niveau de prix à la production des tensions sont constatées. Il y a une raison générale : l'économie des biens - on l'a déjà dit - a mieux (ou moins mal) résisté que l'économie des services, ce qui explique la hausse de ces prix. Et il y a une raison particulière : parmi les effets secondaires des restrictions il y a aussi la difficultés de transport, qui génèrent une indisponibilité de la marchandise avec pour conséquence pressions sur les prix. Au niveau de matières premières – pétrolières et non pétrolières – les augmentations sont évidentes, mais elles sont aussi dues, et en grande partie, à la faim du plus gros absorbeur de matières premières : la Chine.
Bien sûr, la boîte de vitesses a également joué son rôle. Le prix de huile, par exemple, a augmenté de 30 % en dollars de juin 2020 à aujourd'hui, mais seulement de 18% en euros, grâce à l'appréciation (voir ci-dessous) de la monnaie unique. Pour les matières premières non pétrolières, les pourcentages sont respectivement de 28 % (en dollars) et 16,7 % (en euros). Tout ça pourrait exercer une pression sur les marges des entreprises, mais il est peu probable qu'elle se répercute sur les prix à la consommation, faiblesse de la demande et des salaires.
I taux longs sont en légère hausse, plus marquée pour les États-Unis, où sui Liaison en T ont franchi le mur (pour ainsi dire) des 1%. Pour le Frette e btp augmenté de quelques points de base, mais ce « peu » était moindre pour les BTP, de sorte que propagation il est en baisse par rapport au mois dernier à 110 environ.
I btp ils continuent à dédommager ceux qui les avaient achetés lorsqu'ils ont rapporté plus que les faibles fruits de ce début d'année. Nous sommes sur un rendement juste au dessus de 0,50%, le plus écrasé de tous les temps. Les bien-pensants déjà cités, anxieux par une dette publique à 160% du PIB ou plus, ne vivent pas dans le marché, qui s'accroupit sous maman BCE (intellectuellement réconfortés aussi par les nouvelles philosophies de politique économique mentionnées ci-dessus).
pour taux réels, ceux-ci, en début d'année, se sont positionnés, avec une rare communauté d'intention, juste en dessous de zéro, pour les T-Bonds, Bunds et BTP. Variant sur les jérémiades précédentes Mains, qui se plaignait comment, dans leannus horribilis 2020, aurait dû être beaucoup plus faible, il est juste de noter que dans un 2021 qui verra le rebond de l'activité économique (il faut croiser les doigts), un taux réel proche de zéro aide à la reprise.
pour changement, poursuit la descente de dollar, déjà annoncé par le passé. Nous sommes, contre euro, aux alentours de 1,23 (toujours proche de zéro sur différentiel de taux réel à long terme), alors qu'il yuan fait un nouveau bond en appréciation, à 6,46. Principalement yuan la meilleure performance de l'économie continue de peser, ainsi que le fait que, malgré les coups d'épingle et les sanctions diverses de Trump, le les capitaux continuent d'affluer envers le géant chinois. Une autre considération s'impose, concernant la dollar: si la monnaie est la carte de visite d'une nation, cette carte, compte tenu de ce qui s'est passé en America avec les élections et les assauts tragiques contre le Congrès, il a l'air très chiffonné aujourd'hui. Et puis le trou des comptes extérieurs est voué à se creuser et devra être financé.
Si le 2021 a deux visages, le positif - la sortie de la pandémie grâce aux vaccinations - est celui qu'ils regardent avec affection i marchés boursiers, qui, comme d'habitude, ignorent l'autre côté (les dommages causés à l'économie par les restrictions). Un graphique comparant les infections et les décès dans le monde avec l'indice boursier mondial verrait une harmonie macabre entre les trois variables. Mais les sacs semblent production et profits, pas aux hôpitaux et aux cimetières. Tout ce que nous avons à faire est de croire les marchés et (en croisant les doigts pour la deuxième fois) d'espérer qu'ils ont raison. Conjugués aux faibles taux réels mentionnés ci-dessus, les faible coût des fonds propres lié au bonheur des Sacs fait la conditions monétaires favorables à la reprise.
