La "desintermediación inteligente" es un concepto muy querido por Fabrizio Viola, director ejecutivo de Monte dei Paschi di Siena, y representa la idea de abordar la reducción esencial de la brecha de financiación, es decir, la brecha entre el tamaño de los préstamos y el monto de la financiación. en los balances bancarios, salvaguardando la entrada de capitales al sistema productivo.
Con este objetivo, se lanzó el "Fondo Minibond Pmi Italia", el primer fondo que invierte en minibonos en el mercado italiano, en beneficio de aquellas pequeñas y medianas empresas que representan el 68% del valor agregado y el 80% de la ocupación nacional. Por tanto, se les dota de un canal de financiación alternativo al bancario con la plena conciencia de que las contingencias de hoy probablemente persistirán mañana, debido a la implantación de Basilea 3.
El propio Viola participó personalmente en el roadshow de presentación y promoción de productos, que ayer se detuvo en Roma en la sede de Montepaschi en via Minghetti, asistido por Andrea de Vido, director gerente de Finanziaria Internazionale sgr y Vincenzo Boccia, vicepresidente de Confindustria, en representación de los principales instituciones responsables de la iniciativa.
El Fondo adopta la forma de un instrumento destinado a recaudar capital únicamente de inversores cualificados (por lo tanto, incluidos inversores profesionales privados autocertificados, además de inversores institucionales) con objetivos de inversión principalmente en minibonos cotizados emitidos por PYME italianas, incluidas las no cotizadas, o no -minibonos cotizados cotizados siempre que sean emitidos por pymes italianas cuyas acciones se negocien en mercados regulados.
La dotación destinada a cada proyecto emprendedor debe promediar entre 3 y 5 millones de euros, pudiendo llegar a un máximo de 10. El Fondo tiene una dotación máxima de 150 millones de euros, suficiente de media para cubrir las necesidades de 30-50 empresas.
Esta solución es posible y toma impulso del nuevo marco regulatorio diseñado por la ley 134 de 2012. En primer lugar, las sociedades no cotizadas ahora pueden proceder a la emisión de bonos como excepción a los límites impuestos por el art. 2412 del Código Civil italiano (dos veces el capital social + reserva legal + reservas disponibles) siempre que se enumeren las cuestiones antes mencionadas. Esto permite sortear la conocida baja capitalización de las pymes. En segundo lugar, se han eliminado las trabas fiscales al uso de bonos corporativos, además de introducir la deducibilidad del gasto por intereses (dentro del límite del 30% del EBITDA) para las empresas emisoras.
La combinación de minibonos cotizados y el destino dirigido únicamente a inversores cualificados permite a las empresas beneficiarse de procedimientos especialmente simplificados, también en lo que respecta al acceso a la Bolsa de Valores de Italia.
El Fondo será promovido y gestionado por Finanziaria Internazionale Investments Sgr y colocado junto con Banca Monte dei Paschi di Siena, que desempeñará el papel de asesor de las sociedades emisoras, acompañándolas en la actividad necesaria para acceder al Fondo.
En el caso de empresas no cotizadas, la cotización se realizará en el segmento Extramot Pro de la Borsa Italiana, una plataforma creada ad hoc para la negociación de bonos corporativos, letras comerciales o "project bonds" para apoyar las necesidades de financiación de las empresas.
Montepaschi también realizará un análisis de preselección de las empresas candidatas, presentando los candidatos aprobados a Finanziaria Internazionale. Una vez finalizada esta fase inicial de selección, el departamento de análisis de inversiones de la gestora de activos realizará su propio análisis de las empresas meritorias identificadas de forma preliminar, que irá acompañado de un análisis por parte de la empresa de calificación independiente Crif (rating no solicitado, es decir, medido sobre la base de información pública que no absorbe recursos gerenciales de la empresa investigada) y de una encuesta sectorial realizada por Prometeia.
La participación de diferentes sujetos en el proceso de evaluación asegura esa multiplicidad de opiniones lo que constituye una importante garantía para los suscriptores del Fondo.
El Fondo se reserva el derecho de apoyar únicamente planes de inversión o el financiamiento de capital de trabajo; por lo tanto, no se admitirá la aportación de fondos para consolidar deudas existentes, y mucho menos, quiere aclarar Monte dei Paschi, si existen hacia él.
En cuanto a las limitaciones sectoriales, las políticas del Fondo excluyen las inversiones en el sector inmobiliario/inmobiliario y en los servicios financieros.
Desde el punto de vista del inversor, se trata de aprovechar un fondo de inversión cerrado, especializado en la evaluación y construcción de carteras de minibonos, que pone a su disposición otra clase de activos en los que diversificar sin necesidad de realizar sus propios análisis de riesgo, que en el caso de los minibonos tendrían unos costes que no guardan proporción con el tamaño medio de las emisiones.
La duración del Fondo es de siete años y el importe mínimo de suscripción es de 50 miles de euros (el mínimo compatible con la naturaleza jurídica del fondo).
Los minibonos se estructurarán como títulos senior quirografarios (lo que desde el punto de vista de la compañía implica que no se solicitarán garantías), con un vencimiento máximo de 5 años, pero que prevean la amortización progresiva del principal tras un adecuado periodo de preamortización . Esta última característica reduce la duración financiera media de la inversión y alivia la falta de liquidez de los minibonos debido al tamaño aún limitado del mercado.
Los cupones son a tipo fijo y se supone que la rentabilidad es del 6-7% neto, una vez descontados los costes de gestión que oscilan entre el 0,9% y el 1,20% del nav.
la tasa pagada califica a los minibonos como pertenecientes al segmento de alto rendimiento, sin embargo Mps especifica que el riesgo inherente a los minibonos seleccionados por el Fondo es mucho menor, tanto por la diversificación de la cartera de inversiones como por la calidad de los proyectos y negocios financiados. Sin embargo, la pregunta sigue siendo hasta dónde se puede expandir el mercado sin aliviar los requisitos de selección.
